95-新产品 新服务.pdf

《95-新产品 新服务.pdf》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在教育资源-天天文库。

1、中信建投证券研究CHINASECURITIESRESEARCH上市公司调研简评研究报告新产品新服务杰瑞股份（002353）调研目的首次评级买入了解公司在产业升级上的动作和方向。高晓春调研结论gaoxiaochun@csc.com.cn010-85130639执业证书编号：S1440208050209产业升级突出体现在价值链升级上在工艺流程升级上，已经完成，没有需要改进的地方。在产品升当前股价：85.85元级上，体现在配件代理上，就是增加代理品牌的数量；在油田专目标价格6个月：120元用设备上，增加新产品液氮泵车、连续油管作业车、不压井设备、调研日期：2

2、010年06月10日煤层气页岩气压裂设备等；在工程作业服务上，以点带面，岩屑发布日期：2010年06月17日回注从海上拓展到陆地，从单纯岩屑回注到固井服务、固井化学品服务和其他泵送服务等。主要数据股票价格绝对/相对市场表现（%）在功能升级上，建立研发二部，挖掘国际性人才，为专用设备和作业服务储备。在价值链升级上，配件代理、油田专用设备和工1个月3个月12个月程作业服务收入占比从目前的5：4：1提高到2015年的1：4：5。8.3/13.00.5/15.30.0/6.3可以看出，公司的产品升级和价值链升级是同时交叉进行的，没12月最高/最低价（元）105

3、/0有先后次序之分；和其他公司不同，公司的价值链升级自成立之总股本（万股）11,482始就开始进行并有明确的方向。杰瑞是国内产业升级趋势最明流通A股（万股）2,900显、升级前景最好的公司之一。总市值（亿元）98.57主营似产业，结构更优化流通市值（亿元）24.90公司前5个月承接订单超4亿元。2009年公司三大块业务收入占近3月日均成交量（万）143比为5：4：1，预计今年达到3.5：5：1.5；公司的远景目标是主要股东到2015年主营收入达到50亿元、结构比例为1：4：5，这和工中国建设银行－华夏红利混合型业化前后国民经济三大产业结构占比很相似。0

4、.56%开放式证券投资基金维修及配件代理销售：全年仍有一定增长股价表现年报预计今年全年配件代理业务可能有所下降；但自4月份开始，Timken轴承和Allison变速箱等产品代理销售额大幅增加，预计全年配件销售和代理业务仍会有一定涨幅。一方面，公司可以增加代理品牌的品种来维持增长；另一方面，搜寻国内的替代公司增加谈判筹码，减少成本提高代理盈利水平。利用独家代理的垄断优势，第一板块对第二、三板块的贡献越来越大。油田专用设备：新产品不断推出公司传统设备主要包括固井设备、压裂设备和天然气压缩机组等。和四机厂相比，公司在固井设备份额基本持平、压裂设备份额偏低；不

5、过公司同配置产品成本要比竞争对手低。除了传统产品，2009年已经推出液氮泵车、连续油管作业车，现在正在快速相关研究报告系列化，国内外市场反应很好；2010年或将推出热油车、井口排2010.1.22设备、服务一体钻采设备供应商管器、不压井设备、煤层气页岩气压裂设备等。其中不压井设备下半年将推出新产品，煤层气页岩气压裂设备也已经拿到订单，HTTP://RESEARCH.CSC.COM.CN杰瑞股份上市公司调研简报压裂设备在系列化和向非常规气源开采延伸。在油田专用设备上，公司通过控制核心部件生产技术和控制产品采购渠道等两种手段打造核心竞争力。工程作业服务：以

6、点带面成为康菲石油的油田服务合格供应商就是一张影响力极强的名片，对公司进入其他石油公司的岩屑回注服务和其他石油服务领域都将有巨大的帮助。上半年，公司又获得了康菲石油的M平台岩屑回注服务合同；公司还在和雪佛龙、壳牌等石油公司进行岩屑回注服务合同投招标，预计下半年有可能很多收获。在海外成立合资公司道-杰瑞油田服务公司，进行固井、泵送等服务业务开发。我们预计，公司未来工程作业服务市场前景巨大。盈利预测与估值除增资补充流动资金、购买土地等，超募资金还有12亿元左右。一方面，投资开发新产品线和新服务线，主要是独立或合作建立新产品、新服务能力，也包括油田专用设备的

7、核心部件等；另一方面，还可能进行其他方面的动作，如收购、兼并、合资等，主要是延伸和补齐主业链条。我们预计，2010～2012年实现每股收益2.61、3.84和5.23元，目标价120元，给予“买入”评级。预测和比率2008A2009F2010F2011F主营收入（百万）680.48965.361,363.201,800.28主营收入增长率54.86%41.87%41.21%32.06%净利润（百万）179.61299.39441.07600.05净利润增长率104.38%66.69%47.32%36.04%EPS（元）1.562.613.845.23P

8、/E54.8832.9222.3516.43表1：杰瑞股份盈利预测假设200720082009