钢铁行业公司治理结构与公司绩效相关性的实证分析

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1、东北大学硕士学位论文第一章绪论弟一早珀下匕现代企业制度公司制，在世界经济中，已成为占据主导地位的企业组织形式。现代公司制度的核心是要建立起完善的公司治理结构，一方面要合理安排公司控制权和监督机制，另一方面要设计和实施有效的激励机制。通过一系列健全有效并且规范的组织制度实现企业所有权与企业经营权的两权分离，从而使企业经营者能够做到真正的自主经营。同时，为了防止企业经营者利用职权，谋取私利，甚至损害企业其他利益相关者的利益，企业需要构建一整套合理的治理结构对经营者的权利进行制衡，并且借之协调企业各利益相关者之间的利益关系。公司治理结构是现代企业制度得以真正确立的保证，这是因为

2、，公司治理不仅成为现代企业制度最重要的构架，而且是企业增强竞争力和提高公司绩效的必要条件。1．1选题的背景及意义钢铁行业在我国经济发展中有着举足轻重的作用，2005年，钢铁行业占国家GDP的比例为3．14％(李幛豁)，钢铁行业占全国工业的比重接近10％。钢铁行业是典型的周期性行业，与宏观经济的发展密切相关。从西方国家和我国的发展历程上看，在经济发展周期的影响下，钢铁行业的增长也呈现明显的同步周期性波动，而且其波动幅度在大于宏观经济的波动，总体上钢铁行业增长的弹性系数为1．2．1．5倍。钢铁行业的周期性特征是由其在国民经济中的地位决定的。钢铁作为重要的工业原料，大量的应用于

3、汽车、机械和房地产等行业，而这些行业是国民经济高速的火车头，在很大程度上决定了国民经济的增长速度。公司治理结构的有效性影响投资者的利益和公司的长期健康发展，并影响管理过程的效率。对中国这样一个正处于由不完全的市场经济向逐步完善的市场经济转变的国家，改善公司治理结构、获得经济业绩和竞争力应当成为公司利益相关者和政策制定者第一关心的问题。公司治理结构的不同特征使得公司战略决策、战略实施和公司治理等方面呈现出不同的特点。从有利于树立正确的战略观念以提高战略过程效率的角度，研究我国上市公司的治理和管理现状，有利于设计合理的公司治理结构模式，有效地促进东北大学项士学位论文第一章绪论

4、公司竞争力的提高和整个社会利益的增加。因而研究我国上市钢铁公司的治理结构和公司治理中存在的问题和对上市钢铁公司绩效的影响，提出完善我国上市钢铁公司治理结构的建议，无论对于我国现代公司制度的建立，还是对于促进上市钢铁公司改善治理结构，指导公司的管理都有很大的实践意义。随着我国经济体制由计划经济体制向市场经济体制的逐步过渡，公司面临的宏观环境发生了巨大的变化。所以规范公司内部治理结构成为摆在人们面前的课题。转型的过程就是完善治理机制的过程(青木昌彦，1995)[2“。2005年4月29日，中国证监会正式宣布启动股权分置改革，2006年1月发布了《上市公司股权激励管理办法》(试

5、行)。该《管理办法》的出台，不仅会对股权分置改革起到更加有效的推进作用，也会在一定程度上促进公司治理结构的完善。随着股权分置的解决，使得非流通股和流通股的定价机制统一，非流通般股东和流通股股东的利益基础一致，股票价格成为两者共同的价值判断标准，中小股东利益保护的不断强化。上市公司的经营目标必然回到全体股东财富最大化，市场对企业的定价将逐步向其价值回归，市场约束自然形成，这将成为完善公司治理结构的契机。1．2公司治理结构与绩效相关性研究现状本文分别描述股权结构、董事会、监事会、经理层激励的研究现状。1．2．1股权结构与公司绩效相关性研究现状(1)股权集中度与绩效相关性研究现

6、状①国外股权集中度与绩效相关性的研究情况综述Berle和Means(1932)f”认为，在公司股权分散的情况下，没有股权的公司经理与分散的小股东之间的利益是有潜在冲突的，此类经理无法使公司的绩效达到最优。公司股权越分散，公司绩效就越差；相反，公司股权相对集中，公司绩效就会提高。LeechandLeahy(1991)[31利用一个作为股权集中度函数的所有者效应指数得出了相同的结论。Pedersen和Thomeen(1999)考察欧洲12国435国家大公司认为股权集中度与公司净资产收益率显著正相关。东北大学硕士学位论文第一章绪论Claessens(1997)川对捷克上市公司的

7、研究表明，股权集中度和该公司的赢利能力及在二级市场上的表现之间存在正相关关系。Claessens(1999)141等对九个东亚国家2980个上市公司的研究显示，家族绝对控制是许多东亚国家公司生产能力过剩和资本使用效率低下的主要根源。Thomsens和Pedersen(2000)发现，435家大型欧洲公司的股权集中度与公司绩效之间的联系是非线性的，以致于股权集中度超出某一点后对绩效有相反的影响。Demsetz和Lehn(1985)12】考察511家美国大公司，发现股权集中度与公司绩效会计指标(净资产收益率)并不相关。Holdem