领先的营养强化剂制造企业

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1、金达威002626.SZ领先的营养强化剂制造企业事件：金达威首次发行2,300万股。证券分析师李淑花8621－63325888×6088lishuhua@orientsec.com.cn研究结论执业证书编号：S0860208110154ò合理价格区间为40.58-48.70元联系人宋敏根据我们的盈利预测，公司2011、2012、2013年实现摊薄后每股收益为2.038621－63325888×6107元、2.44元、2.97元，以2011年的预测市盈率20-24倍区间计，对应合理songmin@orients

2、ec.com.cn股价区间为40.58-48.70元。合理股价区间40.58-48.70元ò实际控制人为江斌先生发行后总股本（万股）9,000发行人的控股股东为金达威投资，占有公司发行前股份总数的47.02%、发行国家/地区中国后股份总数的35.00%，江斌先生控股金达威投资95%的股份，是公司实际行业医药控制人。新股定价报告报告发布日期2011年10月17日ò公司营养强化剂业务迅速发展公司主要生产和销售辅酶Q10、VA、VD3、微藻DHA、植物性ARA等五大系列财务预测单位：百万元产品，是国内最大的辅酶Q1

3、0出口企业、全球前三大VD3生产厂家、全球六家主要财务指标20102011E2012E2013EVA生产企业之一，并掌握规模化生产微藻DHA和植物性ARA的核心技术。营业收入536624718888公司产品价格有一定波动性，但是销量总体保持上升趋势，公司业绩因此持同比(%)46%16%15%24%续提高。公司2008-2010年收入复合增长率为24.74%，而净利润的复合增归属母公司净利润142183219267长率达到110.58%。我们预计未来几年辅酶Q10、VA和VD3受产能限制增长同比(%)170%2

4、9%20%22%放缓，但随着DHA和ARA募投项目达产，相应销量会迅速提高。毛利率(%)48.3%49.2%48.4%48.0%ò公司独特竞争力在于技术带来的成本优势以及产品组合的抗波动能力ROE(%)38.4%11.8%12.4%13.2%较强的研发能力不仅使公司能够根据市场需求不断推出新产品、持续提高产每股收益(元)1.572.032.442.97品质量，而且还确保公司能够对现有产品的生产工艺不断进行调整和改进，资料来源：公司数据，东方证券研究所预测不断提高现有产品的生产效率和降低现有产品的生产成本，使公

5、司能以成本优势领先竞争对手。公司产品市场价格具有一定的波动性，而销量也与经济周期有密切联系，无论是价格还是销量都会影响公司的收入。公司的五大系列产品在周期和波动上有所不同，能有效避免单产品波动给业绩带来的影响，公司业绩仍迅速提升。ò募集资金项目分析【公司·证券研究报告】公司本次拟向社会公众发行2,300万股普通股，占发行后总股本的比例为25.56%。本次发行募集资金主要用于DHA和ARA的产能以及研发中心项目。ò风险提示产品价格波动的风险、日本Kaneka公司起诉公司专利侵犯的风险、实际控制人控制风险等。东方

6、证券股份有限公司经相关主管机关核准具备证券投资咨询业务资格。东方证券股份有限公司及其关联机构在法律许可的范围内正在或将要与本研究报告所分析的企业发展业务关系。因此，投资者应当考虑到本公司可能存在对报告的客观性产生影响的利益冲突，不应视本证券研究报告为作出投资决策的唯一因素。有关分析师的申明，见本报告最后部分。其他重要信息披露见分析师申明之后部分，或请与您的投资代表联系。并请阅读本证券研究报告最后一页的免责申明。金达威新股定价报告——领先的营养强化剂制造企业目录1合理股价区间为40.58-48.70元.....

7、...............................................................42盈利预测.......................................................................................................43公司简介...............................................................................

8、........................63.1全球知名的食品营养强化剂、饲料添加剂生产厂家.....................................................63.2公司实际控制人为江斌先生..................................................................................