基金分析专题报告

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1、LOF分析专题报告基金分析专题报告摘要：LOF分析专题报告敬请参阅最后一页之特别声明敬请参阅最后一页之特别声明特别声明:本报告版权归"国金证券研究所"所有,未经事先书面授权,任何人不得对本报告进行任何...关键词：分析,报告LOF分析,报告类别：论文报告来源：牛档搜索（Niudown.COM）　　本文系牛档搜索（Niudown.COM）根据用户的指令自动搜索的结果，文中内涉及到的资料均来自互联网，用于学习交流经验，作品其著作权归原作者所有。不代表牛档搜索（Niudown.COM）赞成本文的内容或立场，牛档搜索（Niudown.COM）不对其付相应的法律责任！5敬请参阅最后一页之特别声明LOF

2、分析专题报告基金研究中心焦媛媛张剑辉2009年11月25日LOF分析专题报告长期竞争力评级：市场数据行业优化平均市盈率55.42市场优化平均市盈率46.98国金油气指数9115.86沪深300指数4978.25上证指数5187.74深证成指17065.77中小板指数4712.26长期竞争力评级：市场数据(人民币)市价(元)10.81已上市流通A股(百万股)6,300.00流通港股(百万股)224,689.10总市值(百万元)2,526,179.00年内股价最高最低(元)11.32/8.53沪深300指数4978.25上证指数5187.732005年股息率0.00%基金分析专题报告——LOF市

3、场渐具规模，场内交易值得关注场内交易提升LOF产品竞争力nLOF基金（ListedOpen-EndedFund），称为“上市型开放式基金”。它是一种既可以在场外市场进行基金份额申购赎回，又可以在交易所（场内市场）进行基金份额交易和基金份额申购或赎回的开放式基金，是我国对证券投资基金的一种本土化创新。nLOF最大的特点就是在传统开放式基金一级市场申购赎回之外，引入二级市场交易，基金份额可以通过跨系统转托管实现在场内市场和场外市场的转换。LOF获准交易后，投资者既可以通过银行等场外销售渠道申购和赎回基金份额，也可以在挂牌的交易所买卖该基金或进行基金份额的申购与赎回。LOF基金的场内交易方式具备以

4、下几个特点：è费用相对低：LOF基金在交易所交易的费用收取标准比照封闭式基金的有关规定办理，交易手续费率相对较低。图表1：LOF基金交易费用交易形式交易费用场内买卖按照封闭式基金交易佣金收取，不高于成交金额的0.3%。场外申购、场内卖出场外申购+场内卖出=1.5%+0.15%=1.65%（忽略转托管费用，一般为20-30元/笔）场内申购、场外赎回场内申购+场外赎回=1.5%+0.5%=2%（忽略转托管费用，一般为20-30元/笔）场外申购赎回申购+赎回=1.5%+0.5%=2%来源：国金证券研究所è资金到账快：采用场外交易方式，T日申购的基金份额，T+2日才可赎回，资金从赎回日起3到7个工作

5、日才可收到。而场内交易，可以实现T+1基金交割、资金交收。è存在套利机会：当市场价格﹥基金份额净值（申购日）+申购费用+卖出佣金时，投资者可通过选择“场内申购”基金份额后（T+2个工作日）再“场内卖出”份额实现套利。当市场价格﹤基金份额净值（赎回当日）-赎回费用-买入出佣金时，投资者可通过“场内买入”基金份额后（T+1个工作日）再“场内赎回”份额实现套利。需要提醒投资者注意的是，由于两级市场之间转托管需要两天时间，因此存在一定的不确定性，具有一定风险。国内LOF市场初具规模，场内交易活跃度尚显不足n基金公司对LOF基金重视程度也不断上升，我们看到鹏华基金管理公司作为管理LOF最多的基金公司，

6、旗下已有5只LOF基金，包括鹏华沪深300、鹏华动力增长、鹏华价值优势、鹏华盛世创新和鹏华优质治理。截止2009年11月23日，5敬请参阅最后一页之特别声明LOF分析专题报告不包括正处在发行期的广发500基金，国内共有LOF基金34只，资产规模约计2300亿元，占国内偏股型开放式基金规模的12%。同时，从产品类型看，目前国内LOF基金涵盖了股票型（包括指数型）、混合型等，产品风格也包括大盘风格、中小盘风格等，不同投资者可选择投资标的相对丰富。n尽管LOF基金市场初具规模，场内交易活跃度尚显不足。 统计数据显示，自2006年以来，LOF基金周均成交额仅为ETF的5%，即使与封闭式基金相比，LO

7、F基金周均成交金额亦不足其20%（具体数据见图表2）。对于这一现象，我们认为以下两方面因素值得关注。è一是市场尤其是销售环节引导力度小。销售渠道在基金行业发展以及投资者引导教育方面起着及其重要的作用，众所周知，我国开放式基金销售以银行渠道为绝对主导，而场内交易方式的特点对于银行渠道存在不适用性，因此市场引导力度并不大，一定程度导致目前LOF基金“一级热、二级冷”交易局面。è二是部分LOF场内存量份额较少，流动