内部控制信息披露对ipo抑价的影响——基于中小板市场的实证研究

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1、独创性（或创新性）声明本人声明所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢中所罗列的内容以外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。学位论文作者签名：日期：关于论文使用授权的说明学位论文作者了解内蒙古财经大学有关保留和使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属内蒙古财经大学。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许学位论文被查阅和借阅；学校

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3、露做出了应有的反应呢？为此本文从中小板首次公开发行股票的公司（IPO）的内部控制信息披露对上市初期的股票的超额收益率（IPO抑价）的影响这一角度来探讨这个问题。通过对内部控制信息披露和IPO抑价之间的关系研究，揭示它们之间的内部联系，充分论证内部控制信息披露是有价值的，为国家对中小板上市公司内部控制信息的强制性披露要求提供理论依据。本文运用有效市场假说理论、信息不对称理论和信息传递理论作为理论框架，从内部控制信息披露角度着手，试图探询我国新股市场对内部控制信息的关注是否会影响IPO抑价。选取自2010年至2011年期间的所有上市IPO作为研究样本，删除数据缺失变量后，共计

4、317个样本。着重分析发行企业内部控制信息披露情况对IPO抑价的影响。重点研究内部控制信息披露的详细程度、以及内部控制是否存在缺陷对IPO公司抑价率的影响。经过描述性统计、均值检验、相关性分析和统计分析，本文得出以下结论:据均值检验和相关性分析，详细披露内部控制信息和内部控制不存在缺陷的上市公司都通过了显著性检验，说明IPO抑价对内部控制信息披露敏感，内部控制信息的披露具有信息含量；据多元回归分析，详细披露内部控制信息的IPO公司对IPO抑价影响显著，市场给出了反应，即内部控制信息披露充分将对IPO抑价产生负效应,内控信息披露越完整的公司其首日涨幅程度不大。而披露缺陷内部

5、控制信息对IPO抑价影响不显著；市场对内部控制信息披露作出的反应主要集中体现在IPO公司上市首日抑价上，在其后10天内反应趋于消失。因此本文认为我国证券市场监管部门需要处理好供与求的关系。首先使中小板IPO公司认识到如果有充分完整的内控信息披露,其IPO定价会更合理,进而推动IPO公司有内控信息披露的动机。这样，不论是否强制披露内控信息，上市公司都应该会重视内控信息的披露及其质量，而且需要公司披露真实完整的内部控制信息具有可比性。其次，需针对目前市场中投资者行为提出更好的引导政策，有效指导其有目的地识别市场上的股票，使广大投资者对内部控制信息重视起来并可以鉴别优劣。关键词

6、:内部控制信息披露IPO抑价I万方数据ABSTRACTIn2002,theU.S."Sarbanes-OxleyAct"enactedandprovidedgoodreferencefortheconstructionofnationalinternalcontrolsystem.Chinaalsoacceleratedtheinstitutionalizationofinternalcontroldisclosureprocess.InJune2008,MinistryofFinanceandotherfiveministriesjointlyissuedthe"int

7、ernalcontrolSpecification”.China'spolicieshavebeenintroduced,Informationdisclosureoflistedcompanieswhetherthesituationhadimproved,Whetherthesecuritiesmarketoftheinternalcontroldisclosureofinformationtomakeaproperresponsetoit?Thispaperfromthesmallplatesinitialpublico