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《等权重组合管理超额收益实证研究—来自沪深300地证据》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。
1、ManagementScienceandEngineering管理科学与工程,2016,5(4),227-236PublishedOnlineDecember2016inHans.http://www.hanspub.org/journal/msehttp://dx.doi.org/10.12677/mse.2016.54025EmpiricalStudyontheExcessReturnofEqual-WeightedPortfolioManagement—EvidencefromCSI300yYujunYan,HuixianDingUniversityofInternat
2、ionalBusinessandEconomics,BeijingthththReceived:Dec.9,2016;accepted:Dec.27,2016;published:Dec.30,2016Copyright©2016byauthorsandHansPublishersInc.ThisworkislicensedundertheCreativeCommonsAttributionInternationalLicense(CCBY).http://creativecommons.org/licenses/by/4.0/OpenAccessAbstractUsingt
3、hemethodofPlyakha,UppalandVilkov(2012),weconstructequal-weightedportfoliosandcap-weightedportfoliosfromtheCSI300constituentstocksandit’sfoundthattheequal-weightedportfolioinChinadoesexistexcessreturns.Finally,wedividetotalreturnintosystematicalreturnandalphareturn,findingthattheexcessofsyst
4、ematicalreturncomesfromhighexposuretomar-ketfactorandsizefactorbasedontheFama-Frenchmodelandtheexcessalphacomesfromtherebalancingoftheconstituentstocks,whichisactuallyacontrarianstrategy.KeywordsEqual-WeightedPortfolio,Cap-WeightedPortfolio,Fama-French3-FactorModel等权重组合管理超额收益实证研究—来自沪深300的证据
5、严渝军，丁慧娴对外经济贸易大学，北京文章引用:严渝军,丁慧娴.等权重组合管理超额收益实证研究[J].管理科学与工程,2016,5(4):227-236.http://dx.doi.org/10.12677/mse.2016.54025严渝军，丁慧娴收稿日期：2016年12月9日；录用日期：2016年12月27日；发布日期：2016年12月30日摘要本文通过实证分析，运用Plyakha、Uppal和Vilkov(2012)的方法，从沪深300指数的成分股选取股票构建等权重组合与市值加权组合，对其10年的月收益率进行测算，发现等权重的投资组合在我国确实存在超额收益；然后，本文将总
6、收益分解为系统性收益与alpha收益，从这两个方面分别探索等权重组合超额收益的来源。运用Fama-French三因子进行回归的结果显示市场风险因子和规模因子有助于解释等权重组合的超额系统性收益；而减少成分股调整频率的实验结果证明等权重组合的超额alpha来自于成分股的动态调整过程中执行的反转策略。关键词等权重组合，市值加权组合，Fama-French三因子模型1.引言我国出现的第一支等权重指数基金是2009年发行的博时超大盘ETF，其跟踪的是上证超大盘指数，标的股票共有20只，每只股票的权重均为5%。该基金产品的出现填补了国内等权重指数基金产品的空白，并引领了相关创新指数产品
7、的流行风向。所谓等权重指数，是有别于传统市值加权指数的一种新型的指数编制方法，是指对标的组合篮子中的每个成分股配置的资金量均相等，且通过后续按期对成分股进行调整，保证每个成分股所占权重相等。指数基金及其产品由来已久，上个世纪50年代，标准普尔指数公司推出了标准普尔500指数，相隔不久，市面上便出现了以标准普尔500指数为跟踪标的的指数基金。自那以后，市值加权指数一直是指数投资工具中的主流选择。统计数据显示，截至2014年初美国境内以标准普尔500指数为跟踪标的的基金产品已超过1万亿美元，以市值加权指数为
