【5A文】债务融资工具简介.ppt

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1、债务性融资工具简介2011年3月目录•第一章•第二章•第三章债务性融资工具简介公司债券发行公司债券上市第一章债务性融资工具简介企业融资的核心目标核心目标科学管理公司资本结构，即调整公司资金来源的构成，寻求公司资金成本最低的融资组合，以实现公司经营效益的最大化。资产负债表资产流动负债长期负债优先股资本结构财务结构普通股资金成本最低的资本组合结构为最优资本结构融资行为按融资性质的划分股权融资债务融资股票银行贷款债券短期融资券中期票据信托产品债务融资与股权融资风险收益对比投资回报融资成本风险国债公司债金融债银行贷款股票股权私募投资者对不同金融产品承担不同的风险，并要求相

2、应的投资回报，而投资回报率则对融资者构成了不同的资金成本；一般而言，债务融资成本低于股权融资。•在发达国家成熟资本市场，直接融资比例一般占融资总额的50％以上，美国更是达到88％左右，而中国仅20％左右。•发行债券是成熟资本市场中优先考虑的融资方式，而股票次之，债券融资规模是股票融资规模的8倍左右；国内则重股票轻债券。国内外融资的基本现状债券的基本要素发行规模票面利率发行期限付息方式发行价格信用增级主要受企业净资产规模、资金需求及市场状况等因素的影响决定债券融资成本最为重要的因素。主要受市场利率水平、发行期限、企业资信状况、信用增级手段等因素的影响主要根据企业资金

3、需求的性质、未来市场利率水平的发展趋势、投资者的需求、流通市场的发展程度等因素综合确定主要分为一次性付息和分期付息两类。中长期债券一般采用分期付息的方式；短期债券可采用一次性付息主要分为平价发行、折价发行、溢价发行等形式，根据目前的有关规定债券一般只能采取平价发行的方式降低融资成本的重要手段，目前普遍采用各种形式的担保进行增级债券融资的优势•••••规模大，具有持续滚动融资的便利性–单只债券的发行额多数在10亿元以上；–对于大型企业和重点建设项目可通过滚动发行持续融资资金使用期限较长–期限一般为5年至30年不等，可以满足企业对资金的长期需求–融资成本相对低廉–债券

4、是一种直接融资工具，省略了银行贷款的中间环节。–目前债券的发行利率比同期限中长期贷款利率低1%以上；–与股权融资相比，债券融资可避免股权稀释，同时可通过财务杠杆效应提升股东收益受偿权优先于股权–债权人对公司资产和收益的追偿权要先于公司股东发行方案设计比较灵活–可通过选择权、利率形式等手段的综合运用，设计灵活多样的发行方案，适应发行人的要求发行公司债券与银行贷款的基本比较市场进入发行人需将自己的信用状况与投资者进行充分沟通取决于和银行的谈判期限限制条款各种期限均可。可设定提前赎回条款相对较少最常见的是1-5年。可允许提前还款对公司增加举债、派股、并购、新

5、增资本开支等通常会提出限制流动性高；活跃的二级市场交易有助于降低筹资成本低信用评级市场深度知名度上市要求时间表需要可建立广泛的投资者群体高；适合融资需求大且频繁的发行体短期可以不上市，长期应上市新政策下仅需1个月左右银行根据内部平价体系进行信用分析市场深度有限低不需上市通常需要1月至1年项目债券市场银行贷款与银行贷款相比，债券融资的灵活性更大，融资成本更低。债券发行品种建议首选公司债券；次选其他债券主管部门单一。只需证监会审批即可，其他债券如企业债则需发改委审批，人民银行和证监会须会签；市场认知度高。已通过股票上市积累了市场知名度和认知

6、度，证监会和投资者认知度相对较高；发行覆盖面广。利用遍布全国的证券营业部网络，广大投资者可以便捷地进行申购，有利于发行人降低发行成本；二级市场流动性高。交易所市场集中撮合系统，具有高效透明的特点，流动性好。二级市场流动性好的特点也促使一级市场发行顺畅，市场认同度高。第二章公司债券发行公司债券发展历程•••••2007年初召开的全国金融工作会议中，温家宝总理提出“加快发展债券市场，扩大企业债券发行规模，大力发展公司债券，完善债券管理体制”。这一表述首次将企业债券和公司债券这两个概念分开提出，管理层对于公司债的发展已提到议事日程之上。6月12日，中国证监会发布《公

7、司债券发行试点办法（征求意见稿）》，于13日至19日公开征求社会意见。8月14日，中国证监会正式颁布实施《公司债券发行试点办法》及配套文件，公司债券发行正式启动。2008年，深圳证券交易所粤电力公司债券正式发行2011年，中国证监会启动公司债券发行监管制度改革全国金融工作会议提出要大力发展公司债券2007年初粤电力公司债发行2008年3月中国证监会发布《公司债券发行试点办法（征求意见稿）》2007年6月26只公司债陆续发行上市《试点办法》正式出台2007年8月14日公司债发行监管制度改革2011年公司债券申报的法律依据•••申请发行公司债券，应当符合《证券法》、《

8、公司法》和