有色金属行业镍专题：硫酸镍中期格局向好；双周回顾，金价持续走高

《有色金属行业镍专题：硫酸镍中期格局向好；双周回顾，金价持续走高》由会员上传分享，免费在线阅读，更多相关内容在行业资料-天天文库。

1、目录镍专题：供需有缺口，硫酸镍中期格局良好4镍需求：不锈钢添加剂为主，电池贡献主要增量4镍供给：红土镍矿有所放量，镍中间品产量下滑6镍：供需有缺口，短期价格有望企稳7硫酸镍：中期供需格局良好8行业动态12行业高频数据及上市公司表现13图表图表1:2018年不锈钢生产占原生镍消费近70%4图表2:2018年中国消费全球超过50%的原生镍4图表3:奥氏体不锈钢镍含量有所提升4图表4:不锈钢产量保持稳定增长4图表5:新能源车销量维持高增速5图表6:动力电池装机高景气5图表7:中国三元电池镍消费增速测算5图表8:

2、中短期原生镍消费保持稳定增长5图表9:电池在镍消费中比重不断增加5图表10:短期镍矿增量来自红土镍矿6图表11:印尼镍矿产量迅速上升6图表12:NPI产量释放6图表13:镍中间品产量下降6图表14:全球精炼镍供需平衡表7图表15:全球精炼镍成本曲线7图表16:LME镍价格和库存8图表17:SHFE镍价格和库存8图表18:2017年国内硫酸镍下游需求拆分8图表19:硫酸镍上下游产业链8图表20:中国硫酸镍需求预测9图表21:海内外主要新增、扩产硫酸镍精炼项目9图表22:中国硫酸镍产量预测9图表23:全球硫化

3、镍矿产量基本持平或负增长10图表24:潜在印尼红土镍矿HPAL冶炼项目10图表25:中国硫酸镍价格10图表26:硫酸镍全球供需平衡表11图表27:金属价格表现13图表28:LME铜价及库存14图表29:国内铜价及库存14图表30:LME铝价及库存14图表31:国内铝价及库存14图表32:上海锌库存14图表33:镀锌板产量14图表34:洗衣机产量15图表35:空调产量15图表36:电网建设投资15图表37:有色A股双周股价表现（%）15图表38:有色H股双周股价表现（%）16图表39:可比公司估值表16镍专

4、题：供需有缺口，硫酸镍中期格局良好镍需求：不锈钢添加剂为主，电池贡献主要增量镍是一种近似银白色的金属元素，具有较好的耐腐蚀，耐高温，防锈等性能，下游需求包括不锈钢、非铁合金、电镀、电动车/储能电池等等。根据Woodmac统计，2018年全球原生镍需求将达到232万吨，其中不锈钢镍消费量预计160万吨，占总消费的69%，受益于新能源汽车的发展，电动车/储能电池镍消费有望达到约9万吨，占总消费的4%。中国是目前世界上最大的原生镍消费国，2018年原生镍消费占比预计超过50%。图表1:2018年不锈钢生产占原生

5、镍消费近70%图表2:2018年中国消费全球超过50%的原生镍电动车/储能电铸造其他池3%4%4%合金钢4%电镀比利时2%印度意大利2%2%其他13%6%非铁合金10%不锈钢69%中国台湾3%德国3%韩国4%美国6%印尼7%日本7%中国51%资料来源：Woodmac，资料来源：Woodmac，全球不锈钢产量保持稳定增长。根据安泰科统计，2018年中国新增不锈钢项目180万吨，2019年新产能投放达426万吨；同时，青山、德龙等主要不锈钢生产商的印尼产能逐步放量。Woodmac预计，2018/2

6、019/2020年全球不锈钢产量增速达4.8%/2.7%/7.2%，不锈钢镍消费量2018/2019/2020年也将达到5.6%/2.2%/6.0%。图表3:奥氏体不锈钢镍含量有所提升图表4:不锈钢产量保持稳定增长100%90%80%70%60%50%40%30%20%10%0%奥氏体300系列（左轴）奥氏体200系列（左轴）镍含量（右轴）29.0%30.6%28.4%28.2%27.7%27.3%26.4%25.9%71.0%69.4%71.6%71.8%72.3%72.7%73.6%74.1%201

7、320142015201620172018E2019E2020E6.9%6.8%6.7%6.6%6.5%6.4%60,00050,00040,00030,00020,00010,0000不锈钢产量（左轴）不锈钢镍消费量（左轴）不锈钢产量增速（右轴）不锈钢镍消费量增速（右轴）千吨14%12%10%8%6%4%2%0%201320142015201620172018E2019E2020E资料来源：Woodmac，资料来源：Woodmac，新能源汽车销量和动力电池装机维持高增速。根据中国汽车工业协会统计，

8、11月新能源汽车销量近17万辆，同比增长42%；1-11月累计销量超过100万辆，同比增长69%。在GGII统计口径下，中国11月动力电池装机8.9GWh，同比增长29%，其中三元电池4.8GWh，同比增长70%，占总装机量的54%。电池行业镍消费迎来高速增长。根据中金电新组预测，2018年中国三元电池装机量接近30GWh，2020年有望达到90GWh，2018-2020年年化增速或高达73%。在此假设下，我们测算2018和2