我国上市公司现金股利市场反应地研究

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1、独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得暨南大学或其他教育机构的学位或证用过的材料。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：签字日期：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解暨南大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权暨南大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段

2、保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：导师签名：签字日期：年月日签字日期：年月日学位论文作者毕业后去向：工作单位：电话：通讯地址：邮编：暨南大学硕士学位论文中文摘要随着我国资本市场逐步进入全流通时代，政府大力鼓励上市公司分红派现以及我国机构投资者队伍不断壮大，我国的资本市场得到快速健康的发展。本文首先阐述了我国上市公司现金股利政策相关研究背景、研究意义及论文结构。基于前人的理论与实证研究，本文分析了目前我国上市公司现金分红的现状。同时，本文选取了我国A股在2009年-2012年间有分红派息行为的上市公司构成样本公司，对上市公司现金股利公告日的窗口期的市场

3、反应包括股价、成交量成交额、超额收益率、换手率进行了分析。此外，本文还分别以上市公司事件窗口期[-5,5]的股价的超额收益率(AAR)和每股现金股利（DPS）作为被解释变量，构建回归模型验证本文提出的4个研究假设，本文具体探讨公司股权结构与公司股价变动、股利发放水平之间的关系，试图从公司治理的角度找到公司股利公告日前后股价变动和现金股利政策的影响因素。本文研究结论如下：（1）公司现金股利发放水平越高，市场反应的超额收益率反而会降低。机构投资者持股比例越高，市场反应的超额收益率会相对较高。（2）公司的盈利能力越高，现金股利发放水平越高。（3）公司的负债水平越低、偿债能力越强，则其支付较高的现金

4、股利的可能性越大。（4）支持了―自由现金流量‖假说，即上市公司拥有较多的自由现金流量时，会增加现金股利的支付，用于回报股东。（5）公司的成长性越好，越倾向于将现金留于企业内部进行扩大再生产，其向投资者们支付现金股利的水平就越低。（6）我国上市公司的机构投资者持股比例越高，其越倾向于向投资者们支付更高水平的现金股利。（7）上市公司流通股占总股本比例越高，其越倾向于向投资者们支付较少的现金股利。关键词：现金股利市场反应影响因素机构投资者流通股I暨南大学硕士学位论文AbstractWiththeincreaseofChina'scapitalmarket’scirculation,thequick

5、developmentoftheinstitutionalinvestorsandthestrongencouragementofdistributionofcashdividendsbythegovernment,China'scapitalmarkethasdevelopedrapidly.Firstly,thispaperwentonadiscussiononresearchbackground,thesignificanceandstructure.Meanwhile,thispaperselectsthelistedcompaniesinChinaandanalyzesthesam

6、ples’marketreflectionandfinancedataintheperiodof2009and2012.Inaddition,wealsosetthepriceofexcessreturn(AAR)andcashdividendspershare(DPS)asthedependentvariable.Thispaperbuildstworelatedregressionmodelstovalidatefourhypotheses.Wespecificallydiscussedtherelationshipbetweenownershipstructureandcompany'

7、ssharepriceincrease,andtherelationshipbetweenownershipstructureandthelevelofdividendpayout.Wearetryingtofindthefactorsaffectingpricechangesaroundthecompany'scashdividenddateintheperspectiveofcorporategovern