国美控股发行可转换债券的定价管理

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1、困美控股发行可转换债券的定价管理摘要学员姓名：陈连杰学员签名：f手孑苏导师姓名：师萍导师签名：麓吊宁锄摘要可转债是一种较新的金融衍生工具，在我国市场上的发展很快。作为一种证券品种，可转债的定价是一个关键的问题。目前的可转债定价一般都是依据西方传统定价理论的基础上，进行定价的。这种定价方式导致的问题是：只是考虑影响可转债定价的量化指标及因素，而对那些不可量化，但却极大影响公司价值的因素没有进行考虑，会导致可转债的定价不能反映其实际价值。根据现代管理学的最新发展，系统动力学派及整合论学派的“复杂性科学”观点、系统是其组元函数的理论；运用对同一问题，运用不同的管理方法进行评估，将

2、得到的结果进行对比的比较分析方法；及对多元因素进行排列分析的矩阵图的方法，考虑市场发展、竞争力量、公司业务组合，企业环境等方面的要素，可以对非量化因素进行量化分析。针对这个问题，本人设计了二维多元价值模型；一维是企业可以量化的价值因素，通过金融工程等数理方法，得出其这部分的定价价值，这其中的方式方法，传统的定价研究已很充分。、另一维是企业不可以量化的价值因素，可以通过矩阵图的分析方西北大学经管学院工商管理硕士教育中心I2∞4缓工商管理硕士毕业论文国美控股发行可转换债券的定价管理摘要法，通过对比分析从多元事件的定性问题中得到。首先，对多元因素进行排序，得到重点的因素元(也即企

3、业的竞争价值点)；然后对这些因素元进行逻辑分组，找出成对的因素，排列成矩阵图；再然后根据矩阵图进行分析，找出关键的管理点，进行与标杆企业的比较分析，得到与标杆的相对价值比率；再将指标进行综合转化，可以得到非量化因素相对的定价价值。在得到企业的量化及非量化二方面的价值量后，参考市场化指数所带来的价值折扣，通过二维多元定价模型函数的计算，得到企业的合理价值区间，企业的最终证券定价就包含于这个价值区间，从而得到企业的真实价值。该理论(--维多元定价模型)以国美控股为载体，在其接受美国华平基金的投资的过程中，成功的予以了实施，并取得了良好的市场效果，有力的维护了国美控股的资本市场形

4、象。同时，该定价管理方法也为其它的证券定价提供了新的考量空间、和计算手段；但这一点，还需要我们去继续探索、研究。【关键词】系统管理、组织管理、可转换债券、证券定价、企业价值【研究类型】应用研究西北大学经管学院工商管理硕士教育中心2004级工商管理硕士毕业论文n圉美控股发行可转换债券的定价管理摘要AbstractTitle：ManagementofMakeaPriceInGOMEHolding’sConvertibleBondName：Lianjie．chenTutor：Ping．shiSpecialty：BusinessAdministrationst鲈叩舛e妣signat

5、ure：5k；f)争AbstractConvertibleBondisnewfoi'I／1ofderivativefinancialtool，ithasbeenwelldevelopedinChinamarket．Asaformofsecurities，thepricingofCBisaveryimportantissue．Currently，thepricingofCBisnormallybasedontraditionalwesternpricingtheories．，Thismethodmightcauseaseriousproblem；thecurrentprici

6、ngpolicyonlycalculatethemeasurableguidelinesandfactorswhichcouldinfluencethepricingofconvertiblebonds；howex'er，forthosefactorswhichareimmeasurablebutcouldinfluencethevalueofcompanysignificantlyarenottakenintoaccount．ThiswillleadtoaproblemthatthepricingofCBcannotreflectitsrealvalue．Accordin

7、gtothelatestdevelopmentofmodemmanagementtheory，forinstance，theviewsofsystemdynamicsschoolandconsolidationschool，thesystemisafunctionofthepricingmechanism；wecouldanalyzethe西北大学经管学院工商管理硕士教育中心i1／2004级工商管理硕士毕业论文宙美控股发行可转换债券的定价管理摘要immeasurablefactorsbyusingthemethod