以企业价值为基础的报酬激励制度分析

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1、j匕塞銮适太堂童些亟±堂位途塞旦丞4．3．2股票期权激励的具体实施方案的确定⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯．．38．参考文献⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯44作者简历⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯46独创性声明⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯47学位论文数据集⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯⋯481绪论1．1研究背景’现代企业制度在发展过程中必然产生所有权和经营权的分离，而所有权和经营权的分离使得现代企业的内部产生委托代理关系，由于经

2、理人和企业的所有人所持立场的不同，这种委托代理关系必然会有一定的风险性，这种风险性是因为他们之间存在着利益不一致、责任不对等、信息不对称、契约不完全等多个矛盾。因此，如何让掌管企业实际经营权的代理人最大限度地满足委托人(所有者)财务管理目标实现企业价值不断增大的目标，是现代企业管理实物的一个难点。当前在评价管理者业绩方面主要还是净资产收益率等财务指标，而代理人报酬的主要来源是他们的经营业绩，所以管理者的报酬主要还是与财务指标直接挂钩，即基本上以会计利润为基础的业绩评价与报酬计划。近十年来，学术界和企业界发生了许

3、多有关企业财务管理目标问题的争论，争论的焦点集中在企业财务管理目标是应该以利润最大化还是以企业价值(股东财富)最大化。最终财务管理的目标是企业价值的最大化的观点被多数学者和实务界人士所接受。在这种形势下，对经理人仍然坚持以会计利润为基础的报酬激励制度显然不合时宜，为最大限度地调动企业管理人员的积极性，应建立以企业价值为基础的报酬激励制度，从而最大限度地满足企业所有者的利益。虽然目前学术界关于以企业价值为主的业绩评价主要持积极态度，认为以企业价值为基础的经营业绩评价对企业的长远发展具有更加重要的战略价值，但是在解

4、释和指导企业的业绩管理及确定报酬激励计划方面仍存在着重大的缺陷。企业的激励机制是一个包括政治、经济、道德和人性等内容的复杂系统。对员工来说，他们除了需要工资、福利、薪金、股票等物质激励以外，他们还需要良好的工作环境，得到公司领导的认可，得到公司的尊重和表扬等精神上的激励。当然，相对于发达国家来说，我们国家大部分的人物质需要还没有得到完全的满足，因此，在目前阶段，我们应该实行以物质激励为主，精神激励为辅的激励形式。但是，我们在重视物质激励的同时，一定不能忘了辅之的精神激励。激励问题是经济学研究的核心，有效的激励报

5、酬结构能促使企业的高级经理人员努力工作，以实现股东的利益最大化为目标，产生强大的激励效应。报酬的设计受到风险偏好、风险转移、经理人的行动难以观测等因素的影响，同时受外部不确定因素的制约，经理报酬只能与可测的业绩指标相联系。因此，企业的报酬设计是一个复杂，且随着环境、行业的变化有很大区别的过程。从股东投资角度来说，股东关心的是公司长期价值的增加，尤其是对于成长型的公司来说，管理层的价值更多的在于实现公司长期价值的增加，而不是短期财务指标的实现。所以，就必须有一种激励方式使管理层和股东利益尽可能达到一致。近年来，股

6、票期权已经成为中国经济界和企业界探讨较多的一个热门话题，员工持股计划、经理层持股以及经理股票期权等在我国也受到越来越多的关注。在一些民营企业、高科技企业以及创业板上市公司中，这种安排已经相当普遍，出现这种现象的主要原因是股票期权能协调股东与经营者之间的利益，弱化股东与经营者之间的利益冲突，促使公司经营中的行为趋向于股东利益最大化。而对中国的上市公司来说，由于经理人员的报酬偏低、激励机构缺位、因此期望通过经理股票期权的实施，来改善报酬水平与报酬结构，提高经理人员的“偷懒”与“寻租”成本。1．2现代企业报酬激励制度

7、的研究意义1．2．1研究的目的探讨我国企业在建立现代企业制度过程中、在规范法人治理结构、激励企业经营者的积极性和创造性等方面所存在的问题及原因。在现行市场环境和制度的约束下，提出一个确实可行的报酬激励制度及对应的一套评价指标体系。1．2．2研究的意义’(1)理论意义目前，我国尚处于社会主义初级阶段，正在加紧建立和完善社会主义市场经济体制并迎接经济全球化的挑战，今后赖以生存和发展的理论也发生了相应的变化，本文试图借鉴国外发达国家的成功经验，结合我国的国情和现实情况，在建立现代企业制度，建立新型的企业经营者激励机制

8、，从而完善法人治理结构，做了理论性的探索，并就实际操作提出了具体的对策和建议。(2)实践意义近20年来，西方发达国家企业经营者的薪酬结构发生了较大的变化。以经营者股票期权为主体的薪酬制度已经取代了以基本工资和年度奖金为主体的传统薪酬制度。经营者股票期权计划也引起了我国企业和政府的高度重视，在中共十五届五中全会通过的关于制定“十五”计划的建议中，也明确提出，要在国有企业及高科技企业实行股