财务困境对中国上市公司业绩影响的理论与实证.研究

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1、山东大学硕士学位论文—·__———————_·—_—-———一IIIII_—··—_·二_——一getthewelfareeffect，thatmeansinashorttimethedistressedcompanieswouldperformwell，thisduetomanagersundervariouspressuretakemeasurestosavetheenterprises．However,becausethereareinherentillness(suchascorporategovernancestru

2、cture，assetstructure，etc．)andvariousdefectsofnon-operatingnormalizationindistressedcompanies，SOthismakestheperformanceoftherecoveryisashort．termphenomenon,butevellifitsperformancethatreboundwillnotbebetterthannon—hardship．Itisverynecessaryandimportantfordistressedco

3、mpaniestotakeeffectivemethodstogetridoffinancialdistress，improvethereperformanceandgetintonormalmanagementassoonaspossible．Inthecourseofthestudy,Imadeanumberofinnovationsandovercometheshortcomingsofpreviousstudies．Thispaperanalyzetherelationsbetweenfinancialdistress

4、andtheperformanceofChina'slistedcompanysystematically,usingfactoranalysisandcomparativeanalysisofempiricalresearchmethods，Choosecomprehensiveindicatorstoreflectcompanyperformance，andultimatelycometotheconclusionwhichCallwithstandthetheoreticalandempiricaltesting．Key

5、Words：listedcompany；financialdistress；companyperformance7山东大学硕士学位论文第一章导论第一节研究目的与意义在激烈的市场竞争中，企业随时都有发生财务困境的可能，目前我国很多上市公司的负债率居高不下，处在财务困境的威胁之中，严重制约了企业的经营和发展。企业财务困境不仅给企业本身带来影响，而且会给投资者、银行、证券公司甚至一个地区的经济带来巨大损失。所以，在当前的经济环境下，研究上市公司财务困境问题实属当务之急，对我国财务困境的研究和应用状况进行剖析，具有很大的现实意义。从理

6、论上看，财务困境理论是在破产成本学说的基础上，因为经济条件的新变化产生和发展起来的一个学派，从破产成本延伸下来，中间经过清偿成本学说，已逐渐形成一个相对独立的理论体系。这个学派现在仍在发展中，各种新的观点不断地被提出，己成为资本结构理论研究的前沿和热点问题之一．目前，理论界对财务困境问题的研究主要集中在财务困境定义、形成原因、财务困境预警等方面，而对于如何理解财务困境与公司业绩之间的关系尚未达成一致的观点。纵观现有的理论与实证研究文献，财务困境研究基本上围绕两条主线展开。其一是财务困境的预测研究，即如何构建更为精确的预测模型，

7、以服务于投资者评估投资风险等不同的目的；其二是财务困境与公司业绩之间关系的研究，即财务困境究竟是如何影响公司业绩的，此类研究可以归纳为“财务困境成本一与“财务困境收益一之争。学者们对于财务困境预测研究只是在适用模型和变量选择上有所区别，而在财务困境与公司业绩之间关系的理解上观点则完全相反。本文从财务困境与公司业绩这一主题入手，目的在于通过定性和定量研究中国上市公司的财务困境对业绩状况的影响，给公司管理者、其他利益相关者提供借鉴，进而正视财务困境对上市公司带来的各种正面及负面的影响，探求公司摆脱财务困境的有效途径，最终促进困境公

8、司优化配置有限的资源以达到价值最大化。第二节研究思路与方法本文主要借鉴了会计学、管理学、统计学等学科的相关理论，首先以财务困8山东大学硕士学位论文境界定作为研究的起点；进而通过规范性的研究方法分析了财务困境与公司业绩之间相关关系及影响；其次运用因子分析和比较分析的实证研究方法