基于行为金融学的股市假日效应理论及实证研究

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1、目录般˺IAbstract˺II第一韋引自˺1l.i研究背景˺11.2研究意义˺11.3论文结构˺2笫二章基于行为金融宁的假日效应理论˺42.1行为企融学理论˺42.1.1有效市场假说˺42.1.2行为金融'7?研究˺72.1.3行为金融学相关文献˺102.2投资者行为˺122.3假日效应相关文献˺14第三令假U效应实证模型˺173.1EMD模型˺173.2GARCH卿˺19第四韋数据的釆集和处理˺234.1样本选取˺234.2上ill指数序列的趋势料祉˺234.3节假tJ数据˺244.4假F1效应的分离˺264.5假U效应弓月转效应的叠加分析˺28第五章笨丁?EMD方法的假

2、H效应存存fl检验˺305.1上证指数序列的假円效应存在性检验˺305.2上证指数收益率序列的假U效柯冇泎性检验˺33笫六章基GARCH梭型的假日效应显茗性检验˺376.1上证指数假日效应的著性统计推断˺376.2上iJT指数收益率序列的异力差检验˺426.3上证指数假R效应的GARCH模型检验˺456.3.1˺总样本检验（1999-03-01至2012-03-01)˺456.3.2˺子打本检验（1999-03-01个2006-02-28)˺486.3.3˺子样本检验（2006-03-01至2007-10-31)˺506.3.4˺了?柯木检验（2007-11-01个2008-

3、10-31)˺526.3.5˺了-样本检验（2008-11-01至2012-03-01)˺536.3.6˺子柞本检验（1999-03-01至2006-02-28)&(2008-11-01至2012-03-01)..556.3.7˺小结˺57第七章结论˺607.1丄址指数实址结论˺607.2实证结栗的理论解释˺617.3政策建议˺637.4进步研究˺64参与义献˺65/TriE˺69摘要a20世纪90年代以来，我国的节假日经历了从双休日制度、到黄金周假期以及增加多个传统节假日的演变过程。根据行为金融学理论，投资者作为人的群体，存在着诸多非理性的行为，这使得股市受到群体性影响而表

4、现出诸多异常现象。假日效应是金融市场异象的特殊表现形式，在股市中表现为节假R前后市场的异常波动。2008年，我国对节假日进行了一次大的调整，将原本的“五一”黄金周拆散为多个小长假，淡化了黄金周的概念。这次调整距今已有四年，之前所表现出的“长假效应”是否依然显著？本文将结合行为金融学理论，分析假H效应的深层次原因，并对我国股市进行实证分析。本文首先应用EMD方法，验证我国股市存在假口效应；然后，应用GARCH模型，通过设置虚拟变量的方式，实证分析我国最近一次的节假円调整是否显著影响到节假日效应的显著性；最后，结合我国节假日的日历特征及行为金融学相关理论，分析我国金融市场节假日效

5、应的特点及其深层次原因。实证研究表明，节假日效应在我国股票市场具有显著性。由于受到我国特有的文化风俗、社会经济以及人格心理的影响，各个节假日表现出了不丨RJ的特点，其中，假日前效应较为稳定，而假日后效应存在显著若异。关键词：假口效应；口历效应；行为金融学；EMD方法；GARCH模型中图分类号：F224.9AbstractSincethe1990s,Chinahasexperiencedthevariationofweekendsystem,goldenweeksandmultipletraditionalholidays.AccordingtotheBehavioralFin

6、ance,theinvestorsaregroupofpeople.Andhence,theirbehaviorsarenotalwaysrational,whichmakesthevariousanomaliesappearedinthestockmarket.Theholidayeffectisoneofthespecialfinancialanomaliesinthemarket.Itcausestheabnormalfluctuationsofthemarketbeforeandaftertheholidays.In2008，Chinesegovernmentmade

7、alargeadjustmentoftheholidaysetting.TheoriginalgoldenweekinMayisbrokenintoseveralsmallholidaystodilutetheconceptofgoldenweeks.Today,ithasbeenfouryearssincelastadjustment.Whethertheholidayeffectisstillsignificant?CombiningwiththeBehavioralFinancetheory,th