通信设备及服务行业通信网络生命周期系列之铁塔篇：铁塔行业，5G时代共享模式助力行业腾飞

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1、请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1.全球铁塔行业概况51.1铁塔的应用和分类简介：新业务助力行业腾飞51.2.欧美、中国和印度占据市场主要份额71.3.全球三大运营模式，独立铁塔公司共享模式凸显82.各地区发展各异，共享模式助飞未来发展102.1.美洲：共享模式流行，高共享率提升边际收入102.2.欧洲：4G过度建设致使内部动力不足，5G有望改善现状152.3.亚太地区：中国铁塔异军突起，市场规模急速扩张202.3.1.从2G时代到5G时代，中国市场规模急速扩张252.3.2.选取折旧定义发展阶段，中国铁塔完美对标美国电塔272.4.非洲：新兴市场份额集中，铁塔规模持续

2、扩张283.共享竞合模式成为铁塔行业未来的主流趋势293.1.5G基站叠加共享率提升，降本增效打开利润空间293.2.技术迭代带来室分业务新需求，共享竞合铁塔模式初步形成314.受益标的325.风险提示32请务必阅读正文之后的免责条款部分图表目录表1：铁塔的应用场景5表2：铁塔站址主要分类6表3：铁塔站址构成要件7表4：全球20家上市铁塔企业汇总7表5：全球超过2万座铁塔公司统计8表6：美洲超过1万座铁塔的国家10表7：CCI公司历史沿革14表8：CCI公司2014-2019年财报数据14表9：欧洲超过2万座铁塔的国家15表10：Cellnex公司2014-2017年的财务

3、数据18表11：EITowers的财务数据19表12：亚太地区超过3万座铁塔的国家20表13：亚太地区各国对无源基础设施设备和服务的需求21表14：中国铁塔2015-2018财务数据25表15：2015-2017年公司租户比逐渐提升25表16：2008年国内主要的独立铁塔企业及市场份额25表17：2009-2013年铁塔需求量（万座）26表18：2017年铁塔行业市场格局26表19：国内每户的年均使用数据流量27表20：2005-2015年AMT与CCI折旧指标对比27表21：非洲超过5000座铁塔的国家28表22：2017年全球主要铁塔企业对比31图1：地面塔站址与楼面塔

4、站址示意图7图2：全球铁塔运营模式中运营商主营铁塔公司占比过半9图3：中国铁塔运营模式以运营商主营的铁塔公司为主9图4：印度铁塔运营模式相对多元化9图5：欧洲的铁塔运营模式中以运营商注资的基站模式为主10图6：美国和加拿大的铁塔运营模式以独立铁塔公司模式为主10图7：通信铁塔基础设施行业产业链10图8：美国铁塔市场格局11图9：中美和南美铁塔市场格局12图10：中美和南美独立铁塔公司的铁塔拥有占比12图11：AMT公司在全球的铁塔数量快速增长（千座）13图12：AMT营业收入降速增长14图13：AMT净利润高速增长14图14：CCI的EBITDA率、EBIT率和净利润率增速

5、放缓15图15：CCI的EBITDA、EBIT和净利润增速快速上涨15图16：欧洲拥有超过1000座铁塔的独立铁塔公司（座）16图17：2018年-2021年欧洲铁塔市场的经营格局变化16图18：Cellnex欧洲的产业链18图19：Cellnex公司EBITDA率稳步上升、EBIT率和净利润率有所下降19图20：Cellnex公司EBITDA、EBIT和净利润增速大幅下滑19图21：EITOWERS的公司结构19图22：EITowers的EBITDA率、EBIT率和净利润率稳中有升20图23：EITowers的EBITDA、EBIT和净利润增速上升明显20请务必阅读正文之

6、后的免责条款部分图24：印度铁塔市场的竞争格局相对分散22图25：IndusTowers的股东及持股相对集中22图26：BhartiInfratel的铁塔数量减速增加23图27：BhartiInfratel的共享率及净利润率略有上升23图28：中国铁塔公司股权结构23图29：2015-2017年中国铁塔宏站带动业绩稳定增长24图30：2017年中国铁塔宏站业务营收占比超过9724图31：2018年上半年中国铁塔宏站业务营收占比近9724图32：2018年上半年中国铁塔跨行业收入同比增长16倍24图33：2004-2008中国移动通信用户数减速增长25图34：2004-2

7、008中国通信铁塔市场规模加速增长25图35：中国铁塔2014-2018年铁塔数量稳步上升26图36：非洲最大的四家独立铁塔公司的铁塔数量（座）29图37：铁塔企业成本结构29图38：铁塔公司在各地的新建铁塔成本（千美元）30图39：铁塔站址共享模式示意图130图40：铁塔站址共享模式示意图230图41：4G和5G接入网的组成31图42：社会塔与通信塔结合示意图32请务必阅读正文之后的免责条款部分1.全球铁塔行业概况1.1铁塔的应用和分类简介：新业务助力行业腾飞1947年，美国贝尔实验室提出了蜂窝通信的概念，将移动