苏泊尔定向增发定价的分析

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1、论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不包含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文的研究作出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律结果由本人承担。学位论文作者签名：是轰I易日期：汐锥厂月泸目学位论文使用授权声明本人完全了解中山大学有关保留、使用学位论文的规定，即：学校有权保留学位论文并向国家主管部门或其指定机构送交论文的电子版和纸质版，有权将学位论文用于非赢利目的的少量复制并允许论文进入学校图书馆、院系资料室被查阅，有权将学位论文的

2、内容编入有关数据库进行检索，可以采用复印、缩印或其他方法保存学位论文。保密的学位论文在解密后使用本声明。学位算文作者签名：乃磊辐导师签名：‘L，一，B,tlTl：纠年乡月2口日随俐日期：1年5月伽日苏泊尔定向增发的定价分析专业：企业管理硕士生：庄森福指导教师：陈珠明副教授摘要2005年4月29F1，中国证券市场股权分置改革试点开始，为了保证股权分置改革顺利进行和避免新的股权问题产生，沪深两个证券交易所暂停了除债权活动以外的所有融资活动。2006年5月8号，随着我国证券市场股权分置改革的初步完成，证券市场的融资功能重新发挥作用。定向增发方式成为再融资的主要手段，也成为当前我国

3、证券市场的热点和上市公司与投资者所追逐的对象。定向增发作为上市公司的一种再融资方式，在我国证券市场开展的时间较短，缺少相应的理论研究和法律规范，出现了一些发行误区以及对投资者误导的信息，如何对上市公司的定向增发方案进行分析成为投资者应该关注的重要问题。本文先对定向增发的运行机制进行总体研究；又对定向增发的价格决定因素、定价目标、定价方法进行了详细分析；再以苏泊尔为例，对其定向增发方案进行了介绍，对其定向增发的动因，定价的合理性进行客观分析：在企业购并中，由于并购协同效应的影响，目标企业价值将得到提高，这部分价值增量可看成是基于净资产价值的看涨期权，因此，可用期权定价模型对目

4、标企业价值进行估计。本文的刨新点在于突破了传统的定价模型，将期权概念引入定向增发的价值评估中，从而通过列和莱克一舒尔斯期权定价模型修iF后对定向增发进行估价，并提出1’穸弓，给咯差，’理与否的判断标准；最后，笔者对如何选择合适的定向增发定价方；上迎汀∥．≯’：．再对如何完善定向增发管理制度和加强法律监管提出了建议。爻键纠：一’；生资；定向增发；定价方法■modelbyusingthemodifiedBlack—Sholesfunction．Thepointofthispartistoevaluatewhetherthepriceofprivateplacementisequ

5、alforotherinvestors．Intheend，accordingtotheresultbythemodel，Igivesomecommentsontheprivateplacementofequityandputforwardsomerelevantsuggestionsonthelawand—governance．Keywords：SeasonedEquityOffering；PrivatePlacementofEquity；PricingMethodIl目录摘要⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．IABSTl认CT⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．I

6、I目录⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．III第l章引言⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．11．1研究背景与意义⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯l1．2研究思路和方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯21．3国内外研究综述⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯21．4研究的内容⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．8第2章定向增发的背景及运行机制⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯102．1定向增发的背景⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．102．2定向增发的运行机制⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．1l2．3定向增发的优势和劣势⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．16第3章定向增发的价格决定⋯⋯⋯⋯

7、⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯193．1价格决定因素⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．193．2定向增发的定价目标⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．213．3定向增发的定价方法⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．22第4章苏泊尔定向增发案例⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯284．1苏泊尔定向增发方案简介⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯284．2苏泊尔定向增发的背景⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．3l4．3传统定价方法分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯334．4实物期权定价方式分析⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．39第5章结论与建议⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯