etf和股指期货的套利分析

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1、独创性（或创新性）声明本人声明所呈交的论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。除了文中特别加以标注和致谢中所罗列的内容以外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果。与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示了谢意。申请学位论文与资料若有不实之处，本人承担一切相关责任。学位论文作者签名：日期：关于论文使用授权的说明学位论文作者了解内蒙古财经学院有关保留和使用学位论文的规定，即：研究生在校攻读学位期间论文工作的知识产权单位属内蒙古财经学院。学校有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许学位论文被查阅和借

2、阅；学校可以公布学位论文的全部或部分内容，可以允许采用影印、缩印或其它复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后遵守此规定）保密论文注释：本学位论文属于保密在年解密后适用本授权书。非保密论文注释：本学位论文不属于保密范围，适用本授权书。学位论文作者签名：指导教师签名：日期：日期：万方数据摘要股指期货和ETF本质上都是基于股票指数的衍生工具，股指期货和ETF的价格变动之间存在较为紧密的联系，投资者可以运用股指期货和ETF之间的价格联系来构建套利策略，以提升投资业绩。常见的交易策略是利用ETF和股指期货来实现期货与现货间的套利交易。这类策略的原理就在于利用期

3、货和现货之间价差的变动规律进行套利。股指期货期现套利并未完全发挥作用，因为现货组合成本巨大、交易市场分割等原因不能广泛利用期现套利。尤其在交易品种溃乏，市场分割严重的中国国内交易市场，套利交易更是未有效发挥其作用。股指期货引入了投机、套期保值和套利等市场功能。其中，基于大量或虚或实的市场新信息而进行的投机活动，引发了股指期货交易的活跃性，并因此而改变了期、现价格之间正常的顺逆差，从而促使大量的套利活动得以频繁发生，并因此促使期、现价格走势趋于一致，这导致股指期货价格走势一定程度上可起到预示股价走势的作用。于是，投机活动所带来足够多的交易对手，以及期、现价格走势的基

4、本吻合，保证了套期保值交易能够顺利实现期、现间的对冲，从而能起到转移现货价格风险的作用。市场套利和套期保值活动一定程度上可遏制股值期货的过度投机炒作，但投机也给投资者带来低风险的套利机会。ETF管理的资产是一揽子股票组合，这一组合中的股票种类与某一特定指数，如上证50指数包涵的成份股票相同，每只股票的数量与该指数的成份股构成比例一致，ETF交易价格取决于它拥有的一揽子股票的价值，即“单位基金资产净值”。ETF的投资组合通常完全复制标的指数，其净值表现与盯住的特定指数高度一致。由于股指期货和股票现货构建期现套利的成本巨大，投资者很难操作。所以我们用我国市场交易最活跃

5、的沪深300指数模拟股指期货，用上证50ETF模拟股票现货。本文通过对沪深300股指期货指数和上证50ETF的历史数据进行分析，发现两者都是非平稳时间序列数据，因而利用协整检验，发现两者的具有长期均衡的协整关系，为套利交易提供理论基础。本文通过历史数据找出两者的回归关系，找出套利机会出现的条件和套利手段。本文创新之处是在统计方法上利用协整给出相对精确地套利点位，并且给出套利成功的概率，让投资者更加精准明确的的实现收益，适合不同风险偏好的投资者。关键词：股指期货；ETF；协整；期现套利万方数据ABSTRACTStockindexfuturesandexchange-

6、tradedfund(ETF)isthecapitalmarkettwodevelopmentmaturetradingproducts,investorsthroughstockindexfuturesandetfsscatteredunilateralinvestment,preventunilateralholdpositionspossiblerisk.Stockindexfuturesarbitragerolebecausespotcombinationcosts,marketsegmentationetc.Reasoncannotextensiveus

7、e.Especiallyintradingproducts,marketsegmentationseriouslackofChina'sdomesticmarket,thecarrytradeisnoteffectiveplaysitsrole.ETFhasclosed-endfundsandopen-endfundcommonadvantages,thusmadeitsvaluestability,liquidityhighcharacteristic,isoneofthemaininvestmentproductsmarket.Stockindexfuture

8、sintr