苏泊尔上市定价分析

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1、1本研究报告版权归属天同证券有限责任公司研究所所有。未获得天同证券有限责任公司研究所书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“天同证券有限责任公司研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告中的信息均来自于已公开的资料，我们对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的任何依据。投资者据此入市，风险自担。在本公司所知情的范围内，我公司以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。新股上市定价分析2本研究报告版权归属天同证券有限责任公司研究所所有。未获得天同证券有限责任公

2、司研究所书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“天同证券有限责任公司研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告中的信息均来自于已公开的资料，我们对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的任何依据。投资者据此入市，风险自担。在本公司所知情的范围内，我公司以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。天同证券研究所TianTongSecuritiesResearchInstitute苏泊尔（002032）上市定价分析发行情况：总股本13540万股,本次流通股3400

3、万股，发行价格12.21元，发行市盈率为16.19倍，2002年每股收益0.66元，2003年摊薄后每股收益0.5648元，发行后每股净资产4.58元，主承销商：兴业证券。价值分析：公司是由浙江苏泊尔炊具有限公司整体变更发起设立的股份有限公司。公司主要从事现代厨房用具、不锈钢制品、日用五金、小型家电炊具的制造与批发和零售。公司是国内最大一家集炊具高新技术研发及生产于一体的民营股份制省级高新技术企业，根据国家行业企业信息发布中心的权威统计数据显示，苏泊尔近年来以超过50%的国内市场占有率，成为国内炊具行业当之无愧的第一品牌，具有“中国炊具之王”的美称。近年来公司通过自

4、有品牌出口、同世界知名炊具品牌企业OEM合作等方式积极进入国际炊具市场，产品已远销欧美、日本、中东、东南亚等国，外销份额也逐年扩大。目前公司在各大中城市建立了160多个销售网点，有效销售终端超过10000个，构筑了强大的营销网络和售后服务系统，产品行销全国25个省、市自治区。本次募集资金主要投资以下项目：1、智能整体厨房系统技术改造项目，总投资21173万元，项目投资利润率（税前）27.8％，税后投资回收期（含建设期）6.8年，财务内部收益率（税后）24.6％；2、武汉基地压力锅、铝制品及不粘锅生产线移地技术改造项目，总投资6753万元，项目投资利润率（税前）26.

5、14％，税后投资回收期（含建设期）5.97年，财务内部收益率（税后）21.77％；3、年产450万只铝制品生产线技术改造项目，投资4807万元，项目投资利润率（税前）27.30％，税后投资回收期（含建设期）5.7年，财务内部收益率（税后）24.50％；4、苏泊尔国际营销网络建设，总投资2812万元，投资利润率17.6％，财务内部收益率21.4％，静态投资回收期（含1年建设期）为6.1年；5、年产3000吨不绣钢--铝高档复合片材技术改造，总投资5240万元，项目投资利润率（税前）31.4％，税后投资回收期（含建设期）5.4年，财务内部收益率（税后）24.6％；6、年

6、产50万台智能电磁灶技术改造项目，总投资4775万元，项目投资利润率（税前）34.4％，税后投资回收期（含建设期）5.7年，财务内部收益率（税后）25％。不利因素：1、公司实际控制人苏增福合计持有公司42.86%的股权，存在侵害中小股东利益的风险；2、如公司享受的各种奖励款、国产设备抵免企业所得税、财政补贴收入减少甚至取消,将对公司盈利能力产生较大影响；3、杜邦“特富龙”存在害身体健康纠纷，对公司部分产品将产生一定影响；4、2003年度铝锭片、不锈钢材料等原材料,占制造成本的86%左右，近年来原材料价格大幅波动，对公司盈利能力将产生一定影响；5、公司外贸产品及OEM

7、订单以美元结算,一旦汇率波动加大，将会影响公司盈利能力。2本研究报告版权归属天同证券有限责任公司研究所所有。未获得天同证券有限责任公司研究所书面授权，任何人不得对本报告进行任何形式的发布、复制。如引用、刊发，需注明出处为“天同证券有限责任公司研究所”，且不得对本报告进行有悖原意的删节和修改。本报告中的信息均来自于已公开的资料，我们对这些信息的准确性及完整性不作任何保证。报告中的信息或所表达的意见并不构成所述证券买卖的任何依据。投资者据此入市，风险自担。在本公司所知情的范围内，我公司以及财产上的利害关系人与所评价的证券没有利害关系。天同证券研究所TianTongS