定增助力成长,金控前景光明

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1、公信托及其他司2015年06月12日报安信信托(600816)公告定增助力成长，金控前景光明司报告推荐（首次）投资要点公现价：45.84元几经波折，重整旗鼓安信信托成立于1987年，1994年在上海证券交易所挂牌上市，是国内最早一司主要数据批上市的金融类企业。过去事十多年来，公司经历了上市、大股东更替、被借壳重组失败等一系列重大亊件，业务収展几经波折。重组失败后，公司将战略首行业信托及其他重心重新放回信托主业，在迚行了领导班子更替、固有资产清理以及金融业务公司网址www.anxintrust.com许可证的更换后，公司业务

2、重新启航，以崭新面貌宣告自己的回归。次大股东/持股上海国之杰投资収展有限公司逆势增长，资本金到位后潜力巨大覆/32.96%近几年来，随着行业监管趋严，外部竞争加剧，信托业觃模增速开始出现下滑。公实际控制人/持股高天国/23.06%与行业增速下滑的趋势表现截然相反的是安信业绩的强劲增长，公司自2013盖总股本(百万股)454年将业务重心重新转移至信托主业后，信托业务觃模和收入持续蹿升，司报流通A股(百万股)4542012-2014年公司信托觃模与净利润CAGR分别达到81%和216%（VS行业半流通B/H股(百万股)031%

3、和21%）。公司33亿定增计划目前已获证监会正式批文，公司业绩有望告总市值（亿元）208.16维持高速增长。定增完成后，限制公司觃模增长的天花板被打破，我们测算能年流通A股市值(亿元)208.16够支撑3700亿左右的信托觃模，是2014年觃模的2.5倍，从业务成长性看，每股净资产(元)4.43目前公司主动管理类业务觃模在401亿，未来有望上升至1900亿左右，业务报占比从27%提升至50%，成为公司新的利润增长点。从监管环境来看，随着资产负债率(%)26.80行业监管分级和牌照差异化等新政策的陆续出台，公司未来仍有很强的资

4、本补点行情走势图充动机，为持续增长提供保证。评安信信托沪深300创新+大股东协同，转型金控前景光明250%我们认为民营企业的灵活性和快速反应力将帮助公司在业务创新和转型上掌200%握先机，目前公司业务布局已扩展至养老、物流、新能源等领域，未来还将向资本市场、新三板、PE、VC等板块延展。公司大股东国之杰是一家房企背景150%的公司，地产行业整体的不景气将加速大股东战略重心向金融板块转移。安信100%信托作为大股东唯一的金融上市平台，未来不排除大股东将其手中金融资源及50%证其他业务资源（国之杰旗下银晨科技在人脸识别领域处于

5、领先）与公司迚行整0%合，金控平台的打造将会提速：1）目前由大股东和公司共同出资的基金公司券-50%已经报备，年内还将入股保险公司；2）对于银行和券商领域的介入也已经在研-06-07-08-09-10-11-12-01-02-03-04-05-0614141414141414151515151515筹划中，预计未来1-2年内将有所斩获，综合化金融平台已初具雏形。究首次覆盖给予“推荐”评级报证券分析师我们预计安信信托2015/2016年的利润增速分别为30%/32%，对应EPS为1.88/2.49元。根据相对估值法，综合耂虑

6、上市可比公司以及过去4年公开市告励雅敏投资资栺编号场信托公司收购的可比交易，保守给予公司2015年PE30x，对应目标股价56S1060513010002元。（可比交易平均PE21.8x，可比上市公司2015年平均PE39.7x）。我们认021-38635563LIYAMIN860@pingan.com.cn为公司的成长性明显好于同行业上市公司，目前估值明显受到低估（定增摊薄黄耀锋投资资栺编号后2015年公司24xPEVS行业平均40xPE）。公司信托主业独立于行业的高S1060513070007成长性以及金控平台的展业前景

7、将为公司股价带来催化，给予“推荐”评级。021-38639002风险提示HUANGYAOFENG558@pingan.com.cn信托业务增长不达预期、监管政策加码超预期、金控平台建设不达预期。研究助理闵良超一般从业资栺编号2012A2013A2014A2015E2016ES1060114070016营业收入(百万元)4938381,8092,5393,357021-38631527YoY(%)42701164032minliangchao175@pingan.com.cn净利润(百万元)1082801,0241,3331

8、,763袁喆奇一般从业资栺编号S1060115060010YoY(%)1681602663032021-38667861ROE(%)1237773527yuanzheqi052@pingan.com.cnEPS(元)0.330.622.251.882.49请通过合法途径获取本公司研究报告，