针对国内区域性股权交易市场规范发展研究

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1、政策研究国内区域性股权交易市场规范发展研究侯睿（中国证券监督管理委员会四川监管局四川成都610041）摘要：本文探讨国内区域性股权交易市场的规范发展问题。通过对比研究，从出台专门法规和妥善处理多层次资本市场间竞合关系两个角度提出了相关建议。关键词：区域性股权交易市场市场法规规范发展中图分类号：F830.91文献标识码：A文章编号：1009-4350-2013（10）-0016-05经过历年清理整顿，国内各地建设区域性股权交易市场股权、债权等权益的地方产权交易所。由于缺乏统一明确的政步伐再度加速。作为多层次资本市场的一环，区域性股权交策，部分产权

2、交易所将产权拆细转让并集中交易，导致大量中易市场对促进中小企业实施融资、规范管理、创新创业意义重小投资者在信息不对称的情况下高价被套，引发区域性金融风大。同时，政府主导下的运动式建设如何避免重蹈一放就乱的险。1998年，《国务院办公厅转发证监会关于清理整顿场外非覆辙？如何在实践中探索区域性股权交易市场（四板）的发展法股票交易方案的通知》出台，大量地方产权交易所被关闭，路径，使之与主板、创业板、全国中小企业股份转让系统（三少部分经整改后，在遵循“不拆细、不连续、不标准化”规定板）以及券商柜台交易市场（五板）协调有序，共同服务实体的前提下得以存续。

3、经济？这是本文关注和研究的重点。2008年金融危机后，随着部分地区金融创新力度的加大，一批从事股权、文化艺术品和大宗商品中远期交易的地方交易一、国内区域性股权交易市场历史沿革和概念介绍场所陆续设立。部分地方交易所在创新中管理不善、滥用金融工具，存在变相公开交易股权、市场操纵等问题，影响经济社（一）历史沿革会稳定。2011年，《国务院关于清理整顿各类交易场所切实防上世纪90年代，我国股份制改革过程中涌现出大量交易范金融风险的决定》（国发〔2011〕38号，以下称国发38号扩大至20%及以上等利率市场化改革应对工作，对城商银行尤为异地分支机构建立对

4、接金融市场与中小微企业的批零业务模式。重要。（二）形成从金融市场获得替代性产品的足够能力参考文献：在利率市场化下，金融市场的替代性产品可为城商银行[1]瞿强.美国的金融体系（上）——机构角度的考察[J].传统存款产品提供市场化的价格曲线，均衡传统存款价格。城经济导刊，2001（4）.商银行应形成从金融市场获得替代性产品的足够能力，即应具[2]蔡曙晓.西方金融兼业经营制度演进及对中国金融业的有从金融市场发债融资和获得保险协议存款等替代品的足够能影响[J].金融研究，2000（4）.力，以避免在利率上浮区间进一步打开后被传统存款人绑架，[3]甘文涛

5、.城市商业银行发展路径探讨[J].河北金融，威胁其生存和发展。2011（2）.（三）尽早实施资产业务的零售转型[4]许小萍.城市商业银行要走差异化、特色化发展道路在大力发展债券市场的背景下，城商银行应尽早实施资产[J].中国金融，2010（8）.业务的零售转型，为不符合发债要求或者发债不经济的中小微[5]戴文进.我国城市商业银行发展路劲选择研究[J].福建企业提供融资和信用支持，以提升定价能力和保持净息差，降论坛（人文社会科学版），2011（3）.低资产业务脱媒带来的影响。[6]中国人民银行.金融业发展与改革“十二五规划”（四）以金融市场提供替

6、代性产品弥补传统存款来源的不足[EB/OL].中国人民银行网站，http://www.pbc.gov.cn，2012-局限于网点覆盖、科技支撑和品牌影响，城商银行异地分09-17.支机构应以中小微企业资产业务为主业，应以金融市场提供替代责任编辑：惠子性产品弥补传统存款来源的不足。同时，城商银行应积极支持其作者简介：侯睿(1977-),男,四川西充人,工商管理硕士,经济师,供职于中国证券监督管理委员会四川监管局，研究方向：证券监管、资本市场。16■2013年第10期政策研究文）以及《国务院办公厅关于清理整顿各类交易场所的实施意（三）中国证监会的相

7、关职责见》（国办发〔2012〕37号，以下简称国办发37号文）相继出中国证监会不直接监管区域性股权交易市场，而是通过台，再次对各类地方交易场所进行清理整顿。两条渠道间接提供业务指导和服务：一是牵头国务院“清理整历史经验表明，同其他市场一样，区域性市场不宜由地方顿各类交易场所部际联席会议”（以下简称联席会议），统筹政府完全主导，其建设和监管都必须遵循市场规律，否则就易协调清理整顿工作，督导建立对交易场所和交易产品的规范管陷入重复建设、恶性竞争的死局。理制度。另据规定，地方政府批准设立使用“交易所”字样的（二）概念界定交易场所前，需要征求联席会议意

8、见。二是对证券公司参与区本文区域性股权交易市场是指在省级人民政府监管下，主域性股权交易市场进行业务监管。2012年，证监会发布《关于要为市场所在地省级