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时间:2019-02-17
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1、一、2014年国际原油价格走势回顾(一)整体态势 近年以来,全球经济复杂多变,地缘政治不稳与市场投机导致国际油价延续震荡,2014年上半年国际油价高位运行,但7月开始,国际油价高台跳水,遭遇“腰斩”,目前仍无企稳迹象。 2014年国际油价整体呈现从高位震荡到急剧下跌态势。2014年上半年,全球经济复苏动力不足,原油需求疲软,国际油价运行基本平稳,受乌克兰危机、中东地区冲突等引发的地缘政治紧张等因素影响,原油价格小幅上涨,在6月份创出全年最高点,Brent油价达到每桶115.06美元,WTI油价达到每桶107
2、.26美元。2014年6月中旬以来,在全球石油需求面没有明显改变的同时,美国主导的页岩油革命,伊拉克恢复原油出口,伊朗和尼日利亚增加原油产量等一系列因素导致全球石油供给增加,国际原油价格大幅下挫。尤其是10月份后,OPEC宣布不减产、沙特下调对美国和亚洲的出口油价,国际原油供大于求突出,再加上美元走强,新兴市场国家经济发展放缓等因素导致国际原油价格急剧下跌。截止到2014年12月31日,Brent油价从每桶115.06美元高位跌至每桶57.33美元,WTI油价从每桶107.26美元跌至每桶53.27美元,较最高
3、点跌幅分别达到了下跌了50.3%和50.2%,Brent油价和WTI油价价差进一步收窄。(二)演变历程 2014年国际油价上半年以原地盘整为主,基本围绕100美元大关波动,二季度有小幅走高;而下半年则单边下跌,市场供过于求局面促最大跌幅逾50%(如图1)。自2014年以来,国际石油市场供应与需求出现明显不平衡。供大于求的特征十分突出,是下半年国际油价下跌的基本原因。 图1.2014年国际油价走势图(数据来源:EIA) 1-4月份,全球经济形势和供需因素以及地缘政治形势演变对油市起主导作用。1-2月份,美国库
4、欣地区原油库存连降5周,同时英国最大油田Buzzard维护时间长达9周,导致全球对于供应收紧的担忧,加之季节因素,Brent、WTI油价均上涨。3月份,虽然库欣原油库存连续减少,但墨西哥湾地区原油库存继续大增,乌克兰和利比亚危机的地缘政治风险,支撑油市,价格波动性趋强。 5月份,得益于地缘情势以及利比亚出口恢复的再度受阻,国际油价连续上涨,价格逼近盘整区间的上沿。Brent原油处于每桶105美元至每桶113美元的盘整区间,而WTI核心盘整区间为每桶97美元至每桶105美元。宏观需求预期方面,中国5月汇丰制造业
5、初值超出预期,欧美5月PMI初值数据则好于市场预期。此外美国库欣库存连续16周的下降对WTI油价形成支撑,而美国即将进入汽油消费旺季,这使得商业库存与海湾库存的利空影响降低。 6月份,国际原油期货价格涨跌互现,月末库存上升,原油价格下降;7、8月份,国际原油价格不断下行,纽约商品交易所原油期货价格从每桶105美元一路下跌,直至9月份开始出现一定的企稳迹象。市场看空情绪暂时缓解,乌克兰局势问题升级,欧美等国制裁俄罗斯,对Brent原油价格产生一定的支撑作用。而美国公布的GDP、就业和房地产数据均显示美国经济复苏
6、强劲,则对WTI原油价格产生一定的支撑作用。 10月开始国际油价重拾下跌态势,并于11月基准油价双双跌破每桶80美元大关,自2011年以来首次进入每桶70美元区间。特别是在OPEC于11月27日决定不减产后,国际油价28日大幅下跌,纽约商品交易所原油期货价格创下5年来最低点,收于每桶66.15美元,伦敦Brent原油期货价格则跌至每桶70.15美元。 12月份以来,原油期货价格继续走低。以沙特为首的OPEC国家先后下调原油官方销售价,令市场价格战不断升级;投行一致看空未来油价走势,大幅下调油价预期;美国石油
7、库存骤增,需求疲软,而且沙特不减产姿态坚定,令原油市场继续承受重压,跌势难止,迅速跌破每桶60美元关口,截至2014年12月31日,Brent和WTI油价分别跌至每桶57.33美元和每桶53.27美元,较最高点跌幅分别达到了50.2%和50.3%。 综上分析,2014年的油价下跌主要受到美国、欧佩克等国家供应大幅增长影响,而需求未得提振,投机氛围不浓,美元指数上涨幅度也远低于2008年油价下跌时的情形,可见石油市场的基本面因素是此轮油价下跌的主要原因。(三)Brent与WTI原油的价差变化趋势 相对于201
8、3年,2014年Brent与WTI两种国际基准原油的价差总体上得到显著缩减,并呈现“缩小-扩大-缩小”的趋势(如图2)。 图2.2013、2014年Brent与WTI原油价格之差(数据来源:EIA) 一季度,Brent原油与WTI原油差价迅速缩小。进入2014年后,随着IMF等对全球经济活动的乐观预期,各大能源机构纷纷上调2014年全球石油需求预期,国际油价逐渐呈现上涨态势。尤其是2
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