信贷资产证券化定价的研究——以中银2014年第二期信货资产证券化信托产品为例

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1、信贷资产证券化定价研究——以中银2014年第二期信货资产证券化信托产品为例学位类型：专业学位论文作者：赵毅学号：20131250567培养学院：金融学院专业名称：金融硕士指导教师：罗平教授2015年5月Thepricingresearchonthesecuritizationofcreditassets——basedonZhongYin2014Creditassetsecuritizationproducts2学位论文原创性声明本人郑重声明：所呈交的学位论文，是本人在导师的指导下，独立进行研究工作所取得的成果。除文中已经注明引用的内容外，本论文不含任何其他个人或集体已经发表或撰写

2、过的作品成果。对本文所涉及的研究工作做出重要贡献的个人和集体，均已在文中以明确方式标明。本人完全意识到本声明的法律责任由本人承担。特此声明学位论文作者签名：年月日3学位论文版权使用授权书本人完全了解对外经济贸易大学关于收集、保存、使用学位论文的规定，同意如下各项内容：按照学校要求提交学位论文的印刷本和电子版本；学校有权保存学位论文的印刷本和电子版，并采用影印、缩印、扫描、数字化或其它手段保存论文；学校有权提供目录检索以及提供本学位论文全文或部分的阅览服务；学校有权按照有关规定向国家有关部门或者机构送交论文;学校可以采用影印、缩印或者其它方式合理使用学位论文，或将学位论文的内容编入

3、相关数据库供检索；保密的学位论文在解密后遵守此规定。学位论文作者签名：年月日导师签名：年月日4摘要资产证券化（ABS）起源于20世纪60年代末的美国，80年代欧洲各国吸收仿效，90年代开始在亚洲各国蓬勃发展。在短短的30年的时间内，由于其创新性的融资结构和高效的载体，满足了对各类资产和投资不断变化的需求，从而成为当今国际资本市场发展最快、最具活力的金融产品。在国内，资产证券化也已成为我国经济界、金融界讨论的热点问题。相较于欧美国家，我国的信贷资产证券化定价研究还主要停留在理论与定性阶段，并没有和目前市场上最新发行的信贷资产证券化产品紧密结合进行过实证分析，因此，本文将用最新的市场

4、数据为基础，对资产证券化产品的定价问题进行定量分析，通过实证研究推导出项目资产证券化过程中的定价行为，实现动态定价在信贷资产证券化中的应用。考虑我国的现实国情，本文对期权调整利差模型进行了简化，并通过该模型对目前市场上最新发行的资产证券化产品--中国银行2014年第二期中银信货资产证券化信托优先A档的定价问题进行了研究，并用试错法最终计算出了该信贷资产支持证券的期权调整利差约为0.85%。当市场中存在信用风险、流动性和其他风险特征比较相似的证券时,我们可以用其中已经计算得到的OAS为其他债券定价。因此，本文计算出的14中银的期权调整利差对其他同类资产支持证券的定价将起到参考作用。

5、关键词：资产证券化，期权调整利差，定价5AbstractAssetBackedSecuritization(ABS)originatedintwentiethcenturyattheendofthe60'sinAmerican,Europeancountriesfollowedattheendof80’s,the90'sbegantoflourishinAsiancountries.Inashortspanof30years,itsinnovativefinancingstructuremetthechangingofvariousassetsandinvestmentdeman

6、d.Therefore,theABShasbecomethefastestgrowingfinancialproductsintheinternationalcapitalmarket.Assetsecuritizationalsohasbecomeatopictodiscussinourcountry.Comparedwithdevelopedcountries,China'screditassetsecuritizationpricingresearchmainlyfocusesontheoreticalandqualitativestage,andnotcloselyand

7、currentlyonthemarketthelatestissueofcreditassetsecuritizationproductsconductedempiricalanalysis,therefore,thispaperwillusethelatestmarketdataasthefoundation,carriesonthequantitativeanalysistothepricingproblemassetsecuritizationproducts,throug