中国证券投资基金的管理能力研究

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1、摘要摘要1998年3月，金泰和开元两只基金的设立，标志着真正意义上的中国证券投资基金时代的到来。如今，中国基金种类和数量都大幅增加，投资者对基金投资表现出极大热情。然而目前中国证券市场和基金市场还存在着种种不完善，基金的表现并不尽如人意，基金管理人的专业素质也受到了一些质疑。基金的业绩状况越来越引起广大投资者、政府监管部门和专家学者的关注，对中国证券投资基金评价所进行的研究也正在逐渐升温。本文通过研究中国证券投资基金的目标与运作一致性、风险分散、证券选择能力和时机选择能力的研究，分析了中国基金的管理能力。论文

2、由六个部分组成。第一部分介绍了研究背景和意义；第二部分介绍了投资基金业绩的主要评价方法；第三部分从目标与运作一致性、风险分散、证券选择能力和时机选择能力几个方面介绍了基金管理能力评价方法，第四部分对中国证券投资基金的投资管理能力进行了实证研究，其中证券选择和时机选择能力部分除应用T．M、H—M模型和基于三因素模型的T-M、H．M模型对基金样本进行分别测度分析外，还采用面板数据模型对上述几种成熟的证券选择和时机选择能力理论模型加以改进，进行全时段和分时段的回归分析。第五部分针对实证结果分析原因并提出政策建议。第

3、六部分为结束语。本文的研究结果表明，中国证券投资基金总体上不能在实际操作中贯彻其投资风格，非系统风险在总风险中的比例偏大，分散风险能力不尽如人意，并且不具有显著的时机选择能力，在市场行情持续下跌时甚至表现出负向的时机选择能力，只有在证券选择方面表现出一定选股能力。总的来说，中国基金的管理水平不高。最后，本文提出了政策建议，如规范证券市场，完善监督机制，完善证券市场结构，开发金融品种，拓宽投资渠道；提高基金投资管理水平，加强基金管理公司的治理机制，创建完善的基金管理人竞争市场，建立公平、全面的评估体系，进行基金

4、信用评级，积极开发面向客户的基金产品等a关键词：证券投资基金，投资管理能力，证券选择能力，时机选择能力ABSTRACT～TheestablishmentofFundKaiyuanand1intaiinitiatedthetimeofChinesesecuritiesfunds+Uptonow,thequalityandvarietyofthefuridshasexpandedinaverylargeseate．n艟investorsshowgreatintereststothefundsinvestment．

5、However,manypeoplequestionabouttheprofessionalcapabilityoffuridsmanagerduetothetheirunsatisfactoryperfomlance．ManyresearchershavefoeusedtheirattentiontotheappraisaloftheperformanceofCbinc,sesecuritiesfunds，Inthisdissertation,weresearchedOilthemanagerialcapa

6、bilityofChinesesecuritiesfundsinaspectsofpersistenceoftheinvestinggoal,riskdispersingandsecuritiesseleetivityandmarkettiming。n把paperCOILSistsofsixparts．曩摊firstgivesbriefintroductiollofthebackgroundandsignifieanceoftheresearch．Thesecondpart{s1Tlainappraisalm

7、ethodsforthefundsperfonmnee。魏瓣thirdpartprovidesseveralInean8fortheappraisatofpersistenceoftheinvestinggoat,riskdispersingandseeuritiesselectivityandmarkettiming．Thcfourthistheempiricalstudypart．inwhichtheregressionanalysishasbeencarriedoutwith娶泰鸯H·醚，T-M(FF3

8、)，H—M(FF3)model,paneldatamodelandothers．nlefifthpartanalyzesthecallsesoftheresultandgivesSol'nesuggestions．Inthesixthpart,thedissertationreachesac：onc；lusion+．TheresultoftheresearchindicatesthatChinese