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《中期高成长符合预期,主营产品销售全年维持高增速》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在工程资料-天天文库。
1、2017年8月30日中国龙工（3339.HK）工程机械行业中期高成长符合预期，主营产品销售全年维持高增速海外公司研究简报◆中期业绩高成长，符合预期增持（维持）中国龙工2017年上半年实现营业收入45.3亿人民币，同比增长73.3%；当前价/目标价：2.54/3.00港元实现净利润5.0亿人民币，同比大幅增长149.3%；每股收益为0.12元人民目标期限：6个月币。公司不派发中期股息。◆主营产品销售快速增长分析师在工程机械行业景气显著回升，产品需求旺盛的背景下，上半年公司各陈佳宁(执业证书编号：S0930512120001)主营
2、产品销售均实现了大幅增长。上半年公司轮式装载机收入23.9亿人民021-22169162币，同比增长82.7%；挖掘机收入6.8亿人民币，同比增长108.5%；压路chenjianing@ebscn.com机收入0.7亿人民币，同比增长94.2%；起重叉车收入9.6亿人民币，同比增长54.6%；其他收入4.4亿人民币，同比增长35.2%。市场数据◆盈利能力显著提升总股本(亿股)：42.8公司上半年综合毛利率为27.2%，同比上升了3.6个百分点；净利率达总市值(亿港元)：108.71到11.0%，同比提升了3.4个百分点。公司
3、盈利能力的显著提升，除了规模一年最低/最高(港元)：1.10-2.73效应以外，还得益于国三标准产品结算价格增加、集团加大整体采购、叉车近3月换手率：21.3%份额增加、内部管理持续强化等因素。◆工程机械行业回暖延续，公司产品市占率进一步提升股价表现(一年)250%2016年下半年以来，国内工程机械市场逐渐走出销量连续多年下滑的200%局面，各大类产品销量快速增长。2017年上半年，全行业挖掘机销量75068150%台，同比增长100.5%；装载机销量45048台，同比增长35.1%；压路机销100%量9625台，同比增长50
4、.6%；叉车销量24.3万辆，同比增长34.2%。公50%司上半年挖掘机、装载机、压路机和叉车产品销售增速均高于行业，市占率0%上升，显示出公司产品良好的竞争力。进入下半年，随着基数的提升，行业16/0816/0916/1016/1116/1217/0117/0217/0317/0417/0517/0617/07销售同比增速将下行，但绝对值高增长延续，公司全年销售将维持高速增长。中国龙工恒生指数◆维持“增持”评级我们预计公司2017-2019年收入分别为78.7亿、88.6亿、97.7亿人民收益表现币，净利润分别为8.6亿、1
5、0.2亿、11.7亿人民币，EPS分别为0.20元、%一个月三个月十二个月0.24元、0.27元人民币。公司盈利上升趋势明确，上调公司目标价至3.00相对-2.010.085.2港元，对应2017年13倍PE，维持“增持”评级。绝对-0.417.6105.8◆风险提示：行业复苏不及预期，海外市场拓展风险，汇率风险业绩预测和估值指标指标201520162017E2018E2019E营业收入（百万人民币）4,829.335,146.447,871.448,862.789,770.24营业收入增长率-34.98%6.57%52.95
6、%12.59%10.24%净利润（百万人民币）116.56461.76863.031,020.391,165.42净利润增长率-72.04%296.17%86.90%18.23%14.21%EPS（元人民币）（摊薄）0.030.110.200.240.27ROE（归属母公司)（摊薄）1.76%6.87%11.75%12.86%13.57%P/E79.320.010.79.17.9P/B1.41.41.31.21.1敬请参阅最后一页特别声明-1-证券研究报告2017-08-303339.HK中国龙工中期业绩概览中国龙工2017年
7、上半年实现营业收入45.3亿人民币，同比增长73.3%；实现净利润5.0亿人民币，同比大幅增长149.3%；每股收益为0.12元人民币。公司不派发中期股息。图表1：公司收入变化（单位:百万元人民币）图表2：公司净利润变化（单位:百万元人民币）营业收入营业收入增速净利润净利润增速9,00080%600400%8,00060%5007,000300%40%6,000400200%5,00020%3004,0000%100%3,000200-20%2,0000%-40%1001,0000-60%0-100%2013201420152
8、0162017H20132014201520162017H资料来源：公司公告资料来源：公司公告在工程机械行业景气显著回升，产品需求旺盛的背景下，上半年公司各主营产品销售均实现了大幅增长。上半年公司轮式装载机收入23.9亿人民币，同比增长82.7%；挖掘机收入6.8亿人民币，同
