钢铁行业行业周报

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1、长城证券有限责任公司长GREA城证券有限责任公司TWALLSECURITIESCO.,LTD钢铁行业2008年2季度投资策略报告行业周报GREATWALLSECURITIESCO.,LTD2010年01月19日分析师矿价急涨过猛，钢价面临回调乔培涛、李甲――长城证券钢铁行业周报（2010.1.11-2010.1.17）(86-10)88366060－8781qpt@cgws.com要点：长城观点：上周国内钢价震荡回落，其中受季节影响最大的螺纹钢价格投资评级:推荐下跌幅度最大，热轧板价格却一枝独秀小幅上涨。上周社会

2、库存继续维持高位，高库存将成为市场经济的常态，对价格上行的阻力减弱。钢铁行业相对市场表现铁矿石涨价过快过猛成为行业聚焦点。近一个月来国内矿涨18%达980120%元/吨，进口印矿上涨26%亦达980元/吨，涨价速度均明显快于前期。100%现货矿比长协矿高出60%（含运费），而近一月涨幅相当于过去半年涨80%幅，矿价上涨之猛烈令人叹为观止，焦炭、焦煤价格亦上涨100元/吨，60%铁矿石与燃料共同推高钢材成本，因此推动钢厂步步上调出厂价，但各40%钢材市价一月涨幅仅有3%-5%，远低于成本涨幅。我们前期周报中已经20%指

3、出目前钢材涨价属于成本推动型，钢厂面临利润的大幅减薄，如果全0%年都延续这种格局，钢企利润将大幅低于市场预期，这也是近期市场对09-0109-0309-0509-0709-0909-1110-01上证综合指数钢铁钢铁股持谨慎态度的最大担忧。近期报告我们认为矿价涨幅过快过猛，存在短期回调压力，进口现货价可能会回成本推动钢价步步涨，传导无碍不改看好钢铁调至850元/吨附近，但矿价的回调必然以钢价的回调为前提。钢企只——长城证券钢铁行业周报能将原材料涨价带来的成本增量传导至下游，当下游无法承受而抵制传（2009.12.21

4、-2009.12.27）钢厂提价助推市价走高，短期受大盘拖累严重导时，该模式模式即告结束，目前即将面临这一过程。上周末钢材现期——长城证券钢铁行业周报货市场的大跌即现端倪。然而长期来看，矿价仍会继续上涨。（2009.12.14-2009.12.20）钢价成本皆盘整，继续坚定看多钢铁——长城证券钢铁行业周报今年长协价涨幅成为研判今年钢企利润的关键点。鉴于年初两拓对中国（2009.12.07-2009.12.13）要价提高，我们提高长协涨幅预期至40%，考虑运费燃料等综合因素后产能过剩将成往事，2010全面看好吨钢平均成

5、本比去年将提高550元，钢价只有上涨15%以上才能覆盖这——钢铁行业2010年年度投资策略报告一成本上涨，否则市场对于今年钢企利润改善的乐观预期均将成为泡影。我们仍然预期明年钢价上涨20%—25%之间，下游传导尚无障碍。我们认为，如果目前按照我们预期出现钢价回调，对钢铁行业反而是中长期利好，只有如此才能遏制矿价的过快增长，为今年的长协谈判争取话语权，进而为全年的钢铁业绩奠定成本基础。投资策略：从今年年初到现在，A股整体收平而蓝筹权重板块下跌最烈，其中钢铁板块以下跌4.67%位居各行业板块第二，市场一直期待的小盘股向

6、大盘股的风格转换始终未能出现，资金测算分析钢铁亦是机构资金重点流出板块之一。我们认为目前钢铁板块仍然具有相对的估值优势，具有一定的补涨需求。但近期市场热点仍在围绕小盘股和概念股展开，尚未到钢铁发力时点。建议投资者暂时以持有为主，静待明春钢铁需求旺季到来时随钢价再起带来的投资机会。1独立声明作者保证报告所采用的数据均来自合规渠道，分析逻辑基于本人的职业理解，通过合理判断并得出结论，力求客观、公正，结论不受任何第三方的授意、影响，特此声明。长城证券有限责任公司GREATWALLSECURITIESCO.,LTD钢铁行业周报

7、1、长城观点近期，铁矿石再度成为钢铁行业聚焦点。自去年12月上旬以来，铁矿石现货价格出现了一波急涨行情，不到一个月时间内国内矿上涨18%达980元/吨，进口印矿上涨26%亦达980元/吨，涨价速度均明显快于前期。以目前价格计算进口现货矿比长协矿高出60%（含运费），而仅最近一个月之内现货矿相对长协矿的涨价幅度即高达32%，矿价涨幅之猛烈令人叹为观止。另一方面，受电煤供应紧张，焦煤、焦炭需求持续好转等因素影响，焦炭、焦煤价格亦上涨100元/吨，铁矿石与燃料共同推高了钢材成本，因此逼迫钢厂步步上调出厂价，但各钢材品种市价涨

8、价幅度仅有3%-5%，远低于成本上涨幅度。我们前期周报中已经指出目前钢材涨价属于成本推动型而非需求拉动型，因此涨幅低于预期亦符合逻辑，但钢厂面临的即利润的大幅减薄，如果全年都延续这种格局，钢企利润将大幅低于市场预期，这也是近期市场对钢铁股持谨慎态度的最大担忧。我们认为矿价涨幅过快过猛，存在短期回调压力，进口现货价可能会回调至850