关于夹层融资适用性的分析——以中药企业为例

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1、学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：占闳因加卵年争月方pEl学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，

2、并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文；在以不以赢利为目的的前提下，学校可以适当复制论文的部分或全部内容用于学术活动。保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：吕因因导师签名：加夕年护步月今∥日沏9年D毕月劫El1．1研究背景第1章引言中药行业在我国是一个具有深厚传统文化色彩的行业。因其具有安全、无毒、副作用小、疗效稳定以及能够对疑难病和慢性病产生显著疗效的优点，深受广大消费者的欢迎。同时，国际市场对中

3、药的关注和逐渐认可也推动了中药产业投资的持续升温。植物药和传统医药在全球的地位正发生着前所未有的深刻变化，中药成为快速发展的传统产业。2008年我国重要制造业累计工业总产值为1364．8亿元，同比增长25．45％；累计工业销售产值为1280．91亿元，同比增长26．34％‘。据有关部门预测，今后5至lO年，全球中药市场的销售额可达到2000亿至300亿美元，届时我国中药行业将迎来其黄金时期。但是应看到，虽然拥有明朗的前景，但目前我国的中药行业仍存在诸多问题。截至2008年8月全国共有中药制药业企业2000家，其中小型企业约占总数的8

4、7％，大型企业占企业总数的1％左右，其他为中型企业。行业内部亟待进行大规模的并购重组己解决目前出现的重复建设、产能过剩问题。另一方面，不同规模的企业业绩分化严重，一些优质的上市公司由于可以获取大量的股权资本融资，可以进行大规模的研发投入，并通过并购重组提升自身价值。而一些已经拥有优质产品及一定知名度品牌的中小型企业却因为无法获得足够的资金支持而面1临资金链锻炼的威胁。如何帮助占绝大多数比重的中小企业顺利融资是关系整个行业兴衰成败的关键。2008年的融资环境急剧恶化。经历了2007年繁荣后的中国股市在2008年不断下挫，股权分置改革正

5、进行到最关键的时期，中国证监会在2008年中关闭了IPO的大门，并且全球金融危机的侵袭使得企业从私募基金那罩获取股权融资变得异常艰难。2008年上半年，人民银行按照国务院的统一部署，执行从紧的货币政策，这些冈素集合在一起形成了企业融资难的现状。中药企业如何在这种环境下，保持足够的活力应对来自国际大型制药企业的冲击成为关系其生死存亡的难题。数捌来源中1日医药f古息删http：／／www．cpi．gov．cn／，访问时问2009年2月1．2研究意义中医药是中华民族创造的医学科学，是优秀民族文化的瑰宝，几千年来生生不息、绵延不断，展示着强

6、大的生命力。中药的历史地位、现实作用和科学价值是客观存在并经过实践检验和证明的，在医疗保健上具有独特的优势和魅力，有着广泛的、深厚的群众和社会基础。随着中国国内经济的快速增长，居民生活水平不断提高，居民的健康意识逐渐增强，国内医药市场正在逐步扩大，中药行业作为医药行业的重要的子行业，在国民经济中的地位不断提升，备受投资者的青睐。中药行业工业总产值逐年上升。但由于我国GDP增长速度过快，以至于将中药行业总产值的增长相对削弱，占GDP比重变化不明显，但是在我国经济高速发展的前提下，中药行业占GDP比重保持稳定中还略有增长，说明中药行业的

7、发展势头很好。1．3研究方法和思路本文主要运用规范研究的方法，采取了文献分析(手记、整理、分析国内、国外已有文献成果)、比较研究(对美国运用夹层资本融资的发展过程，中国运用夹层融资的现状)等手段，力图清晰客观地证明中药企业能够运用夹层融资创新融资工作来提升企业价值。首先，通过回顾已有的融资理论来证明融资行为的选择确实对企业价值有影响。通过选择合适的融资方式，企业可以显著的提升自身价值。其次，本文分析了夹层融资的特性与优势，通过解析中药企业的特点来证明其必要性与其可行性。接着比较了中美两国夹层融资市场的区别，指出了中国的差距。并结合实

8、际情况分析中药企业借到夹层融资的可能性与障碍。最后就如何改善央层资本投资环境提出建议。1．4本文创新夹层融资已经不是一个新鲜的概念。但我国己有的研究成果都集中于笼统的描述j￡基本理论原理，或是分析其如何运用与房地产业融资实践中。尚未有