我国a股上市公司增发新股的的研究

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1、内容提要4、Wilcoxon符号秩检验表明，增发第一阶段进行增发的上市公司增发当年业绩没有显著下降，增发后一段较长的时期内（三年）业绩也没有显著下降；增发第二、三、四阶段进行增发的上市公司增发当年业绩下降，增发后一段较长的时期内业绩与增发当年相比仍然是显著下降。即增发新股在正式推开以后，从增发公司总体来看，增发融资活动带来了上市公司的业绩下滑。5、在股权分置条件下，两类股东利益不一致：非流通股股东关注每股净资产值，流通股股东关注公司股价；上市公司增发新股的条件为：NPV≥A0-V00；增发新股造成了非

2、流通股股东财富增加，流通股老股东财富减少的客观效应。1998年-2004年中国A股市场上的107例增发融资中，增发当年与增发前一年相比，每股净资产提升幅度的中位数是39.55%。6、我国上市公司的“内部人控制”问题和证券造假也是我国上市公司增发新股融资效果不佳的重要原因。7、完善上市公司的公司治理是提高上市公司增发融资效率的核心环节，主要可以从股权分置改革、建立激励约束机制和规范信息披露三方面着手。8、增发条件中增加上市公司“增发项目收益率”指标要求，实行“一次审核，分次融资”有助于规范上市公司的增发

3、行为，改善融资效果。四、创新与不足本文的创新之处主要有两点。一是本文对我国增发试点以来的上市公司增发新股募集资金的项目投向及变更进行了详细统计与分析。二是本文根据增发阶段的划分，分析了107例新股增发对上市公司业绩的影响，并提出：增发新股在正式推开（即增发进入第二阶段）以后，带来了上市公司业绩的下滑。本文的不足之处是在进行增发类公司的业绩检验时，受增发试点开始距今时间较短的限制，对增发后较长时期选择了三年（而且有的阶段选择了两年），这一时间较短；在进行原因探讨时，未进行实证分析。在后续研究中，随着时间

4、的演进对增发后较长时期的业绩表现的分析，是一项有意义的工作；对股权分置条件下上市公司增发条件的验证、分析是值得研究的问题；而对增发融资效果不佳的原因进行实证分析是一项有挑战性的工作。关键词：增发新股再融资经营业绩股权分置3AbstractAStudyonSeasonedEquityOfferingsofChineseA-ShareListedCompaniesAbstractSeasonedEquityOfferings(SEO)wasintroducedintoChinain1998.Chinese

5、A-sharelistedcompanieshaveraisedabout93billionRMBfrom107SeasonedEquityOfferings.ThisyearSEOhasbeensuspendedbecauseoftheSplitShareStructureReformofListedCompanies.AndthisdissertationfocusesonSEOofChineseA-ShareListedCompanies.Inthisdissertation,wefirstly

6、discussthedefinitionofSEO,the3refinancingmethodsandthe4phasesofSEOinChina.What’smore,wesummarizethemoderncorporatefinancetheoryandtheSEOofoverseascompanies.SecondlyweanalyzethefinancingeffectofSEOaccordingtotheindustriesandprojects.Anditisfoundthattheal

7、locationoffundisfarfromsatisfaction.Alsoweanalyzetheimpactonoperatingperformanceaccordingtoreturnonassets(ROA),returnonequity(ROE)andearningspershare(EPS).AndWebelieveSEOhasdeterioratedoperatingperformancesinceSEOwasadoptedindueforminChinainMay,2000.The

8、nweanalyzeChineselistedcompaniessplitsharestructureandthedifferentbenefitsofnon-floatingandfloatingshareholders.Becauseofthesplitsharestructure,ChineselistedcompanieswillconductSEOifNPV≥A0-V00.AndSEOincreasesthewealthofnon-floati