常青超20151134管理层股权激励与企业绩效的关系研究

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1、题打：管理层股权激励与企业绩效的关糸研克学院何北大学研屯生学院学科订类会计研究方法专业2015级会计学号20151134M名常青超指导教师—段洪波管理层股权激励与企业绩效的关系研究一、刖H在现代公司制企业占主导地位的当今世界经济体系中，管理层股权激励问题变得H益普遍和重要。实施管理层股权激励，在公司的所有者和公司的管理层Z间建立利益共享、责任共担的利益分配机制，通过利益关系来完善公司的激励约束机制，有利于完善公司法人治理；实施管理层股权激励，有利于激发管理层的积极性和创造性，从而有利于提升公司的经营业绩；实施管理

2、层股权激励，将所有者与管理层的利益联系到一起，利用股权激励达到最大的激励效果，避免管理层短期行为，实现长期激励，达到公司实现长远门标的口的。股权激励制度最早起源于美国。由于美国资本市场和证券市场已经发展成熟，所以股权激励制度得到了广泛的认可和应用并取得了很好的效果。但是与它在西方国家的发展过程相比，股权激励真正开始在我国实施的时间不长，相对比较滞后，发展过程曲折，虽经过不断探索尝试，但股权激励在小国上市公司的实践和发展仍然备受嘱口，争议不断。这篇文献综述通过收集和整理相关文献，梳理了理论界关于管理层股权激励与公司

3、绩效关系研究各种观点与看法，并对这些观点与理论作了一定的总结，从而对于股权激励与企业业绩的关系有了更全面的认识。二、关于管理层股权激励与企业绩效关系的研究随着股权激励在我国企业的快速发展,学者们关于股权激励的实证研究逐渐增多，但由于我国证券市场尚不完善，公司治理述存在很多问题，对于股权激励的探索较晚，因此对于股权激励与公司绩效Z间的关系的研究结论存在较大差异。研究结论主要分为以下几类:（-）股权激励与公司业绩不存在显著的相关关系李增泉（李增泉，2000）对1998年799家上市公司进行研究，发现由于高管持股比例偏

4、低导致股权激励不能发挥应有的激励作用，并且区域因素和竞争因素会显著影响持股比例与企业绩效Z间的相关性。魏刚（魏刚，2000）对1998年791家上市公司进行研究，发现高管持股比例普遍较低，以致高管持股变为一种福利制度安排，并且高管持股数量与公司经营绩效Z间也不存在显著的相关关系。高明华（高明华，2001）对管理层持激励股权比例与公司绩效（EPS,R0E）的关系进行偏相关分析检验，表明管理层持激励股权比例与公司绩效基本上不相关。向朝进与谢明（向朝进，谢明，2003）随机抽取了沪深两市110家企业，对2001年的截而

5、数据进行回归分析，得出高管层持激励股权比例和公司业绩的关系不显著。堪新民与刘善敏（谯新民，刘善敏，2003）对2001年1036家上市公司进行研究，发现经营者的持股比例与经营绩效有显著性弱相关关系，两职兼任的经营者持股比例与共绩效均不具有显著相关性。顾斌，周立烽（顾斌，周立烽，2007）对在2002至2005年沪市56家在2002年前试行股权激励的上市公司进行研究，发现股权激励对公司业绩的激励作用不明显，股权激励实施后业绩的提升不显著，并且不同行业具有不同的激励效应，交通运输行业的上市公司股权激励效果最好。（二）

6、股权激励与公司业绩呈正相关关系周建波，孙菊生（周建波，孙菊生，2003）对1999至2001年间34家试行股权激励的上市公司进行研究，结果发现：实施股权激励计划的上市公司，其业绩在实施股权激励计划之前普遍比较高，表明我国试行股权激励的上市公司样本屮存在一定的选择性偏见；成长性较好的上由公司，其业绩与高管因股权激励而增加的持股数之间呈显著的正相关关系；强制高管持股、使用年薪购买公司流通股以及混合模式的激励效果较好；内部公司治理机制不良的公司，其高管可以利用股权激励计划最大化自身利益。李长江和冯正强等人（李长江，冯正

7、强，王国顺，2004）以上市公司为样本，对企业三种激励方案的薪酬数量与金业业绩的相关性进行了实证研究，并改了以往的研究方法。结果表明无论是实行哪一种薪酬激励方案，屮国上由公司的经营者管理绩效与高级管理者人员所能得到的薪酬激励数量都呈显著的正相关性。杜兴强（杜兴强，2007）在对国内外文献进行综评的基础上，立足于屮国资本市场的特殊制度背景，分别选择会计绩效指标（ROA、R0E）、由场指标（Tobinq）以及股东财富指标（0F）构建模型，对我国上市公司高层管理当局的薪酬激励、特别是现金薪酬与上市公司业绩之间的相关性进

8、行了经验研究，并减弱了相关的多重共线性现象。从而发现，高层管理当局薪酬与公司以及股东财富前后两期的变化，均成正相关关系。陈笑雪（陈笑雪，2009）以2005年前的上市公司为研究对象，用实证方法研究高管持股与公司绩效之间的关系。实证结果表明，虽然上市公司高管人员的持股水平很低，但对高管人员的行为仍有重要的激励作用。周仁俊等人（周仁俊，杨战兵，李礼，2010）从国有与非国有控