外商投资影响因素比较分析

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1、外商投资影响因素比较分析【摘要】招商引资一直是地方政府经济工作的重点，是推动我国经济增长的重要动力。去年下半年以来，受美联储决定退出QE和美元加息预期影响，人民币单边升值预期改变，我国跨境资金流出压力有所增加。如何适应产业专移的大浪潮，积极应对可能面临的外商直接投资减少，甚至是通过不同渠道的撤资或变相撤出，值得我们深入研究和分析。本文运用计量实证分析，从定量的角度抓取影响外商直接投资的最主要因素，以期得出外商直接投资变化的合理解释，并据此给出政策建议。【关键词】FDI；影响；因素；汇率；社会融资规模一、引言本文全面剖析各类因素对FDI（即外商直接投资）的作用路径和影响，采用

2、定量分析为主，定性分析为辅的研究方法，文章的主要结论和政策建议均以前文实证为基础，进行有依据、有论证的定性分析。文章可能的创新之处：一是思路创新。国内外学者在研究外商直接投资是多以定性分析为主，并从政府主导的角度提出招商引资的政策建议，而本文以定量解析为主，通过定量分析更加客观的抓取影响外商直接投资的影响因素、方向，并以此为依据，给出更加客观有效的政策建议。二是指标创新。已有的计量分析，多以货币供应量和GDP为衡量金融和实体经济的重要指标，本文创造性的选取了社会融资规模和制造业采购经理人指数两个月度指标，以更好的反映社会资金环境和投资趋势。二、指标选择与模型设计1.定义金德

3、尔伯格（1985）把跨境资金流动划分为：贸易性、转移性、生产性和金融性。其中，生产性跨境资金流动是指通过投资实体经济，获取长期股权投资、债权投资、贷款收益等。结合我国实际，生产性跨境资金流动以外商直接投资――即FDI（ForeignDirectInvestment）最为重要。FDI也叫国际外商直接投资，它以控制经营管理权为核心，以获取利润为目的，是指外国企业和经济组织或个人（包括华侨、港澳台同胞以及我国在境外注册的企业）按我国有关政策、法规，用现汇、实物、技术等在我国境内开办外商独资企业、与我国境内的企业或经济组织共同举办中外合资经营企业、合作经营企业或合作开发资源的投资（

4、包括外商直接投资收益的再投资），以及经政府有关部门批准的项目投资总额内企业从境外介入的资金。2.指标选择依据现有文献，影响外商直接投资的因素主要包括：通货膨胀率、利率、汇率波动，经济增速预期，制度因素，政治环境变化等。综合考虑我国现状，本文将从经济和金融两大方面选取运行指标，并进行实证检验。中美利差。资本的逐利性决定了资本将从低利率国家（地区）流向高利率国家（地区）以获取利差收益。从近年来中美两国的利率变动情况看（以美元3个月LIBOR月均利率和人民币3个月SHIBOR月均利率为例），2010年中美利差基本在3%以内，2011年以后开始扩大，特别是2011年下半年和2014

5、年初，利差一度超?^5%。对利差的分析可以反应两方面：（1）本币价格；（2）外币价格。虽然人民币利率没有完全市场化，但其历史调整同样会反映在利差的变化中，因而选取利差作为模型指标同样对利率市场化改革给FDI带来影响的分析提供重要参考。它是一个联系了本、外币市场的优势指标。汇率波动。汇率变动通常是造成一国跨境资金流动的重要原因，如在一国本币汇率升值期间，境外资金会加快流入并结汇，在本国汇率升值结束后，再将先前结汇资金兑换为外汇流出，反之亦然。自2005年汇改以来，人民币走上了长期升值道路，伴随而来的是外商直接投资的快速增长。但随着我国汇率市场化改革的推进，特别是2014年初人

6、民币一改单边升值走势，出现了较为明显的贬值趋向，人民币单边升值预期正在弱化。可以说，人民币汇率的变动可以很好的体现汇率形成机制的改革进程，它既是分析FDI常用的经济指标，又是一个重要的改革变量。为剔除通货膨胀等因素影响，本文计量分析中使用人民币实际有效汇率。社会融资规模。社会融资规模是指一定时期内实体经济从金融体系获得的全部资金总额，包括信贷市场、债券市场、股票市场、保险市场及中间业务市场等。它比单独的信贷指标更为全面，也更能真实反映金融对实体经济的支持力度及一国货币政策松紧度。人民银行的研究表明，社会融资规模与GDP具有长期均衡关系，其变化趋势能反映出GDP的长期走势，是

7、一个可以全面反映金融与经济运行情况的指标。其对通货膨胀具有一定的替代性，一定时期内社会融资规模的扩张必然导致通货膨胀率的上升，反之亦然。制造业PMI走向。采购经理人指数（PMI）是综合性的经济监测指标体系，细分为制造业PMI和服务业PMI，可以全面反映商业活动现实情况。50为PMI的荣枯分水线，PMI大于50反映经济向好，处于发展阶段，反之，则说明经济出现衰退迹象。制造业的繁荣可以带来上下游和配套服务业以及其他产业的发展，因此现实中多用制造业PMI来反映一国经济运行的繁荣程度。2010年以来，4万亿经济刺激影响逐渐