传媒行业深度分析：当科技加持教育

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1、本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。内容目录1.在线教育：互联网技术与教育深度融合51.1.在线教育市场尚未饱和，空间有待释放51.2.教育科技领域投资热度持续62.教育与科技融合的三大驱动力72.1.中国教育不均衡问题突出，政策推动教育与科技融合实现教育公平72.2.个性化教学需求增长，技术让因材施教成为可能92.3.教育作为重度服务行业，科技加持有望带来边际效应93.科技的历次迭代，推动教育产业轮次发展113.1.在线教育兴起，起初以网校/录播视频课为主123.1.1.沪江教育科技：免费BBS

2、起步，综合性互联网教育平台133.1.2.新东方在线：新东方旗下在线教育品牌143.2.移动互联网时代，教育科技实现商业化应用163.2.1.VIPKID：主打在线外教1对1业务173.2.2.网易有道：基于学习工具起家的在线教育平台183.3.AI运用的深化，在线教育进入智能时代193.3.1.好未来：以AI技术为发力点，多维度赋能教育环节203.3.2.流利说：以技术、产品与数据为护城河214.重点看好K12、职业教育领域的科技运用224.1.K12教育市场最为成熟，科技渗透逐步加深224.2.标准化课程天然适用于在

3、线职业教育225.投资建议236.风险提示23图表目录图1：教育市场规模5图2：2011-2019E中国在线教育市场规模及增速6图3：2013-2017年中国教育市场投资情况6图4：2013-2017H1教育各细分行业投资金额占比7图5：2018年全国各省一本上线率7图6：2015-2017年中小学多媒体教学设备覆盖率8图7：教育信息化2.0的基本目标8图8：政策鼓励教育融合科技促进教育公平8图9：全球家庭平均教育支出9图10：传统教育行业下的效益成本曲线10图11：技术加持下的效益成本曲线10图12：2017年中国在线

4、教育平台产品技术要求10图13：2011-2017财年学而思网校营业收入11图14：教育科技发展阶段12图15：教育科技生态体系12图16：沪江教育历史沿革13图17：沪江教育自有品牌课程业务营收及增速14图18：沪江教育2017财年自有品牌四大课程营收占比14图19：新东方在线历史沿革15本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。图20：2016-2018财年新东方在线营业收入及增速15图21：2016-2018财年新东方在线营收结构15图22：新东方在线官网首页16图23：微信教育生态17图24：2

5、015-2018年VIPKID外教数量18图25：VIPKID外教年龄结构18图26：网易有道旗下在线学习类产品19图27：在线教育发展走向智能时代20图28：2012-2019财年前三季度好未来营收及增速20图29：好未来的教育科技化路径21图30：2016-2018H1流利说平均每月活跃用户22图31：2016-2018H1流利说付费用户人数（万人）22表1：VIPKID旗下主要在线教育产品17表2：VIPKID历次融资情况18表3：流利说历次融资情况21本报告版权属于安信证券股份有限公司。各项声明请参见报告尾页。1

6、.在线教育：互联网技术与教育深度融合1.1.在线教育市场尚未饱和，空间有待释放教育产业持续受到来自政策、消费者及资本层面的高度重视，中国教育市场愈发活跃，整体行业规模处于不断扩张阶段。根据德勤研究，预计2018年中国教育市场整体规模将达到2.68万亿元，其中细分市场规模最大的前三分别为个人培训、K12&STEAM教育、民办幼儿园教育市场。预计到2020年，民办教育总体规模将达到3.36万亿元，到2025年将接近5万亿元，年均复合增长率为10.8%。图1：教育市场规模资料来源：德勤在线教育市场尚未饱和，空间有待释放。随着互

7、联网技术的不断进步与普及率的提高，在线教育已渗透到教育行业的各细分板块，包括学前教育、基础教育、高等教育、职业教育等，涵盖的内容也包含了语言培训、学习辅导、兴趣培养、技术训练等各个门类。根据艾瑞咨询等机构统计数据，在线教育市场规模从2011年的575亿元增长至2017年的1941亿元，预计2018年市场规模将达到2351亿元，增长率为21.1%。基于中国在线教育市场的发展现状，用户市场庞大，以及技术手段尚未成熟，在线教育市场远未饱和，具备一定发展空间。图2：2011-2019E中国在线教育市场规模及增速在线教育市场规模（

8、亿元）同比增长272728.9%235121.9%22.7%19.8%18.8%1579194122.9%21.1%16.0%122584099857570130002500200015001000500020112012201320142015201620172018E2019E资料来源：iResearch，德勤，