策略简评研究报告_20121940712083219.doc

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1、策略简评研究报告2011年4月13日政策助推上行波段稳定护航传统复兴——国务院常务会议新闻稿点评理论指导：孙建波博士(：（8610）83571306*：sunjianbo@chinastock.com.cn分析师：秦晓斌(：（8610）66568746*：qinxiaobin@chinastock.com.cn执业证书编号：S0130207091549王皓雪(：（8610）66568607*：wanghaoxue@chinastock.com.cn执业证书编号：S0130208021566核心要点：l何以蓄水？唯有股市！积极的资本市场政策助推A股中短期

2、波段向上,但对长期估值有压力,不利于小股票,看好蓝筹股。l环境复杂，政策求稳！稳定思维护航传统复兴，基础设施与产业高级化仍将是市场主流方向。l全面问责，严肃追究！进一步体现了稳定高于一切。l推荐：大金融、煤炭、建材、装备制造、优势化工1．事件2011年4月13日，国务院召开常务会议分析一季度经济形势，研究部署下一阶段经济工作。2．我们的分析与判断（一）通胀问题将得到控制，全年前高后稳当货币发行过多的时候，生产供应弹性充分大的领域很难出现价格上涨，而生产供应弹性较小的领域则容易被货币追逐。由于众所周知的时代性因素，我国出现了典型的基础消费品价格快速上涨的

3、现象，尤其是食品价格快速上涨。在食品价格控制上，国务院会议至少透露了两点信息：（1）食品价格将在流通领域中得到控制，一切扰乱社会秩序的价格抬价行为都将得到有效整顿。（2）食品生产供应将得到保证，不会出现供给短缺型的恶性价格上涨。（二）积极的资本市场政策：短期利好，长期偏中性在食品价格控制过程中，势必产生一个问题：多出来的货币到底干什么去？为多余的货币找出路，本次会议指明了方向：提高直接融资比重，既消除通货膨胀的货币因素，又满足实体经济对金融的合理需求。这就是积极的股市政策，意在吸收过多的流动性。一度，奢侈品是吸收流动性的载体；曾经，房地产市场成为吸纳流

4、动性的主要池子；目前，股市将为吸收流动性作出贡献。根本上是要多发行股票。要想发行股票，首先要让股市好起来，不然怎么发股票呢？在积极的股市政策下，我们春节以来一直强调的“上行波段”将得到政策助推。我们继续看好上行波段，认为www.chinastock.com.cn证券研究报告请务必阅读正文最后的中国银河证券股份公司免责声明策略简评研究报告沪指在3000点上方，股市将展开阵地战式的全面攻势，前期高点势必突破。不过，纵观国内外资本市场发展，单靠股市吸收流动性是有限的。需要发展全方位的资本市场来容纳庞大的流动性。我国迫切需要发展一个具有规模的货币和债券市场。长

5、期中，该政策的影响是偏中性的。股市最终将回到基于盈利增长的估值。基于这一判断，我们还要将目光投向更为广泛的资本市场产品，各类金融机构将受益。我们继续强调对银行、保险、券商、信托等的买入评级。（三）积极资本市场政策对股市的结构影响：利好蓝筹股，不利于小盘股当市场股票供给增加，小股票将变得不稀缺，甚至泛滥。而具有稳定成长前景或稳定盈利的蓝筹股将成为市场的稀缺品种。为此，在积极的股市政策下，我们应抢抓“蓝筹股”筹码。我们继续推荐“传统复兴”下的基础设施与产业的高级化，推荐重点行业的寡头型公司。（四）积极求稳的政策将护航“传统复兴三部曲”的逐步实现我们认为，传

6、统复兴三部曲依次是：（1）2010年报和一季报业绩引领估值修复（2）中报和三季报业绩，及2011年报预期下去伪存真（3）展望长期，强者恒强，不同质地的公司开始分化。国务院会议着重强调了政策的稳定性。指出：坚持处理好保持经济平稳较快发展、调整经济结构和管理通胀预期的关系。这一表态与此前总理所说的“防止大起大落”一脉相承，主要是反映了高层求稳的心理。在这一基本态度下，会议强调了促进对外贸易又好又快发展、下大力气抓好节能减排、积极推动发展方式转变。这表明传统产业的稳定发展以及传统产业的积极升级（节能减排降耗）尤其重要。发展方式转变，主要还是从粗放发展向集约发

7、展转变，强调的是产业高级化！在此，我们再次强调“传统复兴”的几个重要方向：（1）基础设施高级化；（2）产业设备高级化（3）产业结构高级化；（4）社会结构高级化（五）房地产调控意在防止建筑业周期大起大落当前，我国房屋边际新增需求已经小于边际新增供给。但由于历史欠账过多，表面上房地产市场仍然表现为供不应求。如果任由房地产市场处于高热状态，远期建筑业大衰退不可避免。为此，会议要求巩固和扩大房地产市场调控成效。……切实抓好保障性住房建设，将保障性住房建设任务分解落实情况，以及项目开工建设、竣工计划等安排公之于众，以便群众监督。……努力增加普通商品住房供应，这一

8、手也不能放松。我们认为，这将给“高周转率”的房地产公司一个比较好的发展机会，也将促进该行业的整