创业板退市标准的比较研究

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1、摘要创业板市场作为多层次资本市场的重要组成部分，其市场目标与其他资本市场一样，都是对于资产优良、发展前景好并需要大量资本的公司提供融资渠道，同时为有投资意愿及闲置资金的投资者提供风险小、效益高的投资产品。要保证这个目标持续、有效的实现，创业板市场在退市制度设计中必然需要建立合理完善的退市标准。创业板退市标准，是甄别创业板退市公司的基本依据，是创业板退市制度的重要组成部分，具体包括数量标准和非数量标准。创业板退市标准反映了证券交易所的监管理念，它是创业板市场优劣的信号灯，它设立的最终目标是维护创业板市场秩序、保护投资者的合法利益。纵观世界主要的创业板市场一—制ASDAQ股票市场

2、、AIM以及香港创业板市场，无不对退市标准进行了精心的设计。我国的创业板市场刚刚起步，2009年7月1日《深圳证券交易所创业板股票上市规则》(以下简称“《规则》”)正式颁布实施，但是这部《规则》对于退市标准的规定却并不科学和完善。本文试图通过分析、比较世界主要国家创业板退市标准，寻找出其共同点和独特的做法，为我国创业板退市标准的完善提供一些启示。本文主要分为四个部分。第一部分概括论述了创业板退市制度的必要性，以及创业板退市标准的概念及其意义。第二部分总结了我国现行的创业板退市标准，并对其中展现的问题进行了简要归纳。第三部分分别介绍了NASDAQ股票市场、AIM以及香港创业板市

3、场的退市标准及其特点，并对各主要创业板市场的共性及特性进行了总结。第四部分在总结归纳世界各主要创业板市场退市标准特点的基础上，对构建我国创业板退市标准提供一些启示性的建议。关键词：创业板，退市，退市标准AbstractGrowthEnterprisesMarket(‘GEM’)playsamajorroleinthemultilayercapitalmarkets．Likeothercapitalmarkets，GEM’Sgoalistoprovidefinancingchannelsforthosepromisingenterpriseswithprimeassetshow

4、everingreatdemandoffunds，andinthemeanwhiletoprovidelow-riskandhigh．returninvestmentproductsforthoseinvestorspossessingidlecapitalandwillingtoinvest．Tofulfillthisgoalandmaintainitgoesinaconstantandeffectiveway,areasonableandcompletedelistingstandardneedstobeestablishedintheGEMdelistingmaneuv

5、ersystem．Thedelistingstandardiscomprisedofquotientcriteriaandnon．quotientcriteria．Itisakeycomponentofthesysternandisthebasisofdefiningadelistingcompany．ItalSOreflectstheadministrationconceptofthestockexchangeandsignalsthehealthstatusofthemarket．Itsultimategoalistokeepanorderlymarketandprote

6、ctinvestors’legalrights．Takeabrieflookattheworld’SmajorGEMs，NASDAQ，AIMandHongKongGEM．wemayfindthattheyallhaveasophisticateddelistingstandard．ThenmoveontoChiNext，wefindthatOUl"country’SGEMjuststarteditsjourney．July1st，2009，ChinaissuedRulesGoverningtheListingofSharesontheChinextofShenzhenStoc

7、kExchange．HoweversuchRulesarequiteunreasonableandincomplete．ByanalyzingandcomparingsomemajorGEMsacrosstheworldandstudyingtheircolllmoilmethodsandfeatures．thisthesisattemptstopresentsomeinspirationandsuggestiononimprovingthedelistingmaneuverofourcountry．T