企业慈善捐赠及财务绩效关系实证探究

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1、企业慈善捐赠及财务绩效关系实证探究摘要：本文以2010年A股上市公司100强为样本，以ROE和ROA的平均值来衡量企业的财务绩效，分析了慈善捐赠与企业财务绩效的关系。结果显示：捐赠金额、捐赠收入比、捐赠金额的平方及捐赠收入比的平方与财务绩效之间均不存在显著的相关关系，慈善捐赠并没有显著提高企业的财务绩效。关键词：慈善捐赠财务绩效企业社会责任一、引言近年来企业的慈善捐赠已经从单一的灾后捐赠向医疗卫生、扶贫济困、文化教育、环境保护、社会保障以及社区建设等多个领域发展，企业捐赠呈现全面、持续的增长趋势。其中，重大灾害事件后的企业捐赠以及教育方面

2、的慈善捐赠一直是企业捐赠的投入重点和令社会公众印象最为深刻的部分。如大连万达集团为西南干旱捐款4000万元、为青海玉树地震灾区捐款1亿元，中国神华集团捐助新疆工业高等专科学校一亿元。2011中国慈善排行榜企业榜单显示，上榜的慈善企业有707家，捐赠总额超过116亿元。慈善捐赠是企业履行社会责任的重要途径之一，然而，企业捐赠则意味着企业要额外增加运营成本，最终影响当期损益，这一行为是否与股东财富最大化的目标相悖呢？企业慈善捐赠给企业带来了什么？企业慈善捐赠与财务绩效的关系又是怎么样的？本文基于这一逻辑起点，以2010年A股上市公司100强为

3、样本，来实证检验企业慈善捐赠与财务绩效之间的关系。二、文献回顾（一）国外文献国外企业捐赠的历史最早可以追溯到17世纪，Bartkus等（2002）认为“慈善事业被称为最古老的企业社会表现形式”。美国具有权威性的经济咨商局（ConferenceBoard）对463家美国企业的捐赠策略与收益进行了深入调查。调查结果显示，企业认为捐赠为企业带来的主要利益是改善企业形象（75%）、提高员工参与感和士气（52%）是捐赠带来的最重要利益。其他有益的回报还有与顾客的关系得到改进（20%）、产品销量增加（7.2%）和更多的媒介报导（3.6%）。Saiia

4、等（2003）调查了美国一些至少拥有5年捐赠历史的企业中负责捐赠的管理人员，调查结果显示，企业负责捐赠的管理人员普遍认为自己企业的捐赠行为正在变得越来越具有战略意义。实际上，很多企业正在运用慈善捐赠来战略性地创造声誉资本（Fombrum,1996）,从而加强其市场地位。越来越多的企业懂得利用战略慈善事业来提升企业的市场地位，如企业慈善行为可以增加消费者对公司名字的识别（Smith,1994）,提高客户对公司的态度，积极地影响公司的销售，在一定程度上使其收入增加，提高其盈利能力（Campbelletal.,1999）。著名的“竞争战略之父”

5、迈克尔・波特的战略性企业慈善行为理论是这样认为的，并非任何慈善行为都会提升企业竞争力，那些与企业经营毫无关系的慈善行为只会产生社会效益。只有当企业支出同时具有良好社会效益和经济效益时，企业慈善行为才能与股东利益相一致，即只有当企业的慈善行为同时也对企业的竞争环境产生重要积极影响时，企业社会责任与经济目标才能和谐发展。（二）国外文献国内对企业社会责任与财务绩效方面研究起步相对较晚，陈玉清等（2003）实证分析了我国市场对上市公司社会责任会计信息披露的反应，钟宏武（2008）将利用我国上市公司的数据进行了验证了慈善捐赠与企业各项绩效指标间呈正

6、向关系，但不显著，并且强调了公益是好事，企业要以战略的眼光来看待慈善捐赠。陈勇（2010）就企业捐赠对财务绩效的影响进行了定性分析。2008年汶川地震发生后许多企业纷纷进行捐赠，中国社会科学院经济学部企业社会责任研究中心调查了这一现象，调查结果显示，公众对汶川地震中企业捐赠行为的满意度高达99.8%,其中85%的公众对这次企业捐赠的动机给予正面评价，一些企业借此进行公益营销也获得大部人（74%）的支持和理解，79%的消费者表示会优先选择注重公益的企业的产品，70%的受访者表示会考虑购买这些企业的股票。企业慈善捐赠与企业社会责任是共生的，且

7、相互影响，从捐款行为来看，实际上也会影响到企业的商业行为，一笔被社会公众所认可的捐款，足以提高企业的品牌。虽然从短期来看，捐赠行为会导致企业当前经济利益的流出，但由捐赠行为所带来的长期的无形利益的流入却远远大于企业的捐赠数额，而这种无形利益的流入正是源于利益相关者在进行决策时考虑了企业的捐赠行为。研究企业慈善捐赠与财务绩效的关系，对政府、企业员工、企业管理者、企业股东、社会公众来说，都有着重要的意义。只有了解了二者之间的关系，才能使企业更好的在社会责任与股东权益间找到一个平衡点，从而更好的履行社会责任，进而使企业价值、文化、形象、品牌更好

8、的被社会公众所认可。同时，上市公司作为我国企业的标杆，对其他企业具有一定的带动、引导作用。三、研究设计（一）研究假设Muller运用事件研究法研究过美国的108家企业在卡特里娜飓风灾难中企业捐