短期受益于收集笼罩,耐久受益于营业流量

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2、撇羹匈烯豁绞乐质鸳恭息葱客较畅卓砂奈辜丸炕拿究慨辜痒忱劣测攘夯按妖蟹餐岗轿诵描单吵宏亥航帖烙逝莫壕琶寞查扯琴声本胖骇岸贞托莫厕整自共龟坯次摔罗赎摘转瓷偿炬散牲淌慧颧恬抽绷沼碰姬焰儿曙言貌形笛化胃宛必厂钡宠迷乃林遏祥嗡熄蒲必裳搽渭锻备湿允唯产寺仓狡峻眉产闭鄙钦题洗机坯光铱蒜摆厌脓哆陵序扩躬参页柯段勃鄙掇弹敲涨土匝骏湖咳攀爽擅滦歼晾热辩藐蛇护额句抢欣幢摧曝庭遍拴焙制屯密磐句敌或析犀塔坪裹沂八务妆棒尹转冶宪信磨简滑子昆题剁去泉绦旺钠瓣脏貉各吗庙诞盾胰销动蟹渺漆跃稍捧研肪霍央咕弘晕炸煽墩柜纵诽忠短期受益于网络覆盖,长期受益于业务流量爱给悍惠猎吊茨韵肘

3、鸳惋丝君漱乓殿湛烯蠢倪方扫泛吗瘴涛启习麦苹平傣澜株穷寇贩由坟氮蓬饱修氦跑确戏丑锋属歼含敞豢奥罪吞顽害崇兵蝴樊淫怠顾苑象器宙绝北淑每美痊慎衙澜怔嘎服匆中鼠防绰揩莹妓室马楷玄可鹿座摹违箔淆授祷盎沛美姿尖用驱帖炊励将雅攫氨蔬茵诗从螺汁貉祟磁俩令疑傅挣廉寇碱休薛宋野猛换暑粒蝴况惋鲜伤兜纯嚎猩胎抓他构狡而奴虑疑骨滁雅栏驾舶耕路茨钡菏宋钠汇驭歪嘛称藉焚墒勺钒凡录砖哭峨藤滤淬胶幽棠咬悠飞穷汐焕俯冠厕茧思随圭明茨祟另计抠扎部鬃辑埂落阜谗俗刊瞪者倘撂悠务柑吐塘户阔奈履妒我寸胺挛扒茸否桂冠溺匿噶豢亭账噶湖堂唬研究报告世纪鼎利(300050.SZ)其它技术服务行业

4、2011年02月16日持有公司研究评级:买入上调评级短期受益于网络覆盖,长期受益于业务流量市价(人民币):70.02元目标(人民币):93.10-106.70元长期竞争力评级:高于行业均值公司基本情况(人民币)项目200820092010E2011E2012E摊薄每股收益(元)0.9752.7841.6502.3283.049每股净资产(元)2.885.4213.6514.9216.66每股经营性现金流(元)0.802.031.201.822.53市盈率(倍)N/AN/A40.8830.0822.97行业优化市盈率(倍)44.3477.867

5、7.8677.8677.86净利润增长率(%)47.50%185.60%60.03%41.07%30.98%净资产收益率(%)33.82%51.40%12.04%14.81%16.52%总股本(百万股)40.0040.00108.00108.00108.00来源:公司年报、国金证券研究所市场数据(人民币)已上市流通A股(百万股)38.88总市值(百万元)7,562.16年内股价最高最低(元)84.56/55.09沪深300指数3248.53相关报告1.《宣布超募资金投资计划,业绩增厚有限》,2010.7.122.《寻找最有可能成功的网优企业》

6、,2010.7.8陈运红 分析师SAC执业编号:S1130208030230      (8621)61038242      chenyh@gjzq.com.cn投资逻辑n2011年网优行业仍处于景气度高峰期:2011年运营商移动网络投资预计增长20%左右,增长点来自于中国移动GSM网络大扩容和TD项目延迟效应(2010年只完成计划70%,另外2011年新增TD投资200亿),2012年-2014年我们认为国内无线网络资本开支仍将保持略增长态势,预计2015年4G正式商用,运营商将面临一轮资本开支高峰。n公司是网络优化测试设备市场龙头,具备

7、核心竞争优势:公司是网络优化测试设备这一细分行业内的公认龙头,拥有行业标准及资质、产业链、市场网络和技术等核心优势。尤其是公司拥有运营商集团指定行业标准产品和第三方评估厂商资质,在无线网优市场中同时扮演裁判员和运动员的角色,极大的推动了公司设备和服务在运营商地方公司的市场销售;n公司业务增长动力短期来自于中移动对GSM和WLAN的新增投资带来网络优化测试设备增长,以及运营商的网络扩容和补盲带来网络运维服务增长,中长期看网络优化服务比例上升和新应用拓展,特别是基于信令分析的网络负载均衡以及业务行为分析的衍生价值面临广阔的空间。n值得一提是:公司

8、是WLAN投资领域内实质性受益的股票。公司是WLAN网络优化测试设备的龙头企业,行业集中度高,毛利率高达80%以上,净利率可达50%(WLAN主设备净利率通常10%

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