化工新材料精细化工

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1、证券研究报告：行业分析2011年9月9日重点关注子行业上半年新材料和化学原料增长居前下半年重点关注新材料个股化工新材料精细化工——石化化工行业2011中报总结磷化工摘要:行业走势图化工行业上半年稳步增长：行业2011年中期实现营业收入1.6万亿元，同比增长32.6%；行业利润总额855亿元，同比增长29.9%，归属于母公司股东的净利润61625%20%亿元，同比增长27.3%。15%各子行业营业收入与净利润排名：营业收入大小排名依次为：石油化工>化学制品>10%5%化学原料>化学纤维>化工新材料>橡胶>塑料；归属于母公司

2、股东净利润：石油化工>0%-5%化学制品>化工新材料>化学原料>化学纤维>塑料>橡胶。-10%行业整体毛利率、净利率略下滑，部分子行业仍在提升：化工行业11年整体毛利率和净利率均出现小幅的下滑，下滑幅度分别为0.81%、0.14%，下滑幅度较为有限。化工(申万)上证综合指数深证成份指数而化工新材料、化工原料、化纤、塑料、塑料产品的毛利率均出现了不同程度的提升，其中，新材料平均毛利率提升6.2%，化学原料提升5.3%。从净利率变化情况看，化工研发部新材料、化学原料、塑料同比正增长，其中新材料净利率上升5.2%，化学原料上升3

3、.9%，邵明慧1塑料上升1.8%。SAC执业证书编号：S1340510120001新材料和化学原料增长居前：2011上半年，新材料实现营业收入354亿元，同比增长43%；净利润40亿元，同比增长136%。该子行业无论是毛利率还是净利率均实联系电话：010-68858131Email:haolifang@cnpsec.com现了最快的增长（图表5、6）。化学原料包括氯碱、纯碱、无机盐以及其它原料。上半年化学原料行业实现营业收入543亿元，同比增长33.8%；净利润27亿元，同比大幅增长488%。化学原料净利润的增长幅度大幅超

4、越了营业收入。这与上半年尤其1季度相关报告原油价格大幅飙升背景下，原料价格的大幅度上涨有直接关系。《成长股看市场空间周期股看景气下半年行业展望，细分行业具备投资机会：虽然行业整体讲，下游需求仍需要改善，回升—2011基础化工中期策略》但部分细分子行业具备较为确定的投资机会。我们基本维持中期策略的投资观点。第一，推荐化工新材料子行业。作为新兴产业代表之一，其发展潜力巨大。第二，全球范围内的“产业转移”仍将不断扩大，具备“一定技术壁垒”的精细化工产品可中长期关注。第三，行业整合带来的投资机会（磷矿、民爆、农药）。此外，对于周期

5、股的观点我们有一定的变化，中期策略我们推荐了部分自身周期向好的子行业，如钛白粉、玻纤行业。但由于下半年全球经济形势的不明朗与反复，股市系统性风险增大，预测周期股表现的困难在加大。从公司基本面讲，由于该类公司对下游需求非常敏感，那么需求的减弱对公司本身盈利将产生直接影响，我们建议对该类个股持略保守态度。重点关注公司：新材料：东材科技（太阳能背板基膜）、佛塑科技（锂电池隔膜）；精细化工：日科化学、瑞丰高材（二者涉及PVC助剂）；磷化工：兴发集团、天原集团；民爆、农药：雅化集团、诺普信。1风险提示：下游需求意外萎缩；估值中枢的

6、下移风险。报告贡献人：郝力芳市场有风险，投资需谨慎请务必阅读正文之后的免责条款部分目录1、上半年行业平稳增长新材料增速最快...............................................................................................................41.1行业营业收入增长较快净利润增长处A股行业中等水平.................................................................

7、.......41.2子行业营业收入及净利润情况...................................................................................................................41.3行业毛利率微幅下滑子行业不乏增长.......................................................................................................52、

8、上半年多数子行业盈利良好...............................................................................................................................62.1化工