受益于非居民天然气价格下调

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1、CHINASECURITIESRESEARCHwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.net[table_main]证券研究报告www.jztzw.net·上市公司简评公司简评模板汽车零部件受益于非居民天然气价格下调[table_stkcode]ᇏڛ
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ຩሧ๧ᆴࡎݓༀഅ福耀玻璃(600660)事件[table_invest]600660维持买入国家下调非居

2、民天然气价格今日，国家发改委发出通知，决定自2015年11月20日起，将许宏图非居民用气最高门站价格每千立方米降低700元，并由现行最高xuhongtu@csc.com.cn门站价格管理改为基准门站价格管理，供需双方可在基准门站价010-85130455格基础上，上浮20%、下浮不限的范围内由协商确定具体门站价格。执业证书编号：S1440112090017陈政简评chenzheng@csc.com.cn010-85130928本次调价预计对公司盈利正贡献在6%左右执业证书编号：S1440510120042天然气在浮法玻璃的生产成本中

3、占比较高，预计在45%左右，本发布日期：2015年11月19日次非居民天然气最高门站价格下调幅度近30%，预计公司浮法玻当前股价：14.04元璃业务的毛利率将提高接近10%，公司浮法玻璃自制率为85%左目标价格6个月：17.5元右，毛利贡献占比10%+，综合而言，本次价格下调将对公司整体毛利/净利润率的影响在1%，预计将增厚公司业绩6%左右。主要数据wwwww1[table_mai股票价格绝对ndata]/相对市场表现（%）受益于市场回暖，公司经营情况也在改善国内市场：正如我们此前预期，在购置税减半征收/主机厂降库存1个月3个月12

4、个月告一段落等有利因素推动下，汽车产销将出现一定程度恢复（108.00/2.782.03/12.6833.87/-10.37月产、销同比7.1%、11.8%），我们预计福耀的国内收入增长也将12月最高/最低价（元）18.35/10.58逐渐恢复。总股本（万股）250861.75国际市场：前三季度在人民币汇率升值/下游客户产品切换等不利流通A股（万股）200298.63因素影响下，出口收入仅录得个位数增长，而这些不利因素影响总市值（亿元）352.21已逐渐消除（人民币贬值甚至有利于出口名义金额提升），同时流通市值（亿元）281.22明

5、年年初美国工厂将投产（目前试生产，已获部分厂家认证，小近3月日均成交量（万）1773.03批量供货，预计明年销量将达到200万套+），预计海外收入将恢复两位数增长。主要股东HKSCCNOMINEESLIMITED20.15%投资建议：继续建议买入考虑到本次天然气价格下调的一次性影响，我们维持今年盈利预股价表现测不变，上调未来两年盈利预测，预计公司2015-17年EPS为[table_stocktrend]120%1.02、1.16、1.28元（分别上调0%、5.5%、5%），公司在全球汽100%80%车玻璃市场中的竞争优势明显，海外

6、基地的陆续投产将进一步提60%升公司的全球配套能力，维持公司“买入”评级，考虑到业绩的40%增厚，上调目标价至17.5元。20%0%15/1/1915/2/1915/3/1915/4/1915/5/1915/6/1915/7/1915/8/1915/9/1914/11/1914/12/1915/10/19福耀玻璃上证指数ᇏڛۡБ࣮࿹Ⴈቋa؟ቋ
ຩሧ๧ᆴࡎݓༀഅ相关研究报告[table_report]www.jztzw.net15.10.27收入增长乏力，后续有望逐渐回升龙头地位/本币贬值/海外扩张利于公司HTTP://RESEARC

7、H.CSC.COM.CN15.08.24请参阅最后一页的重要声明对冲国内下行风险www.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.net[table_page]福耀玻璃www.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.jztzw.netwww.j

8、ztzw.net上市公司简评报告ᇏڛ
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ຩሧ๧ᆴࡎݓༀഅ[table_research]许宏图：北京大学金融学硕士，汽车行业助理分析师，2011年加入中信建投研究发展分析师介绍部。陈政：北京大学金融学硕士、法学学士，