论我国创业板市场退市制度.pdf

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1、÷j0AThesisSubmittedinPartialFulfillmentoftheRequirementFortheMasterDegreeinLawByZhangJuPostgraduateProgramSchoolofLawandPoliticsCentralChinaNormalUniversitySupervisor：PengZhenmingAcademicTitle：professorSignatureApprovedApril，2011瓠i蔗矗哥，_r⑨硕士学位论文MASTER‘STHESIS华中师范大学学位论文原创性声

2、明和使周粼明原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师指导下，独立进行研究工作所取得的研究成果。除文中已经标明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的研究成果。对本文的研究做出贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本声明的法律结果由本人承担。作者签名：弓侈当日期：pf纱J，月j·日学位论文版权使用授权书学位论文作者完全了解华中师范大学有关保留、使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属华中师范大学。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和电子版，允许学位论文被

3、查阅和借阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。(保密的学位论文在解密后遵守此规定)保密论文注释：本学位论文属于保密，在一年解密后适用本授权书。非保密论文注释：本学位论文不属于保密范围，适用本授权书。作者签名：弓侈扬日期：矿『f年f月?一日本人已经认真阅读“CALIS高校学位论文全文数据库发布章程"，同意将本人的学位论文提交“CALIS高校学位论文全文数据库"中全文发布，并可按“章程"中的规定享受相关权益。回重途塞握銮卮澄厦!旦坐生；旦二生；旦三生筮查!作者签名：；彦扬日期：州【年

4、／月；口日导师签名：影彳叫日期：矿f}年厂月j)日⑨硕士学位论文MASTER‘STHESIS摘要一个成熟的创业板市场应该是完整的、有机的资本市场统一体，作为创业板市场有机组成之一的退市制度必然纳入其中。只有市场推陈出新，方可运转顺畅，美国纳斯达克市场、香港创业板市场的实践经验和制度建构充分说明了这个道理。2009年10月，创业板正式开板，并被称为“中国的纳斯达克"，但“中国的纳斯达克’’与真正的纳斯达克不同，目前还未设立退市制度。退市制度的缺失，可能给创业板市场带来很多负面问题。如果没有退市制度，就难以培养出有成长性有竞争力的公司，基本面

5、不好的企业就可能肆无忌惮，甚至可能妨碍优质企业合理的融资需求，形成’劣币驱良币’的不良结果。本文除结语外，共分五部分，其主要内容如下：第一章，绪论。本部分主要阐述了论文的研究意义和介绍国内外研究现状。首先明确创业板退市制度对于一个完善的创业板市场法律体系的构建具有特殊的意义；其次，概括了各学者专家对于退市制度的各种学说、观点。最后，得出结论：从创业板市场长期健康发展和保护投资者利益的角度出发，鉴于主板市场和中小板市场在退市制度上的设计缺陷，作为资本市场新成员的创业板市场退市制度的完善显得尤为重要。第二章，详细阐述创业板市场退市制度。分别从

6、退市制度的原因性、功能性进行分析。之所以要设立创业板退市制度，根源在于市场的缺陷性理论，即不完全竞争、外在性、公共产品、社会不平等性。创业板市场作为证券市场的组成部分，除具有上述缺陷性外，还因其自身的高风险特征的独有特征，需要通过退市制度来维护投资者利益，增加风险投资的可控性。创业板退市制度的功能在于优化社会资源配置、规范市场运作、提高公司质量、培育树立理性投资理念。第三章，比较研究海外创业板市场退市制度。主要是从美国纳斯达克市场、美国纽约证券市场、香港创业板市场三者的退市标准比较，得出三者运行较为成功的原因在于：较为量化的标准，便于操作

7、：尊重市场作用，充分发挥市场优胜劣汰的作用。并且通过海外创业板市场曾经遭遇的挫折，总结了金融危机后的海外创业板退市制度改革趋势，即从宽变严；对退市标准作出适当调整；加强退市程序的可操作性。第四章，详细评析我国创业板市场退市制度。通过分析认为其虽较主板制度有所创新，但仍存在诸多缺陷。第一，退市制度还未系统化，监管和运作实际经验缺乏；第二，难以维护投资者合法利益。原因在于退市制度的诉讼和赔偿制度尚未健⑨硕士学位论文MASTER‘STHESIS全完善；第三，信息不对称，行政监管效果难以估量；第四，“利益共同体"成为退市执行的一大阻碍，场内公司“

8、只生不死"。第五章，对我国创业板退市制度的设计与构想。首先，我国创业板需要明确退市制度的设计趋向：一是坚持市场主导退市操作；二是强化证监所自律监管功能；三是建立高管责任追究机制。其次，直接退市