我国城市基础设施资产证券化融资风险研究

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1、摘要资产证券化是指把缺乏流动性，但能够产生可预见现金净流量的资产汇集起来，通过结构性重组转换成为在金融市场上可以出售和流通的证券。就基础设施而言，主要是通过发行资产支持证券(Asset—Backed—Security，ABS)来筹集基础设施建设所需的资金。随着我国经济的发展，我国基础设施投资不足的问题已开始逐渐显露，在一定程度上已经成为制约我国经济高速增长的“瓶颈”。资产证券化作为以资产预期收益为导向的融资方式，这一融资工具从理论到实践都得到各个应用国家的丰富和发展，是市场机制在金融市场上深化发展的产物，是一种更富有效率的融资方式。然而，这种新型融资方式也存在着诸多风险，如何认识和分

2、析城市基础设施资产证券化融资风险，并且规避其风险就十分值得探讨。本文以城市基础设施资产证券化融资风险为研究主体，采用理论和实证研究相结合的方法，对城市基础设施资产证券化融资风险作了研究。本文框架主要分为四个核心部分：一是概述了资产证券化的原理、运作、特征及其在国外的发展进程．；二是对城市基础设施进行了层次区分，并且分析了其融资特点与城市基础设施证券化融资的风险．；三是综合应用层次分析法与模糊综合评价法构建模型对基础设施资产证券化产生的风险进行了实证分析；四是对城市基础设施证券化融资风险的应对进行了分析。研究表明：资产证券化作为国际上先进的融资工具，运用了资产证券化融资中独特的资产重组

3、、风险隔离和信用增级等手段，与国内大量的城市基础设施优质资产相结合，发行以基础设施的稳定、持续收费为基础的证券，是当前国内基础设施建设有发展前途的融资方式，在资本市场会受到投资者的广泛欢迎。同时城市基础设施资产证券化融资是一项结构复杂、参与主体众多、交易严谨、市场化程度高、风险集中的金融创新工程，并在一定程度上改善了风险结构，控制了风险累积，但不可能消除风险，在具有显著结构效益的同时，其风险也复杂多变。因而必须对资产证券化过程中的风险加以分析和防范。关键词：资产证券化城市基础设施融资风险ABSTRACTAssetsecuritizationreferstocollectingapre

4、dictablecashflownetoftheassetswhichislackofliquidity，convertingintosecuritiesthatisonsaleandincirculationinthefinancialmarketsthroughastructuralreorganization。Oninfrastructure，itismainlythroughtheissuanceofasset—backedsecurities(Asset·Backed-Security，ABS)toraiseinfrastructurefundsneeded．Withthe

5、developmentofourcountryeconomic，China'sinvestmentshortageininfrastructurehasbeguntograduallyrevealed，toacertainextent，hasbeenconstrainedtobecomeChina'srapideconomicgrowthinthe”bottleneck．”Assetsecuritizationastheexpectedreturn-orientedfinancing，whichfromtheorytopractice邵-eappliedinallcountries，

6、richingandoptimizingthedevelopmentofthefinancialmarketsontheallocationofresourcesisthemarketmechanisminthedeepeningoffinancialmarketsdevelopmentProductofamoreefficientmodeoffinancing．However，thisnewtypetooloffinancingarefacingalotofrisks，howtounderstandandanalysisofurbaninfrastructureassetsecur

7、itizationoffinancingrisks，andtoavoidtherisksofthemisworthexploring．Inthispaper,thefinancingriskofurbaninfrastructureassetsecuritizationisthemainstudy,throughthemethodofcombiningthetheoreticalandempiricalstudy．Theframeworkisdivided