中国创业板上市公司高管激励与公司绩效研究

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2、ff-绷27日摘要2009年10月，28家公司作为我国首批创业板上市公司在深圳成功上市。这一重大事件，为我国创业板市场的发展揭开新的帷幕。创业板市场作为我国资本市场的重要补充，旨在为我国中小企业及高新技术产业的发展带来新的融资方式。创建一个法制健全、稳健有序的创业板市场，有利于我国市场经济、高新技术产业和自主创新型技术的发展。在这样一个长期的探索之中，创业板上市公司治理机制，尤其是薪酬制度的设计是非常重要的。良好的薪酬机制能够有效降低股东的代理成本，激励高管们在投资、决策时能够以最大化公司价值为前提。唯有这样，才能保证上市公司和

3、资本市场的长远发展。基于此，本文着力研究当前我国创业板上市公司高管薪酬的现状。并通过回归分析，重点研究创业板上市公司高管激励(包括高管货币薪酬与薪高管持股比例)与公司绩效的相关性。通过传统的回归分析方法，得出本文的结论：(1)高管货币薪酬与公司绩效正相关，但是不显著。(2)高管持股比例与公司绩效显著正相关。(3)高管货币薪酬与公司规模显著正相关。(4)高管货币薪酬与股权集中度正相关，但不显著。(5)高管货币薪酬与国有股持股比例显著负相关。(6)高管货币薪酬与成长能力正相关，但不显著。与资产负债率显著负相关。(7)创业板上市公司高

4、管持股比例与公司规模和国有股控股比例显著负相关。关键词：创业板，高管激励，公司绩效Abstract28ChinesecompanieswentpubliconGEMinOctober,2009．TheyarethefirstcompanieslistedsuccessfullyonGEMinShenzhen．ThissignificantmomentmarkedaneweraoftheGrowthenterprisesmarketinChina．ItservesasanimportantsupplementtoChina'sca

5、pitalmarkettobringanewwayoffinancingtothedevelopmentofChina’Ssmallandmedium—sizedenterprisesandhigh-techindustries．AnorderlyGEMwithasoundlegalsystemisconducivetothedevelopmentofChina’Smarketeconomyandhigh-techindustries，aSwellaSthedevelopmentofindependentinnovationte

6、chnology．TopursuesuchaGEM，agoodcorporategovernancemechanismofthelistedcompaniesisneeded，especiallyawelldesignedremunerationsystem．Anefficientremunerationmechanismcaneffectivelyreducetheagencycostsofshareholdersandmotivatetopmanagementtomaximizethevalueofthecompanywhi

7、letlleyaremakinginvestmentdecisions．Onlyinthisway,Canweensurethelong-termdevelopmentofthelistedcompaniesandourcapitalmarket．Basedontheanalysisabove，thispapertriestoletnsknowmoreaboutthecurrentcompensationmechanismofGEMlistedcompanies．Andthroughregressionanalysis，wema

8、inlystudyollerelationship：thecorrelationbetweentopmanagementcompensationandcompanyperformance,aswell笛thecorrelationbetweenmanagemen