东亚区域货币合作的可行性分析与路径分析

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1、第一章导论第一节研究背景与意义二十世纪的最后二十年，国际金融领域风波迭起，现行的国际货币体系面临着前所未有的挑战：而矛盾的核心突出表现在国际资本流动特别是国际投机资本对一国货币、汇率制度的冲击问题。为应对冲击、避免金融动荡和寻求经济稳定，区域货币合作和货币一体化成为国际货币制度的发展趋向。东亚地区在经历了货币、金融危机的惨痛教训之后也在积极探索区域货币合作的有效途径。目前，欧元的成功实现为区域货币合作树立了典范，同时也激起了其他地区的区域货币合作的进程开展。据有关学者估计，以欧元、美元化和东亚金融合作为中心的国际货币三区域发展模式将在未来二、三十年内初步形成。从实体经济来看，当今世界上已

2、经形成了三个最重要的区域经济集团：欧盟、北美自由贸易区和东亚经济区。现在对应着经济区的发展，欧盟和北美自由贸易区己经形成了自己的区域货币体系，唯独东亚地区仍然是一盘散沙。但无论从什么立场出发，东亚国家地区最终都不会甘心成为美欧两个货币区的附属品，有些东亚国家已提出建立东亚单一货币一亚元，这一提议受到各国政府与学术界很大支持。那么东亚能否形成最优货币区，最优货币区距离东亚究竟有多远?建立货币联盟又将对东亚国家的金融和带来怎样的影响?虽然目前国内在东亚区域金融合作方面的研究成果不少，但是随着最优货币区理论和分析方法的进一步发展，对东亚区域的货币合作也应该及时改进原来的方法和结论，从而得到更加

3、贴近于现实的指导。这应该是本文将系统地结合最优货币区理论的发展和东亚经济合作的现状，通过围绕这一系列问题进行研究，并对东亚货币合作的近期、中期以及长期的努力目标及步骤进行分析和建议。第二节东亚货币合作的文献综述1．2．1关于东亚货币合作可行性分析的文献综述亚洲货币合作理论出现的时间不长，目前正处在发展与完善之中。大多数经济学家考察东亚货币合作可行性主要通过借鉴欧洲货币合作理论，重点探索亚洲货币合作的晟适度货币区的形成标准以及成本收益分析。初期的亚洲货币合作研究大都基于传统的最优货币区形成的直接标准，包括1961年Mundell发表的标志性文章中生产要素流动性，特别是劳动力流动性，以及之2

4、后，Mckinnon1963，Kenen1969，Ingraml962，F1emingl971等经济学家从Mundell的研究出发，提出的其他判别标准，如贸易开发度，产品多样化、金融一体化和通货膨胀率相似等。由于初期东亚经济起步时间晚，相可：之间联系程度的十分有限，学者们大都对东亚的货币合作得出不乐观的结论。进入20世纪90年代后期，经济学家开始‘模型化’最优货币区理论，进一步系统化和细化了货币区理论的研究，代表性论文有Eichengreen和Bayoumi(1996，1999)、Lee、Park和Shin2002。Eichengreen利Bayoumil996使用结构性向量自动回归模型

5、来分析货币区内冲击的发生率、冲击幅度并使用冲击反应函数来测度经济体的反应速度。他们在研究中区别了需求冲击和供给冲击，对东亚的研究结果发现，日本、韩国、马来西亚、新加坡和中国台湾和香港特区的需求冲击是对成的。Lee，Park和Shine2002则认为供给冲击和需求冲击具有同等的重要性，并建立了一个动力因素模型，从需求冲击和供给冲击两个方面对亚洲10个国家地区的总产出波动进行了研究。结果发现，亚洲各国总产出的波动超过50％是由于地区性因素的原因。其中印度尼西亚、马来西亚和韩国产出的波动有80％归因于地区性因素，泰国有60％、菲律宾有58％也归因子地区性因素，说明了这些国家的经济波动和地区性因

6、素有更加紧密的联系。Lee，Park和shin的研究结果还发现，区域内贸易份额和贸易结构是商业周期是否同步的决定性因素。因此，东亚区域内贸易的份额和贸易结构的相似性决定了该地区商业周期的同步性。同时，区域内贸易份额的持续增长和贸易结构的逐渐趋同也为该地区货币联盟的形成提供了推动力。我国学者黄梅波(2001)的研究结果认为，东亚和欧洲在满足OCA条件上差别不大。白当伟2002和李晓洁(2004)等都利用Bayoumi和Eichengreen的模型基础对东亚国家进行冲击相关性分析，提出在少数核心国家之间应先进行货币合作，然后再向外围成员国扩展的想法。Eichengreen和8ayoumil9

7、99为东亚设计了一个最适度货币指数1，发展了他们前期的研究成果，结果发现这个指数和《马斯特里赫特条约》签订前欧洲所设定的指数差别不大。而戴金平2004用类似的方法计算分别以中国和日本为中心国与其他东亚国家和地区的最优货币指数，得出目前无论以中国或日本为中心国，东亚国家还不具备建立最优货币区的条件。FrankelandRose，1998提出了OCA标准存在内生性，即OCA理论所指出的货币同盟形成的“事前”条件，在一定程度上可以在货币同