电子元器件行业5G无线侧上游深度报告：5G射频大变革，掘金上游新机遇

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1、谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准正文目录5G是铸就新时代产业的基石65G将支撑信息时代再次升级62019年为5G元年7资本开支边际向好有望驱动行业盈利改善95G时代无线射频侧迎来大变革11无线射频是通信设备/移动终端重要组成部分之一115G需求推动无线射频技术革新125G为射频前端产业提供更大的市场机会13无线产业链中国话语权不断提升15国内企业位于5G专利第一梯队，是产业做大做强的坚实基础15国内无线通信上游企业伴随国内ICT厂商成长，国内上游产值占比不断提升16基站无线射频侧产业链分析185G天线射频端迎来新机遇18大规模阵

2、列天线驱动5G天线价值量提升20轻量化需求推动天线振子升级21小型化及轻量化推动陶瓷介质滤波器或成为主流方案23PCB板高频高速化，单基站PCB价值量提升7倍以上26传统与创新并进，国资收购功放标的有望填补A股空白295GAAU内射频连接以板对板盲叉连接器为主315G时代智能手机迎来大变革，关注技术引领型的优秀标的33智能手机渗透率趋于饱和，静待5G加速换机33智能手机LDS、FPC天线在5G时代迎来新机遇365G手机需至少支持5模并率先新增5GFR1频段36分集天线是4G时代智能手机的技术路径37为满足5G吞吐量要求，4X4MIMO有望成为手

3、机标配37双玻璃趋势下，天线设计的自由度提升，FPC、LDS有望迎来新机遇395G毫米波阶段，智能手机有望采用阵列式天线方案405G终端升级对射频前端集成化提出更高要求425G时代手机射频前端的复杂度、价值量均有显著提升425G手机射频前端对于被动元件小型化要求将更为苛刻43苹果率先采用SLP缩小主板体积，有望引领高端机升级方向45滤波器市场仍以美国厂商为主导，国内企业加速追赶47射频滤波器是5G时代前端模块中增长最快的细分方向47声学滤波器是移动设备上主流的实现方式47声表面波滤波器技术成熟，广泛应用于2-4G移动设备中48BAW滤波器更适用

4、于5G高频段应用需求49滤波器市场在全球市场呈现寡头竞争格局，国产化率较低505G时代PA市场仍以GaAs为主，国内企业有望从外延片市场率先切入51从3G时代起，GaAs已经代替CMOS材料成为PA市场主流材料515G时代，GaAs依然是手机PA的主流方案52投资建议54回顾3/4G天线射频标的表现优于其他标的54无线射频投资建议56海外上游公司介绍58天线海外主要公司58射频器件/芯片海外主要公司60连接器海外主要公司68风险提示72图表59：全球PC谨请参阅尾页重要声明及华泰证券股票和行业评级标准图表目录图表1：通信技术迭代是推动社会发展主

5、要因素之一6图表2：5G三大应用场景6图表3：5G将诞生更多的新生态6图表4：移动通信技术发展时间轴7图表5：不同代际通信技术典型速率及应用场景7图表6：3G商用简史8图表7：4G商用简史8图表8：我国5G频谱分配方案9图表9：三大运营商资本开支（单位：亿元）9图表10：通信行业净利率、ROE和运营商资本开支10图表11：通信行业毛利率、管理/销售/财务费用率10图表12：通信设备/移动设备射频组成部分示意图11图表13：手机终端射频器件市场占比情况11图表14：射频分立器件和射频模组核心供应商12图表15：PAM前端模组内部组成示意图12图表

6、16：IphoneX中用到的射频前端模组示意图12图表17：5G时代带宽、时延、同步等性能全面提升13图表18：5G对网络技术升级的要求13图表19：移动终端中射频前端2017-2023年复合增长率达到14%14图表20：5GSEP专利数量和5G标准技术提案提交数15图表21：5G标准主导权的提升带动整个产业竞争力的提升15图表22：中国主要宏基站天线厂商市场份额占比16图表23：2017年全球宏基站天线市场份额16图表24：全球PCB产值占比17图表25：MassiveMIMO天线网络覆盖与传统网络覆盖18图表26：中兴64T64R5G基站天

7、线实物范例（外观尺寸大概在800*400mm）18图表27：4G->5G无源天线向有源天线进化19图表28：典型基站尺寸重量对比表19图表29：5G时期国内基站天线射频侧市场空间测算汇总20图表30：5G时期国内基站天线规模测算（假设建设周期为2020-2025年）20图表31：2012-2016年全球移动基站天线市场份额占比21图表32：3/4G传统钣金振子22图表33：64T64R5G大规模阵列天线板产品实物范例图22图表34：各种天线振子加工方式优缺点23图表35：5G时期国内塑料天线振子市场规模测算（假设建设周期为2020-2025年）

8、23图表36：传统3/4G金属腔体滤波器23图表37：陶瓷介质波导滤波器23图表38：主设备商基站滤波器技术选择24图表39：基站滤波器技术方案性能比