我国创业板退市制度的研究

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1、中文摘要创业板市场是多层次资本市场体系的重要组成部分，其定位于促进自主创新企业及其他成长型企业的发展，上市、退市制度是这一市场得以有序、有活力运行的基本制度保障。退市制度作为创业板制度建设的重要一环，却未像上市制度那样受到重视。2010年10月，首批12家创业板退市公司浮出水面，这批经过精挑细选的上市公司的成长性却无法让人乐观，创业板退市制度的完善问题再一次被推到理论和实践的前沿。退市制度是一项系统工程，因此本文以退市主体制度、退市标准、退市程序、退市监管以及退市相关配套设施建设等因素，作为围绕退市制度研究这一主线的五个方面。运用实例与法例相结合，比较与

2、归纳分析并重的方法对退市制度建构进行分析。将退市主体细分为退市当事人、退市中介服务主体，讨论主体构成及其在退市过程中的角色定位和职责。在退市标准方面，从其法律意义入手，通过比较NASDAQ、香港创业板和KOSDAQ的退市标准，分析其特色，结合《深圳证券交易所创业板股票上市规则》的退市标准体系，提出我国创业板退市标准的改革思路。退市程序方面，着重分析NASDAQ、香港创业板和KOSDAQ市场的退市程序，并在对其的评价中吸取制度的精华：在考察德国主动退市制度的基础上，提出在我国创业板引入主动退市程序，与强制退市程序一起，形成一套完整的退市程序。在监管制度一章

3、中，阐述退市监管原则，从信息披露和内部控制两方面，对比分析境内外创业板市场的监管制度，由差异剖析中提出三方面的完善意见。针对退市配套制度的设计，则提出建立退市问责补偿机制和风险释放机制等退市后续制度的完善措施。在论述的主线之外，作为背景材料，文章还考察了境外创业板市场退市机制的概况。关键词：创业板市场：退市主体；退市标准；退市程序；退市监管。AbstractGrowthEnterpriseMarket(GEM)isailimportantpartofmulti—levelcapitalmarketsystem．Itspositioningtopromot

4、einnovationenterpriseandotherfast．developingenterprisedevelopment．Listing，delistingsystemisthebasicinstitutionalguaranteeforoperatingthemarketorderlyanddynamically．GEMdelistingsystemasallimportantannulusofsystemconstruction,butnotasattentionaslistingsystem．InOctober2010，thefirstd

5、ozenGEMdelistingcompanysurfaced，thesecarefullyselectedlistedcompany’Sgrowthcannotletpersonoptimistic．TheproblemofperfectingGEMdelistingsystemhasoncebeenagainpushedtotheforefrontoftheoryandpractice．Delistingsystemissystemengineering．ThisarticlediscussesthecompositionoftheGEMdelist

6、ingsystem．Putdelistingsubjectsystem,delistingcriteria,delistingprocedure，delistingsupervision，relatedinfrastructureconstructionandotherfactorsasthefiveaspectsofthemainlinetheresearcharoundthedelistingsysytem．Combinedexamplesandlegislation，comparisonandinductiveanalysismethod，thec

7、onstructionofthedelistinganalysissystem．Besubdividedthedelistingsubjectsintothepartiesandtheintermediaryservices，discussingthepositioningofsubjectsindelistingprocessandtheirfunctions．Indelistingcriteria,startingfromitslegalsignificance，bycomparingtheNASDAQ，HongKongGEMandtheKOSDAQ

8、delistingcriteria,andanalyzingitscharact