我国集团公司整体上市.研究

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1、摘要2003年底，随着TCL集团和武钢股份整体上市的成功操作，不少国有大集团公司都认为整体上市是在目前股改的历史背景下，上市公司解决历史问题、整合控股集团资源的重要途径，纷纷表示了希望实现整体上市的愿望。由此，“整体上市"迅速成为股市的一个热门炒作题材，并形成了相应的概念板块。本论文以全流通背景下我国集团公司整体上市为基本研究对象，首先介绍了企业兼并收购的相关理论，尤其是对资产重组的介绍，由此引出集团公司整体上市的含义。然后，分别对三种整体上市基本模式，即换股IPO、增发收购及并壳上市模式加以介绍，并从方案实施

2、的效率、操作的难易和对原来壳资源有效利用的角度对这些模式进行了比较。在此基础上，分析得出了适宜整体上市的集团公司应当具备的一些条件：如较优的资产质量、清晰的股权结构、符合上市法规等。论文的第三部分重点讨论了集团公司希望进行整体上市操作的动因，给出了理论的解释并结合中国证券市场发展的实际，分析了他们偏好股权融资的深层原因。由于我国集团公司经营能力的有限，限制了他们的内源融资。外源融资的角度，考虑到我国债券市场发展的滞后、融资成本的失衡、市场的弱有效以及投资者的非理性等因素，集团公司普遍偏好于股权融资。第四部分，主

3、要是针对集团公司整体上市将会对企业自身以及对中国资本市场产生的积极和消极影响进行分析。整体上市有利于完善上市公司治理结构，拓宽其融资渠道，解决关联交易，有利于资本市场的金融创新和提高我国证券市场的质量，从而保障各投资主体利益的公平性。但是另一方面整体上市也会产生加重市场的扩容压力，增大国有股减持难度等问题。论文的第五部分，偏重于实证研究，将上港集团的整体上市作为研究对象，以案例分析的方式详尽地介绍了上港集团的整体上市方案，并客观评价了该方案的创新点。对上港集团整体上市前后的整个流程加以图示说明，对股权结构的变化

4、进行了比较，希望让读者对我国集团公司的整体上市问题有更加完整和形象的认识。运用股票定价基本模型，集中讨论了上港集团股票价格及折股比例的确定，给出了股票定价的理论依据。论文的最后部分，有效地结合目前的市场现状，提出了发展集团公司整体1摘要上市模式的过程中应当引起注意的方面以及对策建议。同时，在总结本论文研究结论的基础上，还对将来的集团公司整体上市发展动向做出了相应的前景展望。预期国家将以支持逐步试点的态度观察集团公司整体上市对市场、对改革等产生的综合影响，设定适当的整体上市操作门槛，从而引导集团公司整体上市的健康

5、发展。关键词：集团公司，整体上市，资本市场，兼并收购nAbstractABSTRACTAttheendof2003，withthesuccessfulintegrallistingofTCLgroupandWugangshareholdingcompany,manystateownedgroupcompaniesexpressedtheirwillingnesstoconducttheoperationofintegrallisting．Becausetheyregardeditasthebestwaytore

6、organizealltheresourcesofthegroupinordertosolvesomelong-standingproblems．Thisdissertationtakesintegrallistingofgroupcompaniesastheobjectofstudyatthetimeoffull-circulation．Atfirst，1willintroducesometheoriesaboutmergerandacquisition，especiallylayemphasisonasse

7、tsreorganizationandthengiveoutthedefinitionofintegrallisting．Inparttwo，Ifocusonthreebasicmodelsofintegrallisting,namelyIPOafterconversion，stakepurchaseandconsolidatedlisting．Byanalysisfromvariousaspectssuchasimplementationefficiencyandresourceutilization,Ige

8、tthequalificationsofgroupcompaniesthataresuitableforconductingthisoperation．Thesekindsofcompaniesshouldhavegoodassetsqualityanddistinctshareholdingstructure，ere．Inpartthree，Imainlydiscussthemoti