股权分置改革进程中的上市公司大股东减持行为.研究

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1、Abstractexternalcausesintheprocessofshare-splitreform,offertheassumptions,designtheanalyticalframeworkoftesttheaccuracy,andconcludethetestresults.Thesixthchaptercontainsthestudyonthespecialsampleswhichincludethemajornon-tradablesharesandcorporatewhosecontrolhavechanged.Onthebasisofdesc

2、riptivestatistics,analyzethereductionofmajornon-tradableshares,summarizethecharacteristicandtesttheinfluencingfactorsthroughLogisticmodel.Thelastchaptercontainsthefindings,suggestionsandprospects,Thispartsummarizethewholepaper,andsortoutthebasicconclusions,thelimitationsandthefutureres

3、earchdirections,putforwardthespecificsuggestionsfromtheangelsofgovernment,market,corporateandpublic.Keywords:Share-splitReformReductionControllingCostV独创性声明本人声明所呈交的学位论文是本人在导师指导下进行的研究工作及取得的研究成果。据我所知，除了文中特别加以标注和致谢的地方外，论文中不包含其他人已经发表或撰写过的研究成果，也不包含为获得成都理工大学或其他教育机构的学位或证书而使用过的材料。与我一同工作的同志对本研究

4、所做的任何贡献均已在论文中作了明确的说明并表示谢意。学位论文作者签名：年月日学位论文版权使用授权书本学位论文作者完全了解成都理工大学有关保留、使用学位论文的规定，有权保留并向国家有关部门或机构送交论文的复印件和磁盘，允许论文被查阅和借阅。本人授权成都理工大学可以将学位论文的全部或部分内容编入有关数据库进行检索，可以采用影印、缩印或扫描等复制手段保存、汇编学位论文。（保密的学位论文在解密后适用本授权书）学位论文作者签名：学位论文作者导师签名：年月日摘要股权分置改革进程中的上市公司大股东减持行为研究作者简介：李想，女，1982年11月出生，2006年9月师从于成都理工大

5、学程宏伟教授，于2009年6月获硕士学位。摘要股权分置改革标志着我国股市将进入全流通时代，同时企业控制权流动、变更、转移也是企业治理结构与公司未来战略走向的重心与关键。中国资本市场是一个正处于转型时期的具有中国特色的新兴市场，既涵盖了新生的活力又存在着法律法规的不完善与信用建设的缺失。自2005年4月29日，中国证监会发布《关于上市公司股权分置改革试点有关问题的通知》到现今，股权分置改革已经步入高潮，但在此过程中的相关问题也逐步凸现，制定有效平稳的过渡方案是股改研究的重中之重，本文将在借鉴已有文献的基础上，结合我国现实背景，从控制权成本与上市公司减持行为的关系入手，

6、在此基础上构建理论模型，诠释控制权成本的形成机理，并详细分析和检验我国上市公司在股改前后减持行为的原因特征及影响，从而构建一个较为完整的研究中国上市公司控股股东减持行为的分析框架。控股股东的减持行为不仅标志着资源的再次配置，也使资本市场发生了大量的扩容，以及民众对扩容预期的恐慌，而这些现象是否影响了资本市场的资源配置有效性？是源于信用的缺失，还是制度的非理性？如何识别这类有意愿减持的上市公司，从而避免中小投资者的利益损失和市场群体性恐慌？政府信用、市场信息、公司信誉、民众信心应当如何有效的重新构建？这些都是本文力求解决的现实问题。通过实证检验，本文采用logisti

7、c模型分析了大非减持的动因及影响因素，研究发现在全流通时代，上市公司的啄食顺序发生了明显的被动性改变，并拟合预测得到73%的正确率，较好的预测目标公司减持概率。同时，随着股改的进行，我国上市公司在减持中进行内源融资，在政策的导引下，进行发放债券、获取贷款等外源性融资，在股权分置改革这一大背景中，目前我国上市公司的融资顺序区别于以往研究对其违背优序融资顺序理论的证明。本文从股改展开，以控制权为研究主线，旨在研究大股东减持行为的主体、动机以及表现形式并做出了系统的阐述，本文发现股权分置改革为股东减持行为提供了一个大的交易平台，以2006年为分水岭，发生减持行为的上市