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1、2016铝价将低位运行一、行情走势回顾2015年铝市呈现震荡下跌走势，月中旬，铝价震荡偏强，区间在12445-13620元/吨。5月下旬开始，铝价开启了单边下跌行情，价格跌跌不休，屡创新低。截止12月31日，伦铝年跌幅为19.25%,沪铝主力合约年跌幅为17.15%o具体走势：2015年至5月上旬，年初受美元指数持续上涨和原油期货大跌打压，国内外铝价一度震荡探底。之后在国内刺激政策层出不穷以及国内下调铝材出口税率政策等利好提振下，铝价震荡回升并出现一波强劲涨势，伦铝从1745美元低点飕升至1977美元高点，沪铝主力合约则从12800附近攀升至13620元高点。图1
2、、2015年沪铝和LME铝价2015/01/022015/04/022015/07/022015/10/02上海期货交易所铝LME铝5月中旬后，主要受美元强势反弹、市场对中国经济下行担忧所引发的基本金属需求忧虑及希腊债务危机的不确定性等多重利空打压，铝价开启跌势，进入9月后，铝的跌势更是不断扩大，屡创新低，丝毫没有反弹之力，伦铝跌至1432美元,沪铝跌破08年低点，创下9620元/吨新低。其下跌的主因，除了中国经济持续放缓致使下游需求疲弱不振以及美元强势等因素外，国内电解铝冶炼成本不断下调，降低了铝企减产的积极性，令铝市产能过剩格局难破更是主要推手。二、基本面分析
3、（一）全球铝供需分析2015年全球原铝供需结构出现恶化，因中国产量增速过快，推动全球原铝产量的稳步增长，但全球原铝消费增速则出现快速下滑，使得全球供需平衡从前两年的短缺快速滑向平衡甚或供应过剩。世界金属统计局（WBMS）数据显示，2015年1•10月全球原铝市场供应短缺27.9万吨，2014年全年供应短缺58.9万吨。其中10月全球铝产量较上年同期增加7.3%至4766.1万吨,月全球原铝需求量为4794万吨，较上年同期增长6.6%中国铝产量约为2645.6万吨，占全球总产量的逾55%o屮国的铝表观需求量较2014年同期增长15%。欧盟28国铝产量下降2.2%,北
4、美自由贸易区国家产量下降2.4%o欧盟28国铝需求量较2014年同期下降49.2万吨。全球原铝产能在继续迁移，北美、欧洲部分产能继续往印度、中东等地区转移；今比能源价格的暴跌，使得原铝生产成本快速下滑，部分企业利润增加从而提高产量。但是随着铝价一路暴跌以及地区溢价的下跌，包括俄铝和美国铝业都开始计划减产,来维持全球铝供需均衡。自LME仓储新规实施以来，LME铝库存用的问题得到一定程度的改善。2015年铝库存维持下降趋势。数据显示，伦敦金属交易所（LME）注册仓库在过去20个月来的铝库存稳定下滑，自2014年2月以来重挫46%,至不到300万吨。由于融资套利空间的收
5、窄，原先被锁定的原铝库存将继续流出。再加上LME仓储规则持续改革，未来LME铝库存将继续下降，大量流出的库存将增加市场原铝供应。（二）国内铝市供给情况1、原料供应充足自2014年印尼执行矿石出口禁令以后，市场曾一度担忧屮国进口铝土矿供应受限，但经过一年多的实际证明，进口铝土矿量并未受到多大影响，矿石供应仍旧相当宽裕，主要是因为今年来中国进口自马來西亚和澳大利亚的铝土矿持续攀升。据海关总署的数据显示，今年1・11月累计进口铝土矿4871.65万吨，累计同比增加47.53%。其中从马来西亚进口铝土矿累计2049.6万吨，同比增加693.37%,马来西亚成为我国第一大铝
6、土矿进口国，增速也是较为抢眼，其次从澳大利亚进口铝土矿累计1754.64万吨，同比增加27.31%。图2、我国铝土矿进口量进口数旦优土矿:当月值一冋比60.UU7,000,000.006,000,000.005・000”000・004,000,000.003,000,000.00/o.on20.UUo.oo20.00-10.00七ouu80.00l.OOU.OUU.DC'■U目omoz卜oeoz-na◎GmZ9S目MomNm寸iozonzsrmz804T0Z卜omoz99寸TOZ8XMJILOOU.OO2015年初以来，澳人利亚及马来西亚两国的进口量占比总计接近8
7、0%,因这两大来源国的本币贬值，为境外买家提供更多利润。今年年初至今，马来西亚林吉特兑人民币贬值幅度达到24%,而澳元贬值幅度至12.7%,这使得进口价格更加便宜。在2016年在全球经济增速仍陷入泥沼的背景下，两国本币仍处于贬值通道之屮，因此也为铝土矿的进口带来更高安全边际。2、国内氧化铝产量持续增长2015年我国氧化铝产量持续扩张，全年单月氧化铝产量基本维持在470万吨Z上高位，而进口量则大幅下滑。据统计局11月份氧化铝产量480万吨，同比增长4.2%。1・门月份氧化铝产量5219.5万吨，同比增长10.2%o产能方面,百川统计的数据显示，截止12月3日，全国氧
8、化铝有效产
