我国上市公司资本结构对公司价值影响的实证分析——以钢铁和农业上市公司为例

《我国上市公司资本结构对公司价值影响的实证分析——以钢铁和农业上市公司为例》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在学术论文-天天文库。

1、华中农业大学学位论文独创性声明及使用授权书学位论文否如需保密，解密时间年月日是否保密独创性声明本人声明所呈交的论文是我个人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果．尽我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得华中农业大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料，指导教师对此进行了审定．与我一同工作的同志对本研究所做的任何贡献均已在论文中做了明确的说明，并表示了谢意。研究蚴：乡竹泓帆1年名月／乡日，学位论文使用授权书本人完全了解华中农业大学关于保存、使用学位论文的规定，即

2、学生必须按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存提交论文的印刷版和电子版，并提供目录检索和阅览服务，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存．汇编学位论文．本人同意华中农业大学可以用不同方式在不同媒体上发表、传播学位论文的全部或部分内容，同时本人保留在其他媒体发表论文的权力。注：保密学位论文(即涉及技术秘密、商业秘密或申请专利等潜在需要提交保密的论文)在解密后适用于本授权书．籼黼张獬泓锄鲐‘榭季签名吼1年占月。)日签名日期．p。7年1f月，乡日注：请将本表直接装订在学位论文的扉页和目录之间华中农业大学2009届硕上学位

3、论文：我国上市公司资本结构对公司价值影响的实证研究1前言1．1研究背景和意义资本结构与企业价值的关系研究一直受到国内外众多学者的关注。资本结构理论是现代公司财务理论中核心的内容，是现代金融理论的基础，而资本结构和公司价值的关系是资本结构理论探讨中的永恒话题。国外资本结构理论研究的起步较早，学术建树颇丰，为西方企业探索最优资本结构，降低资本成本，增加效益提供了理论基础。对于资本结构理论的研究不仅可以揭示公司资本结构与公司价值及公司管理行为的内在关系，而且可以为公司资本结构决策和投融资决策提供理论基础和指导。但是随着资本市场的快速发展，

4、金融创新工具的不断涌现，建立在资本市场基础之上的资本结构不再是一个静态的概念，更不是一个简单的财务问题。资本结构和公司价值的关系也变得越来越复杂。学者们对资本结构与公司价值的探讨也越来越深入，尤其是资本结构实证理论的出现，用实证研究方法，探讨资本结构和公司价值的关系，缩短了理论与实务之间的距离。由于各国经济体制以及资本市场的完善程度存在差异，各国公司资本结构及其形成机制也存在明显的不同，而在我国企业自身无法自主选择适当的融资方式、资本市场不够完善、制度不够健全、金融体系尚待改革的中国式的这种特殊经济环境下，研究资本结构有现实意义，研

5、究资本结构与企业价值间的相关性就更具有指导意义。随着我国证券市场的逐步完善，证券性融资在企业的融资比例中日益增大，如何合理的选择融资渠道——即应该如何确定债权融资和股权融资的比重对于提高企业价值具有较大意义(汤谷良2002)。它直接关系到企业债权人、投资者、管理层及其它会计报表使用者的权益分配。关于资本结构与公司价值的相关性问题，由于受到经济体制以及资本市场的完善程度的影响以及我国自身融资环境的特殊性与复杂性，西方的研究结论并不能完全照搬到我国，所以我国应该结合西方相关研究结论，通过一定的研究方法找出我国资本结构对企业价值影响的特殊

6、性，并针对这种特殊性我国企业做出自身调整，结合外部资本市场的变化以及目前所拥有金融工具寻找出最优的动态资本结构。国内关于上市公司资本结构与公司价值之间的相关性问题做过一些研究，研究的结果出现了两种截然相反的结论：一种是资本结构与公司价值之间正相关的关系，即负债率越高，公司价值越好，负债率越低，公司价值越低，另一种是公司资本结1前言构与公司价值方面呈负相关的关系，这两种截然不同的结论给人们带来了一定的困惑，而形成不同的结论的原因来源于不同国家融资环境和融资状况的特殊性和差异性，因此基于现实提出的问题本文重新研究上市公司资本结构与公司价

7、值之间的相关关系还是非常必要的。在我国，上市公司作为企业制度改革的先驱，首先接受着资本市场的检验，其管理决策行为倍受人们的关注。从资本结构理论看，上市公司的运作模式和管理手段更加符合资本结构研究对象的特点要求，并且上市公司资本形成的基础是资本市场。另外，上市公司的信息披露较为全面，为本文的实证部分提供了便利。基于上述原因，本文主要以上市公司为基本研究对象。选择我国上市公司资本结构与企业价值作为本文的研究内容不仅可以为我国经济体制转轨过程中企业资本结构如何优化起到借鉴意义，而且有利于进一步探讨我国上市公司资本结构现状与资本结构理论研究

8、成果存在冲突形成的原因。目前，大量的实证研究开始向特定的行业和领域渗透，试图从行业的角度解释企业资本结构的差异，已有的许多实证文献表明：不同行业上市公司的资本结构存在显著差异。本文所选取的两大行业上市公司：钢铁和农业上市公司在资本运营