股市主力投资行为研究中的消除趋势方法

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1、上海大学硕士学位论文股市主力投资行为研究中的消除趋势方法姓名：代数申请学位级别：硕士专业：应用数学指导教师：周哲玮;王勇20030601摘要对于股市中机构主力行为特征的研究一直以来是证券研究工作的热点之一。本文首先运用混沌、分形理论的R／S方法来判断个股是否存在明显的股价异常波动状况，然后运用HP消除趋势方法对其相关时间序列进行消除趋势化处理，消去以大盘指数为代表的宏观因素对个股的影响。其中对个股利用HP方法消除其趋势的做法是本文首次提出的。最后再根据新的时间序列的HurSt指数研究机构主力的行为特征。研究结果表明，我们的计算结果可以作为一个预警指标，为监管部门查处有

2、违规操作的个股提供依据。关键词：机构主力Hurst指数R／S方法HP消除趋势方法第一章前言有效市场假说是现代金融学的理论基石之一。该假说包括两方面的内容：首先，有关证券市场的信息对于所有投资者的分布是平等的，即有关市场变化的信息充分及时地传递给了每个投资者：其次，证券市场中的股票价格只由新的信息决定，证券的价格本质上是不可预测的，它们之间相互独立，遵循着一个随机游走过程。该假说自20世纪60年代提出以来，众多学者对其进行了实证研究，其广泛程度在现代金融学中，没有任何一个概念能与之相比。Il‘2】但是从有效市场假说的两个基本假设来看，这样的市场在实际中是不存在的。其一，

3、证券市场的信息不可能完全准确地得到披露，诸如内幕交易等现象时有发生；其二，对同一则消息，并不是所有投资者都会作同样的反应。有些投资者能够立即做出反应，但更多的投资者是等待消息确认，并看清楚一个明显的趋势后才做出反应，也即过去的信息和走势会对将来的走势产生影响。从有关实证研究结果来看，有效市场假说也确实不令人满意。[3-v]大量的研究结果表明：证券市场的收益率并不表现为如有效市场假说所假设的“正态分布”或“近似正态分布”的特征，而是出现了过多的异常情况。收益率并不遵循资本市场线，风险／收益非常不稳定，有时收益表现为与风险无关，甚至高风险意味着低收益，这与有效市场假说所描

4、述的状况相背离。有效市场假说强调的是系统本身的“稳定性”、“线性”等特征，将其出现的不稳定性和异常状况归结为诸如战争、自然灾害等偶然事件的影响。当考虑这些偶然因素的影响程度时，通常的处理方法是在线性方程中引入扰动项，以期能说明突发事件与系统本身的关系。然而，即使做这样的努力也无法解释现实股票市场中诸如“黑色星期一”等许多现象。因此，许多研究工作者相信股票市场是一个非线性的、不确定的系统。【8】这种现实促使人们必须转变传统的线性思维方式，寻求能够反映现实市场状况的新理论和新方法。在此情况下，众多学者把近二十年来研究自然科学发展起来的新方法(诸如混沌、分形等)应用到股票市

5、场，大量研究结果表明，股票市场的运行确实存在着非线性特征。同时，通过这样的研究分析，能够找出股市变化的一些机理和特征，可以更准确地把握其变化规律，特别是有可能建立起股市波动的预警体系，为股市管理者有效调控股市和投资者制定正确的投资策略提供依据。因此，运用混沌、分形等非线性理论研究股市已经越来越受到国内外学者的重视。19-12]目前，对于股票市场的研究，从学术上来讲主要有两大类：理论研究和经验研究。[131理论研究是指在一些必要假设的基础上，建立现实股票系统的简化数学模型，并据此解释现实股市的动态和现象；经验研究则着重利用统计学和经济计量学对股票历史数据进行研究和分析，

6、拟含与数据贴切的经验模型，从而检验理论的实用性或者对股票变量的未来变化进行预测。经验研究的一个重要作用就是把理论与实践应用紧密联系了起来。只有在充分认识和理解了经验数据结果并验证了理论之后，才可能把它用于分析市场和制定有效的操作策略。基于股票市场的特殊性质，无论是在学术界或是行业界，研究者都对股票价格的未来预测特别感兴趣。因而，股票价格时间序列分析作为经验研究的一个重要分支，近年来取得了长足的发展。基于以上论述，本文从经验研究的角度出发，运用混沌、分形理论与计量经济学中的消除趋势方法相结合对股票价格时间序列进行分析，以期对真实的股票市场有一个比较深刻的认识。我国股票市

7、场的运行表现出明显的机构主力的行为特征，即机构主力的行为在一定程度上可以影响股价的涨落，而股票市场又是一个非线性的系统。因此，我们需要利用混沌、分形工具来研究它。本文同时引入消除趋势的概念，这是因为研究个股时有必要先消除宏观面因素对其的影响。最后，我们运用以上所提到的工具对若干只股票进行了实证研究并得到了一些有意义的结论。以下，本文将从混沌、分形的有关概念入手，逐步展开叙述。第二章本文的研究背景这一章主要介绍本文研究工作的相关背景知识：股票市场的混沌现象和股市中机构主力的行为特征。’2．1股票市场的混沌特征．混沌运动从表面上看混乱无序，但内在却蕴含着