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1、浅析汽车消费贷款资产支持证券2007年第2期总第9期经济研究导刊ECONOMICRESEARCHGUIDENo.2,2007SerialNo.9浅析汽车消费贷款资产支持证券陈钟（南京航空航天大学经济与管理学院，南京210016）摘要:资产支持证券（Asset—BackedSecurities）是国外资本市场上已经成熟的一种产品,在中国才刚刚开展.发行资产支持证券是直接融资的一种重要途径,可以有效地解决资产流动性问题.只要将来预期能够产生稳定的现金流入的债权，均可以进行资产证券化（AssetSeeuritization）,®此可以支持发行证券的资产类型有
2、很多.关键词:汽车金融公司;汽车消费贷款;资产支持证券中图分类号:F830.571文献标志码:A文章编号:1673—291X（2007）02-0094—04，汽车金融的发展背景（一）中国汽车消费贷款的发展，规模及前景L2002-2005年各年的汽车消费贷款规模（见图1）2.截至2004年1O月,汽车消费贷款余额中各金融机构份额构成（见图2）2002年2003年2004年2005年图12002—2005年各年的汽车消费贷款规模5.4%1.6%口工，农，中,建.-r_l一股份制商业银城市商业汽车金融公司图2截至2004年10月份汽车消费贷款余额中各金融机构
3、份额构成图行3.屮国汽车市场规模预期联合国经济委员会及有关组织共同对世界各国的人均国内牛产总值与汽车普及率之间的函数关系进行了大量的数值分析，从中得出了数学模型,它们之间的关系为：/ogP=-1.26269/ogR一2.463式中:P为汽车保有率或汽车普及率，即每1000人所拥有的汽车数;尺为该国的人均国内生产总值.以此公式来预测中国汽车市场规模.预测结果如表1所示：20016—2010年，中国预计每年新增汽车500〜800万辆.2010年，中国的汽车保有总量将会达到9300万辆.以每辆车平均价格10万元计算,每年的汽车市场约有5000—8000亿元.
4、即使未来5年中国信贷购车的比例只有20%（全球平均信贷比例是70%左右），汽车金融业每年也将有1000〜1500亿元的市场增量•贷款消费方式将越来越普及•由图1,图2可看岀，中国汽车消费的最大动力是私人汽车消费的发展•从中国的实际情况看•目前的私人汽车消费者主要还是有较强消费实力的屮层及以上消费阶层，这部分人目前的汽车消费习惯还是现款付清，这就导致了中国目前的汽车消费贷款只占收稿日期:2006—09—23作者简介:陈钟（1978-）,男，江苏宝应人，硕士研究生，从事公司金融，资本市场研究.9—.■94?—-——咖咖o,11表1中国汽车市场未来5年预测广
5、〜竺200520o6200720082oo92010GDP（人民币亿元）182,321.00199,641.50218,873.63240,055.73263,109.97288,469.22GDP（美元亿元）22,790.1324,955.1927,359,2030,006.9732,888.7536,05&65R（人均GDP美元）1,743.001,817.701,897.911,982.472.069.392.160.80toga3・243.263・283・3O3.323I33LogP1.631.651.681.701.721.75P（辆/100
6、0人）42.6344.9547.4750.1652.9555.92总保有良工（万辆）5,574.476,171.706,843.437,592.168,415.619,332.1030.00%20.00%10.00%0.00%1998199920oo2001200220o32004图31998-2004年中国汽车消费贷款占全年汽车销售额比率全部汽车销售额的10%（见图3）•但随着私人汽车消费者目标人群的扩大，贷款购车必将会成为主流现象.4•口本，欧盟的汽车消费贷款ABS现况近几年，在日本每年新发行的ABs中，汽车消费贷款的ABS占20%以上;另外，据”
7、欧洲资产证券化网站”统计，至20o4年6月,欧洲汽车消费贷款的ABs总额为29亿多欧元,占全部ABs额的5%,其中，证券化程度最高的是英国，其份额占全部的50%左右.二，对汽车金融公司开展汽车消费贷款资产证券化的研究（一）汽车金融公司发行汽车消费贷款资产支持证券的可行性现行法规对于欲证券化的资产有如下三点要求：要求一:欲证券化的资产在未来一定时期内有可预见的现金流.分析:对于可预见的现金流的要求，这止是汽车消费贷款的优势所在•首先，汽车消费贷款是每月还款一次，期限一般为1一3年，相对其他消费贷款品种，其贷款期短，受其他市场风险的影响小;其次，中国目前的
8、私人汽车消费者主要是有一定经济基础的群体,这部分人的特点是:有稳定的收入，有超前的消费思想，受
