vcpe持股、股权结构与公司绩效以中小板为例

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1、浙江大学硕士学位论文VC/PE持股、股权结构与公司绩效：以中小板为例姓名：蒋蕾申请学位级别：硕士专业：会计学指导教师：谢家启20120223浙江大学硕士学位论文摘要摘要公司股权结构与绩效关系一直是公司治理理论和公司实践的核心问题。国外的研究开始于20世纪30年代，并且已经形成比较完整的理论体系。近年来，国内关于股权结构与绩效关系的文章也越来越多，这些研究的基本思路是套用国外关于公司治理机制某一方面的理论，来检验在中国的解释力，并没有形成一致的结论。而在国内专门针对某一类型的上市公司股权结构与绩效关系的实证研究还比较少，并且研究的不够深入。近年来国内中小企业发展

2、迅速，部分企业已经发展成为推动国内经济增长的一股新动力，而由于中小企业自身结构、公司规范、经营风险的特殊性，Vc、PE机构的介入对其发展至关重要。本文从我国证券市场的实际出发，利用中小企业板2008年至2010年317家企业的859组样本观测值，选择主营业务利润总资产收益率作为公司绩效的量化指标，然后从VC／PE、股权集中度和股权制衡度三个方面来选取自变量，分别是VC／PE持股比例、第一大股东的持股比例、第一大股东-S第二大股东持股比例的比值，再选择总资产的对数、净利润增长率、独立董事比例、观测值的年份和公司所处行业作为控制变量，分别从VC／PE与公司绩效，股

3、权集中度与公司绩效，股权制衡度与公司绩效，VC／PE持股对股权集中度与公司绩效关系的影响，VC／PE持股对股权制衡度与公司绩效关系的影响五个方面来全面考察VC／PE持股、股权结构与公司绩效的相关关系。本文的实证结果发现：(1)有VC／PE背景公司的经营绩效要普遍高于无vC／PE背景公司，且VC／PE持股比例与公司绩效正相关。(2)股权集中度与公司绩效呈显著的正相关关系，即第一大股东持股比例越高，公司的经营绩效就越好。(3)股权制衡度与公司绩效不相关。(4)有VC／PE背景公司的股权集中度与公s-J的绩效呈正相关关系，且比无VC／PE背景公司更显著。(5)有VC

4、／PE背景公司的z指数与公司的经营绩效呈负相关关系，且比无VC／PE背景公司更显著。最后本文对研究结果进行总结，并根据研究结果对我国中小板上市公司VC／PE持股、股权结构优化问题提出了相应的对策建议。关键词：VC／PE；股权集中度；股权制衡度；绩效m浙江大学硕士学位论文AbstractTherelationshipbetweenshareholdingstructureandfirmperformancehaslongbeenthecentralissueofcorporategovernancetheoryandpractice．Studiesinthisf

5、ieldabroadstartedinthe1930s，andnowhaveintegratedintoarelativelycompletetheoreticalsystem．Domesticresearchpapersonshareholdingstructureandperformancerelationshipareofanincreasingnumberinrecentyears．However,thebasicmodeofthoseresearchesistoadoptacertainaspectofaforeigntheoryintermsofc

6、orporategovemanceandtestifyitsinterpretivecapacityinChinawithoutacoherentconclusion．Thereisdeficiencyindomesticempiricalstudiesoncertaintypesoflistedcompanies’shareholdingstructureandperformancerelationship，especiallyin-depthones．Inrecentyears，withtherapiddevelopmentofsmallandmedium

7、-sizedenterprisesinChina,thepartialenterpriseshavebeenconstructedtobethenewpowertopromotethedomesticeconomicgrowth．However,duetotheparticularityoforganizationstructures，corporatestandardsandbusinessrisks，theparticipationofVCandPEinstitutionsisveryimportantforthedevelopmentofenterpri

8、ses．Basingontheprac