房地产企业价值ev某评估-研究

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1、河北工业大学硕士学位论文第1章绪论1-1研究背景和意义1-1-1研究背景伴随着我国证劵市场发展的日益完善和市场化交易活动的频繁增加，对于企业价值评估的重要性越来越受到投资者的重视和关注。企业价值评估早在美国和主要西方发达国家的公司治理方面就形成了主流的观点，价值评估相关的理论已经基本完善且理论框架已基本成型，并且已经被广泛地应用到实证研究中去。进行企业价值管理的主要目的就是要为股东创造新的价值。关于公司的目标有以下三种观点：（1）利润最大化；（2）每股收益最大化；（3）股东财富最大化。但随着企业价值管理的研究不断深入，追求股东价值最大化已成为一个不争的事实，企业要维护股东的利益，才能得到股

2、东的支持以便获得更多的权益资本来扩大公司的规模，股东价值在全球范围内已成为评价企业价值的标准。当今作为企业价值评估的方法有：现金流量折现法、相对市场价值法和期权估价法。而在最近两年中，无论是管理从理论界还是实践界，EVA在各大领域出现的频率日益增加。在各大搜索引擎和图书检索中都可以查到数万条有关EVA的信息，在各种学术性的杂志中有关EVA的文章也大范围地出现，EVA已越来越受到人们的关注。《经理人》杂志经过数月的调研和对来自国际和本土咨询公司的知名管理专家的专访，正式推出“2003年中国十大管理实践”排行榜，“EVA价值管理”名列榜首，这些足以看出[1]EVA管理理论在当今企业价值评估中的

3、地位。对于房地产行业来说，由于其在我国国民经济发展中占有重要地位，是带动GDP增长的主要驱动因素，对我国经济的增长做出了重要的贡献。但最近几年，随着一些政策法规的出台，新的竞争者的不断涌现以及融资门槛的逐步提高使房地产市场上的竞争加剧。因此，想要保持公司的竞争力，就必须不断地提高企业的自身价值。另外，房地产企业是典型的资金密集型企业，而且剖析其资金来源，自有资金的比重在不断上升。采用传统的财务指标对其进行价值评估时，由于传统的财务指标只考虑债务资本成本，忽略了权益资本成本，因此不能真实的反映房地产企业的经营业绩和创造价值的能力。而EVA从全部的资本来源出发，考虑了全部的资本成本，不仅包括债

4、务资本成本，而且包括权益资本成本，考虑了股东所要求的必要报酬，把股东财富与企业决策联系在一起，能真实反映企业的收益与价值，显示了一种新型的企业价值观。将EVA价值评估模型应用在房地产企业的价值评估中是一个新的尝试，这也是本文的创新点，这对房地产企业的长远发展，对企业的并购重组以及经营管理都有深远的影响。1-1-2研究意义引入EVA价值评估体系，对企业管理上的意义有如下几个方面：1.有助于培养企业长期发展的战略观。从企业经营战略的目标出发，构建目标形成的机制，对目标和机制进行有针对性的合理设计，把对财务指标的考核作为实现企业战略目标的重要依据，这样便达到既实现当前盈利和潜力增长相结合，又实现

5、短期利益和长期利益相结合。2.有助于建立起科学合理的、以为股东创造价值为导向的业绩评价体系。我国企业一直是以会计1房地产企业价值EVA评估研究准则作为评价企业经营业绩的基础，因此根据会计准则所计算出的总资产收益率、净资产收益率、投资报酬率等经营业绩指标作为传统的业绩评价指标被应用到实践中去。而EVA的引入将建立起一套更为科学合理的、符合现代企业发展的并且以为股东创造为导向的业绩评价体系。3.有助于建立起和企业发展战略相适应的、科学合理化的薪酬管理体系。现在相当多的企业在应用薪酬管理体系时未能结合企业发展战略，未能将其融入到整个企业管理体制中，这样便造成经理人与企业目标的严重脱离，这样便会带

6、来经理人有可能为了自身的利益而背离企业的目标，不利于企业的长远发展。激励计划的目的是为了使经理人的利益与企业的目标相一致，引导企业经理人乃至全体员工共同朝着企业整体战略目标努力。而基于EVA的薪酬管理体系能够比传统的薪酬管理体系更适合企业的发展战略，能够更好的完善企业管理体制。4.EVA机制有利于克服企业忽视创新和技术进步的缺点。许多企业只注重短期行为来获取短期的利益，缺乏创新机制和进行技术更新改造的动力，在发展中表现得过于保守，对于投资报酬率低于平均报酬率而高于必要报酬率的新项目往往不会采纳，这样便会使企业发展停滞不前。EVA机制是去鼓励追求更高的EVA，只要有投资报酬率高于资金机会成本

7、的项目，就能给企业和股东带来价值增值，就应该采纳该项目。企业在增创EVA的过程中在很大程度上依赖创新的机制和技术的进步，这便使得“创新”已成为企业能够长期稳定科学发展的重要保证。可以这么说，在EVA机制下，进行创新和采用新技术所带[2]来的收益大于保守和保持现状的收益，EVA机制有利于创新和技术进步。1-2国内外研究现状1-2-1国外研究现状1982年美国人M.Stern与G.BennettStewart在美国纽约合伙城