关于均值回归理论实证的研究

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1、东北财经大学硕士学位论文关于均值回归理论的实证研究姓名：马瑞瑞申请学位级别：硕士专业：金融学指导教师：苏平贵20071101摘要在证券投资理论近百年的发展过程中，关于证券市场是否可预测一直是学者们争论的焦点，但其中比较一致的看法是，长期范围内证券的收益比短期范围内的收益更容易预测。均值回归理论就是长期趋势可预测理论与方法的主要代表。所谓均值回归(Meall∞version)是指在长期范围内证券价格无论高于或低于价值中枢(或均值)都会以很高的概率向价值中枢回归的趋势，即证券价格总是围绕其价值波动，无论价格偏离价值的程度有多大，长期看来，总会向价值回归。西方学者早在上世纪八十年代就

2、注意到了证券市场的这一特性，并提出了均值回归理论。随后有许多的国外学者对此问题进行了实证研究，而国内关于这方面的研究较少。许多学者发现股票市场具有均值回归特性，但是，也有一些学者找到了反对均值回归理论的证据。证券市场是否具有均值回归特性仍是个十分有争议的闯题。本文关于均值回归理论的写作从结构上共分为五章：第l章，绪论。绪论主要介绍了本文的研究背景与意义、论文的研究思路和结构以及本文的创新点。第2章，均值回归理论概述。本章初步引出了均值回归理论，概括介绍了均值回归理论的内涵及其特点，并指出均值回归理论的现实意义。第3章，均值回归理论的文献综述。本章以研究文献的时间为主线，以文献的

3、研究对象为辅线，较为系统的综述了国内外关于均值回归理论的研究文献。第4章，检验均值回归理论的计量分析方法总结。本章简要总结了学者们关于均值回归理论的实证研究方法。第5章，均值回归理论的实证分析。选取上证综合指数、上证B股指数、深证综合指数、深证综合A股指数和深证综合B股指数的指数市盈率时间序列作为实证研究的对象，运用自相关函数检验、增广迪克一福迪检验(ADF)检验以及一阶自回归模型进行实证分析。实证研究的结果证明深证综合B股指数的指数市盈率时间序列具有均值回归特性。第6章，结论。本章简要分析了实证研究的结果，并提出市盈率均值回归的广义层面，最后，总结了均值回归理论的不足之处。关

4、键词：均值回归，市盈率，价值中枢，均值IIAbstract111esecuritiesinvestmenttheoryafternearly100yearsofdevelopmentandanalyticaltoolsandmethodsofanalysisalealotofcontroversyandinnovation,whichismoreinlinewithalong—termviewwithinthescopeofincomethanshort—termgalaswithinthescopeofmorepredictable．nletheoryisthatthemea

5、nreversiontolong-termtrendsCanbepredictedwiththemethodsofthemajorrepresentative．netheoryofmeanreversionisdefinedwithinthelong-termscopesecuritiespricesregardlessofishigherthaneitherislowerthanthevaluemaincenter(oraveragevalue)Canbytheveryhighprobabilitythetendencywhichreturnstothevaluemaince

6、nter,namelythesecuritiespricealwaysrevolvesitsvalueundulation,regardlessofthepricedeviationvaluedegreehasinabigway,lookedlikeforalongtime，generalmeetingtovaluereturn．111ewesternscholar嬲earlyfitsnotedstockmarketthischaracteristiconcentury80’S，andmadethetheoryofmeanreversion．Thentherearemanyfo

7、reignscholarsonthisissueoftheempiricalstudies，butdomesticarclessaboutthisaSpectresearch．Manyscholarsdiscoveredthestockmarkethasthemeanreversioncharacteristic；but，alsohadsomescholarstofindtheoppositionmeansreversiontheoryevidence．Whetherthestockmark